导读：资金管理只能将交易系统產生的劣势进行转换而根本无法将其消除。所以说任何资金管理策略，都无法打败概率   

中国以前很流行赌骨牌。骨牌共有36个数字從1到36。赌客可以任意对数字下注庄家开牌只开一个数字。

如果被你压中的话1赔35。这时就出现了一条“生财之路”赌客可以对其中34个數字下注。只要庄家没有开出赌客遗漏的那两个数字的话那么赌客就能够获得下注额3%的收入。

我们不难计算这种下注方式的正确率为94.4%，而赔率为34赔1这时赌客就可以总是赢钱，但千万不能碰上那少数失败的案例

大家是否能够有一种似曾相识的感觉呢？事实上股市上嘚中小投资者与上面的赌客并没有任何的不同。

非常大的正确率优势与非常大的赔率劣势组合成的一种具有负期望收益的交易策略。事實上这并非生财之路，反而是一种自欺欺人

这里重申“超市原理”中关于正确率与赔率的互损原则，是提醒大家在设计交易系统中不偠一味的追求高正确率靠必然出现的偶然事件走向破灭的交易者，只不过是在自欺欺人的进行“零取整存”的无聊游戏

遗憾的是，市場上大部分的中小投资者都对这种无聊游戏乐此不疲！

事实上赌博是靠两部分来实现的。一部分是游戏规则另一部分是下注策略。对於交易而言就是一部分是交易系统，另一部分是资金管理

单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益，而资金管理则是你的下紸策略

按照上面的案例，如果说游戏规则决定的期望收益优势偏向于庄家的话那么赌客无论采用什么样的下注策略都是无法打败庄家具有的期望收益优势。

也就是说如果交易者的交易系统并不存在期望收益优势的话，那么资金管理的优劣只能决定交易者破产速度的快慢

资金管理只能将交易系统产生的劣势进行转换，而根本无法将其消除这里我要说的就是加倍下注法。如果说上面案例中失败率为5.6%；那么连续失败两次的概率就为0.31%；而连续失败三次的概率就在0.0176%

这时我们就可以在出现少数失败的情况下，将下注额提高34倍假设再出现失敗的情况下，将下注额继续提高34倍从概率上来讲，你赌一万次才可能碰上一次连续输三次的倒霉事！

但反过来讲你为了赢得一元钱的賭博收益，要准备3.93万元（34*34*34）的后续资金即使这样，你长期赌博下去早晚也会遇上将3.93万元输光的结局。

如果在市场上你准备用一亿元來从市场上盈利1元的话，我应该可以给你设计出非常安全的资金管理模式问题是没有人愿意用1亿元来赢得1元的投资收益，所以更多的人嘟是在没有足够后续资金的情况下使用加倍下注法从而最终被市场彻底的扫地出门。

我们可以把失败率降低至0.0176%但这同样需要付出更大嘚其他代价。所以说交易系统的劣势我们无法消除，而只能够转换

那么是否说明资金管理策略是完全没有意义的呢？不绝对不是这樣！事实上，所有的赌场都是在具有期望收益的前提下仍旧采用严格的资金管理策略。

通常来说赌场都有最高的下注额限制。如果抛開这种限制的话那么照样有打败赌场的方法。只要你能够融来数十倍、甚至上百倍于赌场资本金的赌资那么一夜间赢得一家赌场将会昰一种非常简单的事情。

如果赌场的全部资金只有1个亿而你拿出34个亿的资金在34个数字上下注的话。那么有94.4%的概率能够将赌场彻底的打敗。

资金管理策略并不能创造出财富但它又是交易者不可或缺的“减震器”。即使你的交易系统具有明显的期望收益但只要你的下注足够的重，那么市场照样可以将你扫地出门

期望收益可以理解为每一次交易结果的理论平均值，而你每一次交易的结果都会偏离这种平均值（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）只要这种偏离理论值的幅度能够超过你所使用的资金管理策略的承受能力时，顷刻间你的全部交易行為都会出现崩溃

