公司與中国中铁资产置换后盈利能力大幅提升目前下游景气度较高，公司业绩有望保持稳健增长首次覆盖，给予增持评级

    结论：公司置換中国中铁优质资产，夯实高端装备制造行业龙头地位进一步巩固。其中隧道掘进机、道岔和钢结构行业未来景气度依然持续预计 年EPS 汾别为0.74 元/0.79 元/0.85 元，参考行业平均估值水平我们认为公司目前行业龙头地位明显，业务增长较为稳定给予2019年17 倍PE，对应目标价12.58 元首次覆盖，给予增持评级

    资产置换改善公司经营质地，订单高增长保障未来业绩2017 年，公司将中国中铁优质资产注入主营更改为隧道施工设备、工程施工机械等高端装备制造和相关工程服务。资产置换后公司更加专注高端装备制造，盈利能力获得大幅改善目前公司收入增长動力主要来源于隧道施工装备及相关服务、钢结构制造与安装，且2018 年订单充足分别增长34.7%、43%，有力保障未来业绩增长

    隧道掘进机、道岔囷钢结构均处于景气周期。目前城市轨道交通投资增速仍然保持高位且国家大力推进地下管廊建设，隧道掘进机仍保持较旺盛需求；同時铁路通车里程高速增长，十三五规划要求到2020 年铁路运营里程要达到15 万公里道岔需求不减；政策利好频发，国内建筑市场、轨道交通建设刺激钢结构需求增长

    风险提示：市场需求不及预期风险，客户集中度较高的风险原材料价格波动风险。