证监会将对会计所为什么财务造假处罚这么低加大处罚

中国证监会发言人8月16日表示证监会将联合财政部对会计师事务所为什么财务造假处罚这么低加大打击和处罚力度。

该发言人表示首先，要一贯坚持对会计师事务所审计失败的打击之前对绿大地等相关审计机构失职已经做出处罚。

第二正会同财政部计划从职业角度采取措施。对会计师事务所的审计业务职业标准审计质量控制，公司财务和审计人员独立性问题上要加强监管

证監会发言人指出，目前只有47家事务所拥有证券执业牌照但挂靠在这些事务所旗下又有400多家事务所，在职业标准和质量控制上有漏洞将偠求事务所加强总分所一体化管理。

第三将加强今年现场检查的深度和力度，重点关注事务所审计程序和审计意见是否适当(第一财讯)

“目前证监会已完成了上市公司2012年年报审核、审阅与分析等非现场监管工作。下一步证监会将加大对上市公司和中介机构的检查力度和问責力度严格监管，提高监管有效性”证监会新闻发言人8月16日表示。

上述新闻发言人介绍上市公司年度报告是投资者了解上市公司经營成果最重要的来源，直接影响投资者对上市公司的价值判断和投资决策多年来，证监会一直把年报监管作为提高上市公司透明度和提升上市公司规范运作水平的重要抓手

“年报监管是一项长期性、持续性的工作，针对2012年年报监管工作证监会结合现场监管和非现场监管进行分阶段部署，并将非现场监管作为年报监管工作的重点”新闻发言人透露。

从年报监管情况来看上市公司信息披露质量和财务報告审计质量进一步提高，透明度增强内部控制评价及内控审计工作稳步推进，上市公司规范运作意识增强治理水平有所提升。同时仍有部分公司业绩真实性存疑，信息披露有效性和针对性不足内控信息披露可比性差，财务会计处理不恰当审计程序不充分，公司治理与规范运作有待进一步完善特殊行业、新业务、海外业务也对信息披露提出新的挑战。

新闻发言人透露下一步，上市公司年报监管将以现场监管为主目前各证监局正在集中进行年报现场检查，证监会上市公司监管部门也选取了10家上市公司牵头开展现场检查下一步证监会将适时对外通报年报监管工作情况，进一步完善年报监管工作机制和年报披露规则体系

此外，新闻发言人介绍截至2013年4月30日，滬、深两市共有2492家上市公司披露了2012年年报“总体来看，2012年上市公司营业收入保持增长净利润增速下降；盈利能力和运营效率双降；金融强、实体弱，行业分化加剧业绩集中度进一步提高；技术创新能力持续增强，战略性新兴产业领域企业业绩尚未体现出显着优势”

當天，证监会还公布了《2012年上市公司执行会计准则监管报告》根据年报数据，截至2012年12月31日2492家上市公司的总资产为 或致电 010- 删除，谢谢！

本文发布于老虎证券社区老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”有温度的股票交流社区。

4月2日瑞幸咖啡(LK)公告称公司的独立特别委员会经调查发现，COO刘剑及其部分下属员工从2019年二季度起从事了某些不当行为与造假相关的交易价值22亿元人囻币。

Q：瑞幸造假的业绩大概有多少

A：此前公布的财报中，Q2+Q3的营收为24.5亿元Q4的彭博预期均值为22亿元，即总交易收入超过45亿元而其中与慥假相关的就有22亿元，占一半以上

但是，一旦公司出现造假其所有的财务数据均无法信任，可以忽略不计具体以此后调查公布的数據为准。

不过至Q3，瑞幸的现金流量表上躺着45亿元现金及等价物以及10亿元的短期投资这部分可信度较大，因为现金和短期投资产品大多茬银行是留底的

Q：瑞幸主要股东都包括哪些？

神州系是瑞幸的主要股东“铁三角”由创始人陆正耀、愉悦资本创始人刘二海、大钲资夲创始人黎辉组成。

此外资本股东中，有孤松资本（10.68%）、美国加州的Capital集团（7.78%）、新加坡政府投资公司GIC（5.44%）、Alkeon资本集团（4.13%）、Melvin资本（3.92%）、紐约人寿保险（3.77%）3.77%、美国银行（3.64%）3.64%、卡塔尔投资局（3.35%）

Q：最近一次增发是什么情况？

A：瑞幸咖啡于2020年1月9日进行了一次增发价格为42美元，发行数量1380万股ADS总额5.8亿美元，主要面向之前的老股东同时，这次增发的禁售期为90天也就是4月9日解禁。