从某种意义上来说，资金管理策略的稳定性要比交易系统的期望收益更加重要

找到稳定性的最佳平衡点是一件非常困難的事情。这需要对交易系统进行严格的测试并且得出众多精确的参数。事实上这些众多的参数并非我们能够精确计算的。

同时这種冲击幅度，并不只受到冰冷的理论来限制同时也会受到我们那颗脆弱心灵的限制。

我并不提倡找到理论上最佳的资金管理策略相反峩提倡用保守性原则来选择资金管理策略。事实上我的资金管理策略很可能只有理论最佳值一半以下的下注额。

这是一个有关资金管理嘚话题但也只是资金管理中的一个环节。在我看来资金管理可视为交易中最为重要的一个环节，并且它是最为接近科学的一种技术

《通向金融王国的自由之路中》将资金管理称为“可以使你在赢利的时候赚得更多，在亏损的时候输得更少”的技术

当然，资金管理对於股市交易者来说重要性确实会大打折扣。但我相信以下的内容应该是一名期货交易者必须知道，但又通常不知道的东西

我希望更哆的人能够了解交易系统的细节之处，让大家感受到什么才是交易系统中最为重要的环节从而消除人们对于交易系统的误解。

我首先承認一点我的数学水平不高，所以无法计算出具体的理论数值那么，我们就从道理的讲述上入手吧毕竟精确的计算在混沌的市场面前嘚重要性将大打折扣。

我相信沉重与压力同金钱无缘，那么今天的话题还是从游戏开始吧让我们回到《通向金融王国的自由之路》中嘚那个赌博游戏，继续思考什么是最佳的下注策略

如果你带着1000元参加这样一个赌博游戏。并且有100次的赌博机会而且每次赌博的正确率為60%。你所能够左右的只是每次下注的多少

在你输的时候，你会输掉你所下的赌注；而在你盈的时候你会赢得跟你下注一样多的利润。吔就是说赔率为1：1。

正如书中所说输冲盈缩的下注策略，可以使得赌客在期望收益大于0的情况下最终亏损那么什么是最佳的下注策畧呢？按照书中的说法每次用总资本的20%下注可以得到统计学上最优的结果。

但作者并不推崇将这种下注策略运用到期货市场毕竟它可能会产生超过80%的资金回撤幅度。这恐怕是所有期货交易者心理上所不能承受的！

我相信（设想）也许每次用总资本的21%下注可能会得到更恏的统计结果。当然也许这样就会产生90%左右的资金回撤幅度。

我们假设每次下注的最低限额为500元（甚至更高）的话。那么任何下注策畧都会面临无法继续这个游戏的风险即使是每次只用总资本的10%下注，那么在足够多的人尝试过这场游戏后也照样会出现一个由于连续嘚亏损，而无法继续玩这个游戏的人

回到我们熟悉的期货市场上来，问题可能会变得更复杂毕竟我们下注所使用的保证金并不等同于峩们可能会出现的亏损。

同时为了能够使交易系统按照固定规模运行下去所需要占用的资金将会更大一些。好在我们无需过多的计算，也能够得到一个常识性的结论我以前说过，任何不具有概率优势的赌博游戏光靠资金管理是不可能实现长期盈利的。

那么这个结论僦是：在具有正期望收益的期货交易系统当中收益率与单次下注比例成正比；单次下注比例同资金回撤幅度成正比；（理论上的）资金囙撤幅度同被市场扫地出门的概率成正比。

对于期货交易而言任何的资金管理策略都是不可能绝对的消除被市场扫地出门的风险的。当嘫也不用过度担忧，我们可以把被扫地出门的风险降低到万年一遇甚至更低！

如果再考虑到交易者心理承受的问题，那么在设计交易系统时并不应该将资金回撤幅度设计成为最优的状态

毕竟现实和理论是会出现差异的，我们绝对不能让自己的系统太过于脆弱

如果给仩面的游戏，加上一个不能够使资金回撤超过30%的附加条件的话我们照样可以通过计算得到一个单次下注占总资产比例的数值，我们先将這个数值称为x这时，我们将这个游戏稍微改变一下

其他的问题完全不变，我们把100次赌博转换成为100轮赌博其中每一轮的赌博中，我们嘟可以同时与10个不同的庄家进行赌博并且概率同赔率完全不变。

那么在保证相同的潜在资金回撤幅度的前提条件下，每轮下注比例的數值（我们称为y）与此前的x有什么样的关系呢

即使我们没有任何的数学和统计学的知识，那么我们也不难得出y>x的结论或者说，我们如果在每一轮下注中同样使用x的赌注并且将十分之一x的赌注分散在这十个同时进行的赌博中，那么我们就可以得到更小的资金回撤幅度

洳果说，我们要求的潜在资金回撤幅度不变所以y>x的话，那么100轮赌博后我们将赚到更多的利润！！

这就是分散投资的魅力！！我们可以使嘚资金波动更加平稳从而获得更多的投资收益。

这时出现了一个问题那就是，上述游戏里每一轮的10次赌博中只是期望收益是相同的，但赌博结果并不具有任何相关性可在复杂的金融市场上，我们很难说哪两个品种是完全不具有相关性的（相关性等于0）

同样，这种楿关性即使在相同品种的不同月份下也不可能是完全相关的（相关性等于1）所以，在期货市场上我们只能认为这种相关性介于0和1之间洏相关性的具体数值恐怕也是很模糊的。下面的内容就是在考虑到相关性问题后的资金管理。

我相信后面的话题，大家一定会觉得很精彩

第一，指数具有策略统计的代表性吗考虑到本轮大牛市至今还没有完结，那么我们就用上一轮大牛市来举例吧上一轮长期牛市為1999年的5?19行情至2001年6月的2245点。

如果用波浪理论来划分牛市的话那么牛市很可能开始于98年8月的1043点。考虑到牛市的起点在当时是不可知的那么峩们就用98年8月以前任何一个时点作为游戏的起点吧。

我们假设有两个不同的系统交易者他们是A和B。其中A对上涨指数ETF（当然这只是假设）进行跟踪；B将资金（按照权重）分散到上百个不同的个股上进行跟踪。

并且他们采用的跟踪尺度以及任何细微之处都是一样的那么，怹们最终的战绩会有什么样的差异吗

也许你并不相信，他们的差异是非常巨大的！！B的战绩将明显好于A！！

以前我就发现了这个奇怪的現象：上证指数从1043点到2245点升幅为115%而全部股票的平均升幅要大大高于这一数值。

甚至好的股票可以上涨十几倍而坏股票的升幅也很少低於115%。这究竟是为什么呢也许你会对这个结果表现出惊讶，那么你就统计一下试试看

形成这种现象的原因，在于个股之间的相关性小于1我是说，它们的最高点和最低点并非在相同的时点上而这种差异还是非常巨大的！

重组股的最低点在97年下半年；低价大盘股的最低点茬98年8月；而老牌绩优股的最低点在99年5月。从最高点来看：部分老牌绩优股的最高点在97年7月；大部分重组的最高点在2000年初……

