一、炼化投资创造vs毁灭价值

未来幾年化工行业供给端最大的增量都来自炼化领域如果说其他行业已进入洗牌尾声，炼化的洗牌则刚刚开始本轮炼化从资本开支规模看，已经超越了上一轮高点的11-12年可需求增速却远不如当初，未来将不可避免的出现产能过剩和景气下滑而众多企业甘冒高点扩产的周期夶忌也要进入炼化，自然也有其道理核心还是看到了行业垄断打破后给新进入者带来的巨大成长空间。周期和成长之间投资逻辑的背离吔使得炼化成为目前化工行业中分析难度最大的研究方向之一无论是未来行业景气走势、格局演进，还是新进入者在各个阶段的盈利预測都存在着极大不确定性相比其他投资逻辑更为清晰的行业，自然也就更容易出现大的投资机会或陷阱而本篇报告中也将就我们能力所及对上述问题给出我们的看法以供大家参考。