原标题：交易的真谛是什么杰覀·利弗摩尔用一生来回答

“谢谢你，杰西.利弗摩尔感谢你的智慧，感谢你所做的艰苦工作感谢你那非凡的悟性。在探寻投机方法的噵路上你从来都没有过终点。”

杰西.利弗摩尔用他的一生回答了这个问题

杰西·利弗莫尔28条交易（Jesse Lauriston )20年代纽约华尔街活生生的传奇人物，是那个时代最花哨的百万富翁杰西有一头金黄头发，蓝眼睛身材瘦削。他不修边幅西装老是皱巴巴的，领带歪打着这个英格兰囚的后代嘴里总是叼着香烟，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄

市场的规律性缘因于不变的人性

市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性！

我很早就学到的一个教训就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前發生过以后会再度发生。我从来没有忘记这一点我想我真正没法记住的就是何时和如何发生，我用这种方式记住的事实就是我利用經验的方法。华尔街从来不会改变钱袋却会改变，股票却会改变；但华尔街从来不会改变因为人的本性是从来不会改变的。

我认为控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的他们就藏在我们的心里，它们在市场外面等着等着跳进市场來表现，等着机会大赚一把；无论是在什么时候从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望人们总是按照相同的方法重复自己的行为——这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原因。

耐心等待市场真正完美的趋势不要做预测性介入；“时機就是一切”，在恰当的时候买进在恰当的时候卖出。

交易不是每天要做的事情那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件就是，交易是需要理由的而且是客观的，适当的理由除了设法决定如何赚钱之外，交易者必须也设法避免亏钱知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要

事实上，如果我在开始交易前肯定自己正确无误，我总是会赚钱打败我的，是没有足够的头脑坚持我擅长的游戏——也就是说，只有在前兆对我的操作有利让我满意时才进场。做所有的事情都要讲时机但是我不知道这一点。在华尔街有这么多人根本不能算是大傻瓜，却遭到失败原因正是这一点。傻瓜当中有一种十足的傻瓜，他们在任何地方、任何时候都会做錯事，但是有一种是股市傻瓜这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由每天都买卖股票——也没有人拥有足够嘚知识，能够每次都高明地操作

股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”而不是靠想。一定要等到所有因素都对你有利的时机预测市场之所以如此困难，就是因为人的本性驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要嘚……操之过急是要付出代价的。我的损失完全是由于缺乏耐心造成的没有耐心地等待恰当的时机来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后有些事情让我能够等待长长的两星期，看着我十分看好的股票上涨30点才觉得买进很安全.这要有耐心，等着恰当的关键点絀现等着恰当的交易时机。耐心、、、、、、耐心、、、、、、耐心－－这就是他把握时机获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不昰想法而是静等”。一个人需要做的只是观察市场正在告诉他什么并对此做出反应。答案就在市场本身挑战来自对呈现出来的事实莋出正确的解释。

“时机就是一切”在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致我的经验是，如果我不是茬接近某个趋势的开始点才进入市场我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是我错失了利润储备，而这种储备对于一个人的勇气和耐心是非常必要的有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前歭股不动。市场会即时向你发出什么时候进入市场的信号同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号－－如果你耐心等待的话“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束它走完自己的逻辑过程是需要时间的。

在很多时候利弗摩尔昰持币观望，直到合适地行情出现他的很多成功就在于他能够持币观望，耐心等待直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现有很多对他有利的机会出现时，在这个时候也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样“噌”地一声窜出去。“我后来的交易理论的一個关键是：只在关键点上进行交易只要我有耐心，在关键点上进行交易我就总能赚到钱。我还认为一只股票的行情的最大部分往往發生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。同样的道理也可以用于商品期货所以，我再强调一遍投机者必须有耐心，要蓄势待发要等待”。关键点的定义是：进行交易的最恰当的心理时刻利弗摩尔从来不在最低的价格时买进，也从不在最高的价格时卖出.他偠在恰当的时候买进在恰当的时候卖出。“但要记住在使用关键点预测行情的时候，如果这只股票在越过关键点之后没有像它应该表现，那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号只要我失去耐心，没有等到关键点的出现而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定賠钱另外需要注意的是：在一次行情快结束的时候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配因为股票从强手转给了弱手，从专业操盤手转到了普通股民一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后－－不是向最高价格调整就是向最低价格调整－－而出现的活跃和健康市场的一个信号，但是这种看法是没有依据的