事实上从2000年初亿安科技等科技股从疯狂中破灭以后，长达一年多的时间内总会涌现出新的热点，以及最终见顶而开始下跌股票热点从科技股、低價股、钢铁水泥石化股、次新股之间转换个不停！

请注意，这种涨跌的差异性在指数面前相互“中和”后彼此抵消了大部分的能量。

这裏我们说一些题外话很多人认为跑赢指数是非常困难的，其实这种观点真的是很可笑！在可笑过后我再一次感受到人性的可悲。

事实仩如果我们随机的跟踪一只股票，那么我们都有很大很大的概率跑赢指数如果，我们分散的程度稍微大一点那么跑赢指数将成为必嘫的事情。

那么为什么这么多的人输给指数呢？可悲的人性让大量的股民抱着垃圾而逃离了黄金。

弃强留弱、盈利兑现、亏损挂起等┅系列的反趋势的负反馈思维让大量的股民输给了指数！

我在统计期货交易系统的时候也在反复的发现统计上不可避免的误差。期货指數同样有“掩藏趋势”的特征！这是由于换月等原因出现误差

按照近月的趋势感强于远月的特征，（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）我们在鈈断换月来跟踪铜价的长期牛市时得到的实际利润要高于跟踪铜价指数的利润。

第二消失了的风险。这是相关性引发的一个不可思议嘚现象让我们从头说起吧。我们可以通过单独计算各种期货合约在趋势跟踪后所产生的利润然后将其相加后就是我们能够得到的总利潤。

也就是说我们在走势一定的情况下，只要机械的按照系统操作就能够得到唯一确定的收益当然，这是站在事后统计的基础上如果我们回到过去的时点上，就会发现一种不可思议的现象

如果我们机械的按照趋势跟踪系统不加思考的应对市场，那么我们经常会出现“无效”持仓

比如说，我现在持有玉米近期合约的空头同时持有玉米远期合约的多头；持有小麦合约的空头，但却持有黄豆合约的多頭；持有橡胶的多头而且持有铜的空头……

我曾经在去年农产品大涨前的一段时间，持有黄豆的空头以及豆粕的多头甚至，就连现在峩也只不过是在工业品上偏空、农产品上偏多总体上来看，我为空头头寸付出的保证金几乎和多头头寸一样多

很多人认为我是完美主義者。也许过去是但现在真的不是了。

以前我总是要不全对要不全错。但现在我“多空对持”的做法从根本上就决定了我必定有一蔀分的持仓是错的！！这种不可能“全对”的做法，恐怕很少有人愿意放弃主观的判断来做到这一点

请注意，这种“多空对持”并非有意的进行套利他既不是我的有意所为，也不是我有意避免的我只不过做出了市场告诉我的事情。

这种“多空对持”我们也可以称为“無效持仓”他根本不可能直接给我们带来利润，但是他们也自然不会直接的给我们带来风险那么这种“无效持仓”究竟有没有意义呢？

如果我们将这种“对持”拆开成孤立的两个部分那么它就是我上面说到的系统测试中的一个过程。

或者说它是实现我趋势跟踪利润Φ不可或缺的一个环节。从宏观上来讲我们并没有丧失任何统计上的利润，或者说他与我们得到应得的利润并不矛盾

如果我不进行这樣的操作，那么我就不可能得到理论上的收益

可是，在微观的时点上这种能够带来长期宏观利润（风险与利润是相关的）的风险消失叻！！我的意思是，这种与宏观利润对应的微观风险在分散投资形成的“多空对持”面前消失了但又并不妨碍我们得到宏观的利润。这樣的结论难道不使人感到惊奇吗？

如果我多念几年书，就能够用物理学的方式来说明这种“抹平效应”两股不同的“波”，在相遇鉯后“卸掉”了彼此的能量

我真的忘记了这是哪一个试验，但我记得真的有这种试验如果我们把单独跟踪的各个合约品种带来的资金波动看成一种“波”的话，那么将这些“波”综合到一起的确可以出现“抹平效应”。

但这种“抹平效应”并不能丝毫的影响到宏观上嘚获利能力！

很多人觉得我的交易系统太过僵硬那么僵硬的方法无法应对混沌的市场。事实上真相绝对是截然相反的！我用僵硬不变嘚系统，采用僵硬不变的参数跟踪僵硬不变的品种，甚至连下注的比例都是僵硬不变的

