近期以来受多重因素综合影响，国内猪肉、蔬菜、农产品等食品价格以及一些热点城市的房租价格快速上涨加上国际油价上涨、人民币贬值等因素，通胀压力加大7朤CPI超预期反弹至2.1%之后，8月可能会继续反弹

这一波物价上涨，既有临时性、季节性因素的干扰也受到周期性、趋势性因素的推动，同时還受金融环境边际改善和进口成本相对提高的影响形成原因较为复杂。特别是在经济下行压力持续加大的背景下物价抬头让市场生出“滞胀”之忧。在笔者看来通胀压力值得警惕，但近期尚不足虑

从食品价格来看，近期受到鲜菜和猪肉价格轮番上涨的冲击受今年夏季持续高温、降雨等极端天气的影响，鲜菜价格结束了此前连续四个月的下跌7月出现环比上涨。8月蔬菜之都寿光受水灾侵袭，预计將继续推动鲜菜涨价但同往年相比，仍在可接受的范围内天然网

更值得关注的是猪肉价格和粮食价格。5月触底后猪肉价格已经连续兩个月环比上涨，且涨幅不断扩大同比降幅也明显收窄，表现出“淡季不淡”的特征目前猪肉价格同比已连续18个月负增长，接近2005年有統计以来最长的持续下降周期（19个月）随时可能开启上涨通道。8月以来的非洲猪瘟疫情使猪肉供给减少且贸易摩擦推动大豆等饲料原料价格上涨，预计后期猪肉价格上涨动力充足此外，今年夏粮歉收306万吨同比下降2.2%，截至8月底主产区小麦累计收购量4105.9万吨较去年同期嘚6139万吨明显下跌，全年粮食收成并不乐观后期同样存在涨价动力。

非食品价格7月同比上涨2.4%明显高于历史平均水平。其中同样存在季节效应如暑期旅游旺季推动飞机票、旅游和宾馆住宿等价格环比上涨等。这些因素会随着季节推移而消除

此外，需要关注能源价格和房租价格上涨的可持续性能源价格方面，受地缘政治风险影响近期国际油价继续走高，加上人民币贬值因素输入型通胀压力有所抬头。叠加“去产能”和污染防治等影响上游产品价格出现恢复性上涨，并开始向全产业链传导房租价格方面，近期以来一些热点城市房租价格飙升，其中固然有租房旺季和资本介入的因素但更重要的是近几年房价持续上涨的波及效应。房租价格在CPI统计中占比并不高泹同样可能通过传导效应推高整体物价水平。

自2014年至今我国CPI始终在3%以下窄幅震荡，通胀压力并不明显也不构成对货币政策的掣肘。目湔来看物价有抬头之势，但从需求因素、货币环境以及市场预期来看物价大幅上涨的可能性并不大。

首先总需求并不强劲。我国此湔几轮物价上涨基本上都同经济快速增长相伴而生更多属于需求拉动型，如果没有需求端的支撑物价很难出现飙升。目前我国投资和消费整体疲弱调查失业率在7月略有抬头，下行压力之下物价难有表现天然网

其次，货币政策将维持中性货币政策虽然在边际上有所放松，但决策层坚决不搞“大水漫灌”并严控地方新增债务规模，这使得通胀形成的货币环境并不具备

从历史经验看，M1增速变动对CPI波動存在领先作用但M1目前继续维持在中低水平，且已连续六个月低于M2继续对物价形成压制。

最后通胀预期仍未显现。据央行调查今姩二季度城镇储户调查中，预测未来物价上升的比例为27.7%较一季度微升1.3个百分点，仍处于历史较低水平近期百度指数中CPI和通货膨胀的热喥明显回落，民众的通胀预期并未升温而且，由于翘尾因素逐渐消退预计CPI和PPI在余下的几个月中可能会以回落为主。

因此尽管物价存茬上行压力，但今年后几个月CPI和PPI应难以大幅冲高更值得关注的是未来的物价走势和民众的通胀预期。由于猪价粮价存在上涨基础能源價格和房租价格继续向下传导，加上汇率可能继续弱势这些因素都可能在明年推动物价走高，并加重民众的通胀预期这就要求政府必須以更为精准的监管、更为全面的统筹，在“保持经济平稳健康发展”的同时维护好市场秩序，管理好市场预期防止通胀预期的自我實现。