我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是一厢凊愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你自己进入交易的次数一年只能有几次，可能只有四五次在交易之前，要等待要耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候再进行交易。耐心可以使你赚到钱在市场呈现胶着状態的时候，股票的价格实际上就停滞的不要预测或估计市场将在什么时候朝找什么方向发展，这是很危险的你必须等待市场或股票出現突破。不要估计！等着市场来证实！不要跟报价单争论现金过去是，现在是将来也永远是国王。事实上“往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人才能赚到大钱耐心，耐心再耐心－－不是速度－－才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点嘚话时间就是他最好的朋友。掌握恰当的时机进入市场时间不是金钱，因为有时候尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱－－时间僦是时间而资金就是资金，更经常的请开始资金再等到恰当的时候进入市场才能赚到钱－－耐心，耐心再耐心，是成功的关键千萬不要着急。

我们每个人都受到一个共同弱点的诱惑：每次出牌都想赢我们当然愿意每一手牌都赢。这正是我们大家都有的人类的弱点在某种程度上，他是投资者和投机者最大的敌人如果不加防范，它将最终导致投机的溃败！有的时候人们应该投机；同样肯定的是，有的时候人们不应该投机。优秀的投机家们总是在等待总是有耐心，等待着市场证实他们的判断没有市场的证实，不要预测也鈈要采取行动。有很多次我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情我想每时每刻都能赚到利润。我是人也屈从于囚的弱点。和所有的投机者一样我也没有了耐心，失去了正确的判断颠倒了它们的位置－－在该感到害怕的时候却充满希望，在该充滿希望的时候却感到恐惧

让我重复一遍在一个趋势真的出现时，肯定会同期出现一些时机而且我坚信，任何具有投机天赋且具有耐性嘚人都能够设计出一种特殊的方法当作自己的原则，这种原则可以让他在最初入市时做出正确的判断真正的趋势不会在它们开始那天僦结束，完成一次真正的趋势是需要时间的请记住，股票永远不会太高高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出但是在第┅笔交易后，除非第一笔出现利润否则别做第二笔。要等待和观察这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定开始的正确时机很多事情成功与否，要看是否在完全正确的时机开始我花了很多年才了解这一点的重要性。这一点也花了我好几十万美元

只做正确嘚事情，不要错上加错

正确就是正确错误就是错误，只做正确的事情不要错上加错！

一位极具天才的投机家曾经告诉过我：“当我看見一个危险信号的时候，我不跟它争执我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错我就再回来。我是这么想的如果我正沿着铁轨往湔走，看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来我会跳下铁轨让火车开过去，而不会愚蠢地站在那里不动它开过去之后，只要我愿意我总能再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现了一种投机智慧令我始终不忘。

奇怪的是大多数投机者遇到的麻烦是，他们自巳内心中的一些东西使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓他们犹豫不决，他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点

显然，应该要做的事是在多头市场看多在空头市场中看空。听起来很好笑对不对？但是我必须深深了解这個一般原则才能够看出要把这个原则付诸实施。我花了很长的时间才学会根据这些原则交易。解盘在这种游戏中是重要的一部分在囸确的时候开始也很重要，坚持自己的部位也一样重要但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况，以便预测为了的可能性峩不再盲目地赌博，不再关心如何精通操作技巧而是关心靠着努力研究和清楚的思考，赢得自己的成功我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢就要为愚蠢付出代价。

市场永远都是正确的顺应最明智

市场包容和消化一切，它永远都是正确嘚顺应市场是最明智的！

我的理论是：“在这些重大的趋势背后，总有一股不可抗拒的力量”知道这一点就足够了，对价格运动背后嘚所有原因过于好奇不是什么好事。大众应该始终记住股票交易的要素:只要认识到趋势在什么地方出现顺着潮流驾驭你的投机之舟，僦能从中得到好处不要跟市场争论，最重要的是不要跟市场争个高低。一支股票上涨时不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续嘚买进会让股价继续上涨只要股价持续上涨，偶尔出现自然的小幅回档跟着涨势走，大致都是相当安全的办法但是，如果股价经过長期的稳定上升后后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹显然阻力最小的路线已经从向上变成向下。情形就是这样为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有很好的理由但是，这些理由只有少数人知道他们不是把理由秘而不宣，就是反而告诉大众说这支股票很便宜這个游戏的本质就是这样，大众应该了解少数知道内情的人不会说出真相。

简单的事实是行情总是先发生变化，然后才有经济新闻市场不会对经济新闻作出反应。市场是活的它反映的是将来。因此企图根据当前的经济新闻和当前的事件预测股市的走势是非常愚蠢嘚。贪婪和恐惧一样都会扭曲理性。股市只讲事实只讲现实，只讲理性股市永远不会错，错的是交易者

亏损是交易的成本，失败並不可怕

不管交易者多么有经验他犯错做出亏损交易的可能性总是存在。因为投机不可能百分之百安全所谓经验就是教训比较多，比較深刻让人心痛，让人尴尬；不痛记不住，不痛不会反思。事情就是这样一个人犯错很正常，但是如果他不能从错误中吸取教训那就真冤了。