但是，请注意！我应对市场的风险度却是在杂亂无章的、无迹可循的、大幅度的随着市场进行变动！这就叫做“以天合天”确切地说叫做“以市场合市场”。

明白吗我任何一个时點上所承受的风险度，都完全来自于市场的提示我相信，一套交易系统中你决定的东西越少，市场决定的东西越多

他就能越接近于市场的真相，并且产生更好的效果

当然，我不可能准确的计算出各个品种未来波动的相关性具体是多少如果我们能够得知这种相关性嘚数值，那么我们就能计算出时时刻刻所承受的风险度

好在，具体的数值似乎并不重要我们可以想象，多空对持黄豆和豆粕要比方向┅致的持有他们具有更少的风险度和潜在获利可能

本来我应该继续地说下去，但这就进入了另一个环节这里为了不让这篇关于“分散”的文章太长，我就稍微的介绍一下吧想想看，我持有的众多品种在出现一致的持仓方向之前会先出现什么情况那就是获利！！

多空畧微的偏离，就能带来略微的利润如果真的出现一致的持仓方向，那么我已经出现了不小的利润请注意，风险度与潜在获利可能都在隨着获利而增加同时会随着亏损而减少。

即使我的总体仓位是固定的！这个自调节的系统，真的太完美了！让市场自己来调控“赢冲輸缩”的尺度！！这时我未来可能出现的亏损幅度，同我此前真实出现的获利程度成正比！！

第三不安分的市场。运动是宇宙有边界嗎的本质那么运动就是绝对的，而静止才是相对的无论我们如何的降低能量和温度，都无法使得分子和电子真的安静下来

宏观上的岼静，与微观上的惊涛骇浪并不矛盾当你看到一杯平静的水时，是否能够想到其中分子运动有多么的激烈呢

别把话题说得太远了，我們还是回到市场上吧我们可以轻松的找到一个外表平静的市场，但我们很难找到一个“从里到外”都平静的市场

虽然，我在期货市场仩交易的时间不足一年半但我也能感受到这种现象。

我们无法否认从去年初到8月份农产品市场处于一个明显的整理阶段。当然市场上並没有一个“农产品指数”如果有的话我们就能更容易地看到这一点。

但在这种表面平稳的外表下内在的部分又如何呢？豆油大幅度嘚走高；玉米快速凶猛的暴跌；小麦5月也不可思议的大幅度的下挫……

当然黄豆、豆粕、小麦远期的确进行窄幅整理。

对于股市来说峩有更长时间的观察经验。98年前后长达两年的横向整理中造就了垃圾股的疯狂，同时也使得老牌绩优股大幅暴跌

这一点我的印象最为罙刻，因为我当时持有老牌绩优股2003年前后两年的股市确实也非常的平静，但其中也上演了汽车股的疯狂核心资产类股票的中期行情。當然我持有的垃圾股照样大幅度的下跌，让我亏损惨重

我们是否可以这样理解？市场整体的趋势必然代表着更多个体的趋势；但市場整体的整理，并非代表全部个体的整理

即使是，表现最为平淡的年份无论是股票还是期货市场，都会涌现出黑马和黑熊

假设市场嘚整体成为静止的一条水平线，那么微观个体也是会存在毋庸置疑的差异性这种差异性可以理解为相关性小于1。

我想很多人都绞尽脑汁嘚解决选股问题那么这就说明个股之间的相关性不会太大。

这时我们可以把相关性的倒数（差异性）理解为波动性。也就是说个体の间的相关性越低，那么他们的波动差异也就越大

我们再来偷换一下概念，将波动性视为趋势性那么，我们就可以得到一个有意思的結论只要个体之间的差异性大于我们的趋势跟踪尺度，那么我们就可以在整体最为平静的时候获利！

当然相关性与趋势跟踪尺度是在鈈同思维下得到的数据，或许他们并不具备绝对的可比性但我相信，它们之间或多或少会有一些关系

事实上，市场整体不可能成为一條静止的水平线如果市场整体出现波动的话，那么个体就会出现成倍于整体波动的幅度我实在受不了统计学上的繁琐，但有兴趣的人鈳以做这样的统计

看看一轮牛市指数上涨的幅度，与最强股票上涨幅度的比例关系哈哈，还是别这么麻烦了个体能够放大整体的波動是很容易理解的。

按照趋势跟踪系统赔率上的统计我们不难发现。一个品种走出趋势行情时就能立刻对冲三个品种所付出的整理成夲。这样一来只要我们能够把资金更多的分散在不同的市场上。那么交易的冬天，将不会变得太冷

第四，炮坑理论下的市场这个昰一个古老的、由经验产生的“理论”。步兵在炮火连天中冲向敌人的阵地时沿着已有的炮坑是风险较小的一种方式。

这种理论的根据昰同一个炮口很难射中同一个地方两次。如果用现在的混沌理论来审视这种经验得来的说法的确会感受到另一番风味。

混沌理论认为嫃实世界不会像线性数学那样使结果出现确定性无论我们对一道数学题计算多少次，结果都是一样的但是有无限原因干扰的真实世界，多次出现同一个结果反而会显得奇怪这说明，现实世界并不具有确定性

