克来转债价值分析机电可转債12月2日(周一)打新申购代码754960，沪市转债若持有正股，可进行配售(每1000股可配一手转债)

　　1、债券评级：A+，提供股份质押担保评级低。

　　2、收益率：存续期6年赎回价112元，税后年化收益率为2.37%票息较高。

　　3、转股价值：按11月29日收盘价计算当前转股价值为104.70元转股价值較高。

　　4、下修条款：30/15/80%即当公司A股股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时。下修门槛高

　　5、强赎条款：30/15/130%，即转股期内如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)。强赎條款按常规设置未优化。6、回售条款：30/70%即最后两个计息年度，如果公司A股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格嘚70%时回售条款按常规设置，未优化

　　7、上市定价：参考近似评级和转股价值的可转债的溢价率，结合正股的基本面给予4%左右的溢價，在正股价保持不变的基础上预计上市价格为108-110元，即每中一签盈利80-100元

　　正股基本面尚可，估值偏高近年来业绩快速增长，毛利率略有下滑现金流充裕，大股东无股权质押商誉占比18%，有一定减值风险2019年三季报营收同比增长52.92%，净利润增速64.02%

　　公司主营柔性自動化装备与工业机器人系统应用装备的研发生产与销售。产品广泛应用于汽车、医疗器械、机械、物流等行业客户集中度高，主要包括博世、大众、上汽、一汽通过收购上海汇众，新增汽车发动机配套零部件业务

　　公司深耕汽车领域的自动化，拥有较强研发实力及科研支持在汽车领域积累了深厚经验。虽然2018年以来我国汽车销量增速减缓但随着库存降低、政策扶持力度加大，明年行业有望迎来复蘇汽车业生产自动化率偏低，未来仍有较大增长空间

　　公司估值市盈率PE-TTM为55.28，市净率PB为9.4估值处于自身历史底部水平，且低于行业平均水平年平均净资产收益率ROE为15.68%，盈利能力尚可最新一季度2019年第三季度ROE为13.56%，同比大增44.72%同时第三季度净利润同比增长65.04%，业绩保持高速增長

　　存在风险下游需求不及预期;客户集中度过高(前五大客户收入占比达到97.63%)。

　　1转股价值104.7，到期价值112成长性好，业绩一般估值偏高

　　2，主营汽车电子、汽车内饰系统柔性自动化装配及测试设备和工业机器人系统应用

　　3股价形态好，上升趋势明显未来上涨鈳期

　　4，目前整体可转债热度较高百元左右可转债的溢价率都超过20%，没有破发风险

　　5，结论：建议申购

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