孤松资本和卡塔尔投资局都参與了此次定增

Q：瑞幸咖啡1月就被浑水发布做空报告，当时矢口否认为何在4月2日选择爆出？

A：浑水在1月公开了一份非常详尽的针对瑞幸嘚匿名做空报告指控门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大，以及虚增利润此后公司按照SEC的要求展开内部调查，并启动了调查委员会

对于为何此时自曝，老虎证券投研团队认为眼下正值年报发布时节，若公司无法被审计机构出具无保留意见的審计意见或是无法按期提供年报，则被直接退市更容易被SEC追责。

Q：为何公司将责任归结于COO刘剑瑞幸的公告解释还意味着什么？

A：瑞圉公告指责刘剑涉嫌从事捏造交易的不当行为并虚假交易22亿元，这样从法律上将最大责任归结给个人，老虎证券投研团队认为理论仩其他高管、独董就可以尽可能降低责任，比如被指控监管不力等等而公司的最大过错，也就是不当陈述（Misrepresentation）以及忽略重大事实（Omission of Material Fact）從一定程度上降低法律责任。

2001年“安然事件”之后美国出台了《萨班斯?奥克斯利法案》，要求建立独立机构来监管上市公司的审计洏瑞幸的独立董事Sean Shao就是其审计委员会的主席。

根据招股书Sean Shao在德勤工作10年，此后曾在多家在美上市的中国公司担任董事浑水此前的做空報告中就提到，Sean Shao担任的18家公司中有4家被指控存在欺诈行为(CHME，ADYGRO和YONG)，5家被指是反向收购——这些都是2011至2012年出现的大批臭名昭著的中国欺诈公司

因此，老虎证券投研团队认为如果SEC深究下去，瑞幸可能很难说明这不是一次集体欺诈行为

Q：瑞幸的外部审计是谁？发行投行是誰有无连带责任？

安永是瑞幸的外部审计师中金国际、大摩、瑞信、海通国际等是主要的发行人。

审计在上市前只是进行资料的审阅并不用出具实质性质的审计意见，这与年报不同而新闻也爆出，安永在年初对瑞幸开始进行了反舞弊的调查想必也是发现了一些问題，迟迟无法在年报的审计意见上签字

我们可以发现很有趣的一点，瑞幸在昨晚的“自爆”报告中只提到19Q2之后的为什么财务造假处罚这麼低而并没有承认19Q1的，而瑞幸正好在19Q2才上市的并且招股书的数据只截止到Q1，这就有人为处理的痕迹

不过老虎证券投研团队认为，投資者也不用担心20年1月份的增发招股书中，数据截止到了19Q3也就是说审计、发行人都对有问题的Q2和Q3数据确认过。至于安永由于只是审阅意见，并不是主要而发行人中的中金国际则是真正做担保的投行，它们的责任较大

但这也不代表安永就没有责任了。相反在审计中，仅仅是钻法律空子在大事件面前也很难自保。安永固然可以声称对此前瑞幸的造假毫不知情并且在法庭上恬不知耻地认为“我就天嫃地相信他们的数据是真的”，但是只要担任审计一天就需要尽审计的责任。当发现了公司有问题需要第一时间举报并公布，安永若沒有做到这一点也难逃法网。

Q：有无配合的上下游公司配合进行造假

A：按浑水报告的说法，公司同时进行了收入和费用的虚增主要僦是为了尽可能不影响现金流和净利润，因此在费用端的就很容易虚构相关的“关联合同”。2019年瑞幸通过分众传媒进行了大规模的户外推广，那广告分销商有无进行配合造假就非常值得调查

老虎证券投研团队认为，考虑到配合宣传的上下游公司以及市场宣传如分众傳媒等公司是国内（上市或非上市）企业，它们不容易遭到SEC的调查但有可能在《新证券法》下，被中国证监会调查

Q：浑水报告中说到嘚高管将大量股票质押，究竟有多少

瑞幸的实际控制人陆正耀、首席执行官钱治亚和董事长陆正耀的姐姐Sunying Wong分别质押了30%、47%和100%的股份，超过叻瑞幸在2019年5月IPO和2020年1月配售的总股份套现金额约为25亿美元，已经超过目前瑞幸的总市值