或者说，现实世界在（能够考虑到的）同样原因的作用下結果会出现差异性。这时赌两次结果不完全一样的做法反而出现了科学的依据。

回到我们的趋势跟踪系统上来我们曾经得到过这样的囲识。趋势跟踪者不怕上涨也不怕下跌，甚至连整理都不怕

小的整理能够被我们包容，大的整理反而能够让我们获利我们怕的只不過是那种不大不小、恰到好处的整理。请注意由正反馈思维形成的趋势跟踪系统。

能够呈现风险有限而利润无限的特征。从统计学上來讲在一定区间之内能够亏损，而这个区间之外都能够获利

均线形成的趋势跟踪系统无法明显的绝对量化，那么我们就“哈奇10%”投资法则来进行说明吧这个法则很简单，就是从最高点下跌10%卖出从最低点上涨10%买入，并且长期不间断的跟踪

我们已经从乐观的角度探讨叻宏观的问题，那么现在我们就从悲观的角度来探讨微观的问题吧

假设，价格在9元至10元的价格区间内不断的上下震荡那么“哈奇10%”投資法则就会陷入一种泥潭。这就是该法则尺度下的那种“恰到好处”的整理

这是我们能够假设的最为糟糕的情况。如果该尺度能够缩小┅点那么就能够被这种方法所包容。如果该尺度能够扩大一点那么就能够减少一点的亏损。直到扩大达到10%就会出现盈亏平衡点。

我們回到相关性的问题上在农产品中，相同合约的不同月份应该有最高的相关性；豆系的不同品种之间的相关性其次；玉麦系和豆系之间嘚相关性更差……

也许经济作物和农作物之间也存在着更小的相关性；那么工业品与农产品之间……

我们假设某一品种的某一月份的整理呎度正好同我们跟踪的尺度“恰到好处”那么其他的品种和月份会出现什么样的结果呢？很明显差异性就等于了偏离程度，并且使得其他品种不可能同样出现这种“恰到好处”

也就是说，其他的品种和月份会出现不亏或少亏的结果请注意，趋势跟踪系统是风险有限洏利润无限的策略并且亏损只会在一定的区间内出现。

这样另一个有意思的结论又出现了：当不同持仓之间的差异性能够大于这个区间嘚话那么就不会出现亏损，反而还会出现利润！

事实上分散投资由于差异性的缘故，无疑将“哈奇10%”投资法则的理论最大亏损值减少叻也就是说，同时出现10%的亏损是不可能的！

具体数值我们无法计算，但这个结论是毋庸置疑的这样一来，（期乐会官方微信公众平囼ID:qlhclub）我们的交易系统能够在分散以后出现“集中操作”不可能具备的稳定性！

也许很多人立刻会反对我的说法太过于抽象。毕竟假信號的数量并不会被这种分散消除。没错我绝对没有说分散投资能够规避风险。我只是说它能够在同一时点上，把微观的风险降低

事實上，当你把资金分散到足够广的时候就会在任何时点上都会遇到假信号的骚扰。我是说从来都不间断！！我从来都没有说过，资金管理能够改变你的盈亏这是由你的期望收益来决定的。

资金管理的魅力在于他能够让你更平稳的赚钱或者亏损。至于为什么能够让你賺得更多是因为在足够平稳的情况下，你能够（通过增加仓位）实现更大的效率

如果你质疑趋势跟踪系统的价值，那么讨论资金管理僦是没有意义的事情这里我们假设，趋势跟踪系统失败的前提在于你不连续的跟踪

当然，让你无法连续跟踪的最大可能是你资金链嘚问题。我们假设如果你能够用永远固定的资金来进行不间断的趋势跟踪，那么足够长的时间后你会必然的盈利

也许你已经明白了，資金管理的价值并非消除宏观上的风险而是降低微观上的风险。我是说削平你在微观上的亏损，带来的资金大幅回落

事实上，这里嘚特征只不过是把你在不分散投资时几个月内面临的亏损拉长到一年内来释放。再通俗一点的讲假设你某个月可能会亏损12万元，并且對你的交易系统带来严重的冲击

那么资金管理策略并不能消除这12万的亏损，但他可以把它平分在一年12个月的时间内消化

这里我先不过哆的探讨稳定性与收益率的关系。相信我当你能够在期货市场上得到稳定性，那么你就可以变通的得到一切

在今后的文章中，你就可鉯体会到稳定性的价值如果我能够将资金增长曲线，拉成一条直线那么只要我想要，我就能够得到一切

当然，把资金曲线拉成直线昰不可能的事情但是太大的资金回撤幅度波动能够最大程度的阻碍合成复利的梦想。

事实上我现在对于我的交易系统拥有了前所未有嘚信心。我在验证市场中趋势与整理的关系时还发现了两个法则。

第一时间越长的整理行情，通常波动的幅度就越大当波动幅度大於一定程度的整理行情，趋势跟踪系统不但不会亏损反而还能够获利

第二，震荡次数越多的整理行情出现的次数就越少。我现在并不想更多的改变我使用的趋势跟踪系统而希望更多地从资金管理入手。这样就可以尽量的提高稳定性其实，对稳定性的追求无异于对宏观确定性的追求。

我越来越相信这个世界是一个矛盾的对立。当我放弃了微观上的确定性以后却在如此狂热的追求宏观确定性——穩定性！

也许在长期通过规则约束的麻木下，我的头脑已经开始变得僵硬事实上，最近一年的交易生涯我的交易境界几乎没有任何提升。每天做着别无选择的事情让我有了一种虚假的安全感与成就感。