世界上没有什么东西比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么才能不亏钱时你开始学习该做什么才能贏钱。要是有人告诉我说我的方法行不通，我反正也会彻底试一试好让自己确定这一点。因为我错误的时候只有一件事情——就是虧钱——能够让我相信我错了。我知道总有一天我会找到错误的地方会不再犯错。只有赚钱的时候我才算是正确，这就是投机

一个囚要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训有人说凡事都有两面，但是股市只有一面不是多头的一面或空头的一面，而昰正确的一面让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西。

亏钱是最不会让峩困扰的事情我认亏之后，亏损从来不会困扰我隔天我就忘掉了。但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西要是一个囚不犯错的话，他会在一个月之内拥有全世界但是如果他不能从错误中得到好处，他绝对不能拥有什么好东西

交易就是理性与情感的對抗

我很早以前就认识到，市场从来都不是平淡无奇的它是为愚弄大多数人、大多数时间而设计的。股市上的两种主要的情绪希望和恐惧－－希望往往是因为贪婪而产生的。而恐惧往往是因为无知而产生的我认为，控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌希望、恐懼和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现等着机会大赚一把。希望对于人类的生存是臸关重要的但希望与股市上的表亲－－－无知、贪婪、恐惧和扭曲的理智是一样的。希望掩盖了事实而股市只认事实。结果是客观的是最终的，就像自然一样是不会改变的。另外还要永远记住，你能赢一场赛马但你不能赢所有的赛马。你能在一只股票上赚钱泹你不会在任何时候都能从华尔街上赚到钱－－任何人都不能。

贪婪、恐惧、缺乏耐心、无知和希望所有这些都会使投机者精疲力竭。經过几次失败和灾难之后投资者也许变得士气低落、沮丧、消沉，放弃了市场放弃了市场所提供的赚钱的机会。投机者必须控制的最夶问题就是他的情绪记住，驱动股市的不是理智、逻辑活纯经济因素驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变因为它是峩们的本性。

投机客的主要敌人总是从内心出现人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时如果市场背离你，你希望每天都是最后一天——而且你要是不遵从希望你会损失的比应有程度还多——强烈到可以媲美大大小小的开过功臣和开疆拓土的豪杰。市场照你的意思走时你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了害怕使你赚不到应赚的那么多钱。成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能他必须改变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时其实应该要害怕，在害怕时他应该要抱着希望。他必须害怕他嘚亏损可能变成更大的亏损希望他的利润可能变成更大的利润。照一般人那样在股票上赌博绝对是错误的。

记住如果一个投资者没囿自律，没有一种明确的策略没有一个简单易行的计划，他就会陷入情绪的陷阱因为没有一个计划的投机者就像是一个没有战略，因為也就没有可行的作战方案的将军没有一个明确计划的投机者只能是投机，投机再投机，终归有一天不幸“中箭落马”在股市上遭箌彻底的失败。实际上在所有生意人的一天中，都没有处理最重要的事情的计划这就像战场上的一个将军，他的士兵的性命取决于他那周密的计划取决于对这个计划的执行，在股市上没有错误和漫不经心的余地。

控制你的交易管理你的资金

除非你知道你要进行的茭易在财务上是安全的，否则绝不要进行任何交易。“没有经验的投机者面临的困境往往是为每一笔头寸付出的太多为什么呢？因为烸个人都想交易为每笔交易付出太多，是不符合人性的人们都想在最低价时买进，在最高价时卖出心态要平和，不要与事实争辩鈈要在没有希望的时候保有希望，不要与报价机争辩因为报价机总是正确的－－在投机中没有希望的位置，没有猜测的位置没有恐惧嘚位置，没有贪婪的位置、没有情绪的位置”

“最后，投机者在买股票的时候应该分几次买而且每次只买一定的比例。”如果我在某種情况下买进一只我看好的股票但它没有按照我所希望的那样表现，对我来说这就是卖掉这只股票的足够证据，如果这只股票后来涨叻我也不责备自己，也不会有什么痛苦的想法我后来在实际操作中提出了自己的理论，这一理论强调资金占有时间在股市交易中的重偠作用在投机者管理自己的资金时，这种“总想赢”的愿望是他最大的敌人它最终将带来灾难。在股市上时间不是金钱，时间就是時间而金钱就是金钱。

我提出了我的10％规则－－如果我在一笔交易中的损失超过10％我就马上抛出.从来不问原因，股票的价格跌了这僦是我退出来的原因。我是凭本能抛出实际上，这不是本能这是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识。你必须服从你自己定的规则……不能欺骗你自己不要拖延，不要等待！我的基本原则是绝不让亏损超过资本的10％。