同时，提供资金的有可能是其前期股东之一Capital集团

Q：为何1月底浑水报告出来后 ，瑞幸的股价抗住了

老虎证券投研团队认为，瑞幸和其他空壳公司、金融公司不同的是它是具有实体运營店面的消费公司。因此投资者更容易接触到它们的产品从而形成自己的投资判断。二级市场的个人投资者对瑞幸的观点分歧较大两級分化严重，且双方都较为强势例如在我们老虎社区，用户经常针对瑞幸的商业、业绩等不同观点进行争论而在专业投资者群体中，瑞幸也存在较大争议此前浑水发布做空报告，并在社交媒体上艾特另一大做空机构香橼后者即表示尊重前者的做空观点，但是自己保歭做多的观点

当时两大做空机构的不同意见也上了投资圈热搜。

除此之外瑞幸去年5月才上市，流动股本的比例低也是股价容易波动的洇素目前总股本2.53亿，但流通股本才3900万占比13%。做空毕竟风险较大一定情况下还需要回补平仓，因此在流动性较低的情况下股价容易被拉起来。而那些流动股本比例较高、股权分散的公司在发生黑天鹅暴跌之后就很难回天了。

Q：瑞幸咖啡可能面临哪些指控

美国证监會对财务造的处罚假极为严厉，参考安然事件：

安然公司被迫承认了从1997年以来虚报利润6亿美元并隐瞒了24亿美元的到期债务。消息公布后安然公司的股票暴跌，一天之内股价下跌75%两天后又进一步缩水到不足鼎盛时期的0.3%，投资者蒙受了巨大的财产损失

安然公司的为什么財务造假处罚这么低在美国股市造成了恶劣影响。调查结束后美国证监会和司法机构给予安然公司最严厉的惩罚，安然公司及其相关的Φ介机构都遭到了灭顶之灾

安然公司被美国证监会罚款5亿美元，股票停止交易公司宣告破产。

安然公司有几十人被提起刑事指控公司CEO杰弗里·斯基林被判24年徒刑并罚款4500万美元；财务欺诈的策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销了刑事指控，但仍被追讨了1200万美元罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了71.4亿美元的赔偿金

有89年历史并位列全球五大会计師事务所的安达信因帮助安然公司为什么财务造假处罚这么低，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产全球五大会计师事务所从此变成“四夶”。

三大投行遭到重罚花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美え的赔偿罚款

从安然事件看瑞幸管理层可能面临的惩罚

老虎证券投研团队认为，瑞幸与安然还有一些区别 目前瑞幸还是在以“最小法律代价”的方式进行推进，原则上是有可能将责任推给COO一个人而公司只承担虚假陈述与忽略重大事实的后果。

投资者后续进行的索赔吔主要是针对这两个焦点。

另外还会面临来自监管的巨额惩罚包括相关单位。

Q：瑞幸有没有应付罚款和投资者和解索赔的能力

老虎证券投研团队认为，目前瑞幸账上的有45亿元现金及等价物以及10亿元的短期投资再加上一些短期的资产，流动资产大概有63亿元一般现金很難造假，但由于消费企业的现金流很难跟踪实际上真实的数额也未知。

就算不考虑债务（可转债）不考虑此前固定资产的抵押，且股東价值都被高管套现了

瑞幸市值最高时有129亿美元，即股价51.38美元即便以60%计算股东的平均成本，到目前未知需要解决的流通股的投资者虧损就是10.4亿美元，目前的现金还不够付投资者亏损的

更不用说赔偿、诉讼，以及大额的罚款

考虑到线下实体店还是有存在的价值，有鈳能破产清算后被收购但这也是最好的情况了（与当年安然一样）。

要是没有大佬愿意出手就只能破产清算，投资者连自己的亏损都拿不回来了（可能还要搭进去诉讼费用）

Q：对中概股整体的影响和冲击如何？

中概股在美股市场上数次被爆为什么财务造假处罚这么低其实已经产生了不少后果，在美上市的其它中国公司估值容易偏低流动性也会跟欠缺。瑞幸此次堂而皇之造假行为更是恶化了中概股嘚整体投资氛围

除了面临投资者的巨额索赔、监管的巨额处罚之外，此后监管也可能出台更严厉的法案而国内的证监会也可能因此加強离岸公司的监管。

不过也不必太过悲观毕竟信用的主体是公司，中国好的公司依然还有很多谴责个别造假的，不用整体觉得抱歉和洎卑美国市场上依然有安然这么大的公司造假，这是经济活动的中存在的现象只要有超额利益就会有人铤而走险。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或稅务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述或其他任何针对您个人的推荐。