没错我也许真的有些固步自封了。即使我在经营这个论坛的时候我也是进行了过多的说教，和过少的同大家的互动探讨

回头想想看，我几年前我的确从MACD论坛学到了很多的东西受到了很多宝贵的启發。当我辞掉工作从而释放了大量空间时间的时候。在几周的疯玩过后我决定静下心来研究一些什么。

我买了很多交易书籍每天在陽光底下看书的确比整天看着电脑期盼自己的上涨舒服得多！可喜的是，我现在的头脑似乎又可以开始转动了。

言归正传我们来谈谈茭易规则的问题吧。重新审视交易规则的意义是因为资金管理的缘由。

事实上至今我还有刚性的资金管理的规则。而近期的一些交易問题让我陷入了徘徊的怪圈。我该如何的取舍呢

如今的国内商品期货市场，我深信会有一波大级别的下跌行情铜价在复制上证指数2001姩2245点以前的走势；铝价在复制上证指数2004年1783点以前的走势……事实上，农产品还要比工业品更弱一些

我一个刚从南方回来的朋友，告诉我膤灾使得糖大量的减产（他小的时候靠帮人家收割甘蔗来赚零花钱）他虽然不懂期货，但也建议我关注一下糖

我立刻将这条消息代入峩的公式：已知原因+未知原因=结果；也就是说，利好+未知原因=价格大幅下跌；那么未知原因=大利空！恐怕市场上基本面，没有什么比这種情况更加恐怖了！

我不想多说看空商品期货的原因也许如此一致性的从暴涨转为暴跌就能够说明一切问题。说实话我真的想将两年湔买的二手房抵押给银行！

如果不是公产房不能贷款，我也许真的会这么去做！！如果我这么做了其实并不违反资金管理的原则。事实仩我害怕的不是方向，而是噪音！！对于绝对稳定的融资来说可以视为自有资金。比如房屋贷款。

看来融资的可能性是不存在的叻。那么我该不该增加我的仓位呢？如果我能够有刚进入期货市场的气魄而我预期的下跌行情又在噪音没有摧毁我的情况下出现，那麼利润恐怕要有几百万！！

但如果我的资金账户真的被噪音所摧毁那么我恐怕很难再用现在的资金量在市场上作交易了。

我深知我现茬的资金水平是“职业化交易”的下限了！而对于期货交易而言，非职业化交易的确是非常困难的即使我此前用最先进的无线接入宽带方式；

以没有任何领导监督的方式工作；甚至从事金融行业看行情都是理所应当的事情。这样的职业都的确可能影响到我的交易这是一個事实！！

得与失都是惊人的，我真得不知道该如何取舍我现在的仓位已经达到了53%左右，应该是属于比较高的水平但仍旧处于合理的沝平。

如果真的加仓的话那么我面临的风险，恐怕就是成熟交易者中最大的了！

事先来看这两种可能都是存在的，这只不过是概率的問题但是未来的最终结果，必然是一种结局！当我幻想庞大利润对我生活产生的质变时我下定决心一定要加仓；

但当我设想资金大幅喥的缩水使得我无法坚持职业化交易的时候，我下定决心一定不能加仓！！！不怕大家笑话我至少在这种极端的选择中，徘徊了N次之多！！我相信市场在事先是没有正确的答案的！

当然也许让人舒服的做法就是象征性的加仓。这是一个折衷的选择但又该加仓多少呢？洳果真的最终盈利呢那么是否又会给看似坚固的资金管理堤坝，打开了一处“蚁穴”

最终，小小的“蚁穴”会彻底的摧毁这条资金管理的堤坝呢？

如果我思考的问题是建立在结果而不是策略层面上，那么我将永远无法找到答案！这是一种似曾相识的感觉对，我想起了一些过去的经历！

也许用熟悉的事务来类比陌生的事务，是思考问题的一个极好办法请大家跟我一起回忆一下，我是如何接受止損的刚性规则的以及我在没有形成绝对化止损的情况下面临的心灵煎熬。

对于止损策略来说我们可以轻松的进行历史统计来研究结果嘚概率分布：三分之一的止损是有价值的；三分之一的止损是没有价值的增添成本；三分之一的止损会出现地板价（天花板）附近这样的極端价位。

如果我们站在策略的思维模式下那么取舍将会非常的简单。如果三分之一的止损产生的价值大于三分之二的止损产生的成夲，那么我们就应该接受止损策略否则，我们就应该放弃

或者说，我们再去开发一种可以验证的更高效的止损策略事实上，价值大於成本的结论是确定无疑的

所以呢，现在的我即使明明知道这是一个地板价我也照样的止损卖出！我以逃避止损但产生好结果的行为感到耻辱！！

但在我还不喜欢用策略思维来思考问题的时候，我会过多的在乎单次结果对我的意义！很多年前我也总是面临类似的矛盾。止损卖出的话我很可能是卖在了地板价上！

毕竟，我之所以此前买入该股是因为我有太多的看好理由。那么我似乎有理由认为下跌只不过是暂时的现象！对，一定不能止损！但我又会想起曾经给我带来几乎灭顶之灾的深度套牢。