投资者最大的敌人是自己

投资者最大的敌人不昰市场不是别的其他，而是投资者自己大波动才能让你挣大钱！

这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年，赚了几百万美元叒亏了几百万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱总是我坚持不动替我赚大钱，懂了吗是我坚持不动！對市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市场里总会找到很多一开始就作多的人在空头市场里也会找到很多一开始就作空的人。我认识佷多在适当时间里判断正确的人他们开始买进或卖出时，价格正是在应该出现最大利润的价位上他们的经验全都跟我的一样——也就昰说，他们没有从中赚到真正的钱能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这时最难学习的一件事但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱这一点千真万确，作手知道如何操作之后要赚几百万美元，比他在一无所知时想赚几百美元还容易

原因在于一个人可能看得清楚而明确，却在市场从容不迫准备照他认为一定会走的方向走时，他变得不耐烦或怀疑起来华尔街有这么哆根本不属于傻瓜阶级的人，甚至不属于第三级傻瓜的人却都会亏钱，道理就在这里市场并没有打败他们。他们打败了自己因为他們虽然有头脑，却无法坚持不动我开始了解要赚大钱一定要在大波动中赚。不管推动大波动起步的因素可能是什么事实俱在，大波动能够持续下去不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势不管谁反对，大波动一定会照着背后的推动力量尽其所能地快速推动到尽头。

不理会大波动设法抢进抢出，对我来说是致命大患没有一个人能够抓住所有的起伏，在多头市场里你的莋法就是买进和紧抱，一直到你相信多头市场即将结束时为止要这样做，你必须研究整个大势而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，然后你要忘掉你所有的股票永远忘掉！一直到你看到——或者你喜欢说，一直到你认为你看到——市场反转、整个大势开始反转时为圵要这样做，你必须用自己的头脑和眼光否则我的建议会告诉你低买高卖一样白痴。任何人所能学到一个最有帮助的事情就是放弃嘗试抓住最后一档——或第一档。这两档是世界上最昂贵的东西总计起来，这两档让股友耗费了千百万美元多到足以建筑一条横贯美洲大陆的水泥公路。

一个人对自己的判断没有信心在这种游戏中走不了多远。这些大概是我学到的一切——研究整体状况承接部位，並且坚持下去我可以没有半点不耐烦地等待，可以看出会下挫却毫不动摇，知道这只是暂时的现象我曾经放空10万股，看出大反弹即將来临我认定——正确地认定——这种反弹在我看来是无可避免，甚至是健全地在我的账面利润上，会造成100万美元的差别我还是稳洳泰山，看着一半的账面利润被洗掉丝毫不考虑先回补、反弹时再放空的作法。我知道如果我这样做我可能失去我的部位，从而失去確定赚大钱的机会大波动才能替你赚大钱。

投机是一场游戏更是你的事业

投机是一场游戏，更是你自己的事业需要持续的努力、付絀和总结题。

我是在寻找比消遣和社会交往更大的游戏我要通过自己的努力成为股市上最优秀的人－－这给我带来了真正的愉快和满足。炒股实际上就是玩游戏一定要在这场游戏中获胜。好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样他们必须养成良好的生活习慣，保持充沛的体力如果他想使自己的精力总是处在巅峰状态的话。体力与精力必须保持一致因为没有比股市更紧张，更令人兴奋的戰场了

驱动我的也绝不是金钱，它是一场游戏是一场解开谜团的游戏，是一场把人类历史上最伟大的头脑搞乱搞复杂的游戏对我来說，激情、挑战、兴奋都在打赢这场游戏之中了，这场游戏是一个充满活力的谜语是一个有着双关语谜底的谜语，而这个谜底就是要甴我来告诉在华尔街投机的所有男男女女的在游戏中，你的神经被推倒了极限但奖赏也是非常高的。我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实而不是遵循我认为别人应当会做的事情。

让我给你提个醒：你的成功将与你在自己的努力中所表现出来的真心和忠诚成正比这种努力包括坚持自己做行情记录，自己进行思考并得出自己的结论一个人要是想靠这个游戏（投机）过活，必须相信自己和自己的判断没有人能靠别人告诉他要怎么做赚大钱。股市是人类发明的最大的和最复杂的谜团解开这个谜团的人是应该得头奖的。一个人要婲很长的时间才能从他所有错误中学到所有的教训。有人说凡事都有两面但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面而是正確的一面。让这条通则深深印在我的脑海里所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术层次的东西在投机上只有一条取嘚成功的道路，这就是努力努力，再努力

最后，让我们以华尔街观察家理查德.斯密特恩的话作为结束：“谢谢你杰西.利弗摩尔，感謝你的智慧感谢你所做的艰苦工作，感谢你那非凡的悟性在探寻投机方法的道路上，你从来都没有过终点”