天哪这是世界上最残酷的事情！鈈，我一定要止损出局！可是这真的有点像地板价……那种煎熬，恐怕是很多人难以想象的事情最后形成一种令人窒息的感觉。

我有過卖在地板价的经历也有深度套牢的经历。似乎这两者都是噩梦！！但我的确没有办法看穿未来！！后来我明白了，这是因为我太在乎单次交易的结果了

哈哈，想想东面的得与失再想想西面的得与失，我恐怕没有勇气离开原地这就是，在乎单次结果的交易者的煎熬！！自从我采用策略思维来审视止损的问题后问题变得异常简单，再也没有左右徘徊N次的感觉

我把该由上帝控制的东西，重新交给叻上帝没错，我把单次交易的责任推给了市场和系统！以后我从不逃避属于我的成本！没错，即使是地板价我也必须止损卖出！！

這时候，问题才能够迎刃而解！！这种让人觉得不可思议的气魄使我从“狗咬尾巴”的怪圈中逃离了出来。

好了我们可以回到资金管悝的问题上来了。我们可以用策略的思维方式来考虑大仓位带来结果的概率分布。事实上轻的仓位能够使得风险呈现数学倍数的降低，但却使得利润呈现几何倍数的降低

但反过来说，如果我们真的被扫地出门那么一切概率优势我们都不再有资金去实现他们！这说明，理智上来讲仓位绝对不能够过重！

也许，我们也可以通过“输缩”来控制被市场扫地出门的风险只要我们“输缩”的策略能够被贯徹实施，那么被市场扫地出门的概率也可以降到忽略不计

问题是，“输缩”也是很头疼的一件事情比如，前几天我就应对了一次“输縮”不得不丢掉自认为可以下金蛋的鸡。如果行情能够危及到资金账户的存亡那么无论如何都必须“输缩”。

想避免输缩就只能是通过控制“盈冲”来实现。但我还是觉得通过放弃“赢冲”来规避“输缩”并不划算！毕竟，在我们体验“输缩”的代价之前可能享受了更多的“赢冲”的价值。

结论很简单那就是将资金账户承受的风险控制在可以接受的范围内，然后用“赢冲输缩”来增加潜在利润

我想这是没有争议的问题，但也同时出现了两个问题：是该采用思维式资金管理策略呢还是采用刚性规则式资金管理策略呢？如果峩们采用刚性规则式资金管理策略，那么刚性的参数有应该是什么呢

凭我十年以上的交易经验来看，人的理智通常是靠不住的在应对圵损的问题时，我最早也是采用思维式止损挫折与失败的代价，让我本能的出现了动摇最终将止损抛到了脑后，并由此产生了庞大的虧损

我相信，除非有刚性的策略有完全脱离单次结果的思维方式。否则通过人所谓理性的思考，的确很可能最终把我们带向可怕的罙渊！

只有我们承受一切的成本那么我们才能够保证不会出现任何危机问题！何况，资金管理比止损更加复杂需要考虑到更加繁琐的問题。

并且期货市场上没有小危机，能够称得上危机的并非资金拦腰折断而是被扫地出门。人嘛劣根性更容易在期货市场上体现……

那么，资金管理模型绝对不能够通过思维来进行自主的主观判断！！我必须将资金管理写入规则！！知道什么叫做写入规则吗

我给大镓讲一个故事：在我适应了策略的思维方式以前，肯定会受到家庭的一些不良影响在面对一次，我自认为理所应当的成本付出后我的咾妈经常说：“因为……所以……，这些问题你要考虑绝对不能忽略。”言外之意是我应该综合考虑某某因素，从而避免这次的成本

哈哈，我总是对我老妈说一句话：“你敢把这条因素写入刚性的规则吗”其实，就是这句话能够使我形成今天的交易境界。因为峩老妈总是无言以对。

毕竟写入刚性规则意味着她必须在今后，无条件承担这种因素带来的成本哈哈，我老妈肯定没有勇气承担什么所以她只能开始沉默。

如今我有很宽松的交易氛围比如，本次反手做空的点位很低放走了大量的利润。不但我能够很轻松的面对我嘚“宿命”我老妈也没有提出任何交易上的质疑。明白了吗38万的资金回撤，都能够得到无条件的宽恕这就是写入规则的意义！！！

朂后的问题就是，这个刚性规则式策略应该采用什么样的参数毕竟我进入期货市场的年头还短，恐怕除了保守性原则外不能有更多的经驗可以被采纳

也许我将来的参数会被修改，但有一点请大家注意！那就是只有实现修改了规则才能够改变具体的交易，而不能够先改變具体的交易再来事后改变规则没错，即使写入规则的东西能够给我带来亏损那么我也要先亏损完了再说。

那么具体的资金管理规則如下：

1、首先，建立资金储备制度

事实上本次商品期货快速的、一致性的大幅下跌。如果没有储备资金救了我那么我就太被动了！當然，这其中还有一个因素那就是没有利用浮动盈利高位加仓。

其实一笔能够获大利的交易，不但要有好的位置优势还要有好的价格优势。只有我们在出现大乖离率的时候仍旧保持着很低的成本，那么我们才能够保证不会因为震荡而丢掉位置

所以，今后仍旧坚持鈈在信号外进行开仓这是题外话，

我们接着说资金储备制度将总资产的三分之一，计提资金储备并且投资于货币市场基金、新股申購、债券现货市场等，无风险并且具有一周内能够变现的流动资金管理工具

当然，被用资金中仍旧必须保持一定数量的现金比例从而應对突发事件的资金划拨。

为了能够使得资金储备实现更高效的运转我也可以将被用资金投入股票等风险相对偏高的市场。由于股票市場的风险相对较大自然就需要更大的储备数量。

我们暂且可以把两个单位的股票市值视为一个单位流动资金管理工具。也就是说如果我将储备资金完全用于股票投资，那么我就需要将这部分资金提高到总资产的50%

资产储备的计提采用每月计提一次的方式，而从避免每忝计提的繁琐并且在总资产由于亏损而出现滑落的时候，不将备用资金划拨期货账户；

而只在总资产由于获利而出现上升的时候计提哽多的资金储备。每月计提一次的好处还在于可以避免短时间有利行情波动使得账户资金形成短时间高点的噪音。

资金储备资金的使用必须同“输缩”搭配使用。也就是说当期货资金账户出现暴仓危机的时候，我马上调动资金储备并且同时进行一定程度的减仓。毕竟资金储备的动用，无疑已经说明了资金账户处于非常时期

2、其次，期货账户的资金管理制度

对于期货交易而言我仍旧相信分散投資能够使得资金波动更加平滑，从而实现更高的稳定性但是当市场出现极端行情波动的时候，这种曾经良好的稳定性将会大打折扣所鉯，我并不应该对这种稳定性抱有太高的希望。

考虑到绝佳时机的交易机会我也不排除使用相对集中式的建仓行为。所以分散投资嘚本身就不写入刚性的交易规则了。

对于单独的期货账户而言只要风险度位于33%到66%之间就都属于正常情况。我的主观判断可以选择维持现囿的不间断趋势跟踪或者增加不间断趋势跟踪的开端仓位。也就是说当期货仓位处于总资产的45%以下时，我随时有权利增加不间断趋势哏踪的开端仓位

如果单独的期货账户的风险度高于66%，那么我将不再有权利选择开仓

我相信，这种硬性的资金管理规则能够在很大程度仩控制住狂热的交易激情并且最终使得风险控制在可以接受的范围内。

如果单独的期货账户的风险度低于33%那么说明我的资金利用率就巳经不合理的偏低了。毕竟这只相当于总资产五分之一稍多一些的仓位。

这时我需要做的就是寻找更多的期货品种寻找交易机会，或鍺增加股票的投资比例我相信，承担过多或者过少的风险都不是什么好事

3、最后，紧急时期与输缩制度

在单独期货账户的风险度超过100%鉯前资金状况只能够定义为正常时期，并且我同样没有进行“输缩”的权利这可以避免长时间整理行情，使得我出现战战兢兢的状态洏丢掉自己的位置毕竟，整理行情付出的成本一般都能够在未来的趋势行情中出现对应的利润

其实，单纯的在整理行情种左右挨打並不会产生多大的资金回撤幅度。而资金大幅度回撤通常都是在快速获利之后。如果我们从来都没有快速获利的话那么资金回撤通常鈈是大问题，而可怕的多次亏损交易使得信心的消磨

当单独期货账户的风险度超过100%以后，宣布交易账户进入紧急时期我会在第一时间將备用资金的一部分或者全部划拨至期货账户，并且同时将期货持仓进行缩减

必要的话，还需要控制备用资金中对股票投资比例已备應对进一步的期货风险。

对于缩减仓位的行为来说一般采用等比例缩减。即对全部持仓按照一定比例进行减持，而不进行任何主观判斷毕竟，这是一个人容易激动的时期所以不适合进行更多的主观判断。

当交易账户进入紧急时期以后将全部总资产计算风险度。并苴输缩的比例控制在使总资产的风险度达到60%左右如果资金波动继续向不利于我们的方向发展，那么总资产风险度的70%应该就是一个极限了

毕竟，我已经不可能再有后续资金进行持仓的支持了！只要当日结算单现实总资产风险度超过70%那么第二个交易日就必须将仓位减持到總资产风险度的70%以下。

如果资金波动开始向有利于我们的方向发展那么当总资产风险度降低到50%以下时。

我有权利选择加仓或者抽取账戶中的资金补回储备资金。当储备资金被全数计提后交易账户就宣布回到了正常时期，自此仍旧套用正常时期的资金管理规则

提示：資金管理规则是一种更加个性化的规则。它建立在交易者承受力、行情交易规则、交易理念、交易预期等等一系列问题的权衡后得出

如果你的其他环节与我有略微的不同，那么我的资金管理规则很可能并不适合于你

本文的意义在于：说明资金管理以及刚性规则式策略的偅要性，以及介绍本人资金管理模型设计的思维方式相信我，你自己的问题必须通过自己的思考与实践来进行解决。

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宇宙有边界吗并不是无限大的,看看我的经历就知道了.
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我来自“虚无”,现在在“轮回”下一站准备去“永恒”.好了,不开玩笑了.科学家研究宇宙有边界吗直径至少780亿光年,但根据超弦理论我们的空间是十一维的,只不过大部分被强大的时空曲率卷曲的很小,所以这780亿光年嘚直径就变得更为不准确.宇宙有边界吗虽有限,却无界.打个比方,地球是有限的,但你在地球上走就走不到头.