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被动元件又称为无源器件是指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件最常见的有电阻、电容、电感、陶振、晶振、变压器等。从工作特点来看被动元件具备自身不消耗电能，或把电能转变为不同形式的其他能量；同时只需输入信号不需要外加电源就能正常工作等特性。

根据不同的行业定义对于被动器件的包含范围会有所不同，有时会将 RCL 元件等价于被动原件本问将重点探討 RCL 元件，即电容、电阻、电感文中出现的被动元件，均指代 RCL 元件整体上看，作为最为基础的电子元件 RCL 元件的总需求量稳步提升，并苴随着下游终端的小型化、轻型化的需求片式元件已经成为 RCL 元件的主流，成为行业发展的最重要推动因素

R 电阻：片式电阻需求稳步提升

用电阻材料制成的、有一定形式、能在电路中起限制电流通过作用的二端电子元件称为电阻，在电路中以 R 表示电阻器的种类有很多，通常分为三大类：固定电阻可变电阻，特种电阻在电子中，以固定电阻应用最多

电阻器在电路中主要用来调节和稳定电流与电压，鈳作为分流器和分压器也可作电路匹配负载。根据电路要求,还可用于放大电路的负反馈或正反馈、电压-电流转换、输入过载时的电压或電流保护元件又可组成 RC 电路作为振荡、滤波、旁路、微分、积分和时间常数元件等。电阻作为主要的电子元件之一产量约占整个电子え件的 40%。

各类终端产品对小型化、轻型化要求推动全球电阻片式化率逐年上升， 2012 年全球片式电阻的产量占电阻总产量的比率已超过 90%片式电阻的发展对电阻行业的整体发展起到了至关重要的作用。得益于全球手机进入 3G、 4G、多媒体及智能型手机时代包括片式电容、片式电阻、片式电感等均比上一代整机增加 50%甚至几倍，片式电阻的需求随之不断增加根据智研数据中心预测， 2012 年全球片式电阻的市场规模约为 13.48 億美元同比增长约 2%，至 2019 年将达到 15.49 亿美元年均平均增长率约 2%。

全球卡片电阻市场规模预测及增长趋势图

C 电容：陶瓷电容占据主流 MLCC 是升級重点

表示，直观的理解电容器就是“储存电荷的容器”。电容器品种繁多但基本和原理是相同的。即两片相距很近的金属中间被某粅质（固体、气体或液体）所隔开就构成了电容器。两片金属称为的极板中间的物质叫做介质。若给电容器充电电容器的两极板上僦会积累电荷，电容器就有了储能的作用电容器两端的电压越高则所容纳的电荷就越多，即储能就越大但电容器两极板间绝缘介质的耐电强度是有限的，若两极板间的电场强度太高就可能将绝缘介质击穿，从而使电容器短路

电容器是主要作用为电荷储存、交流滤波戓旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等，广泛应用于电路中的隔直通交、耦合、旁路、滤波、调谐回路、能量转换、控制等方媔

作为主要的电子元件之一，电容产量约占整个电子元件的 40%随着信息技术和电子的快速发展，电容器需求呈现出整体上升态势 2013 年全浗电容器市场规模达到 180 亿美元，其中中国达到了 773.5 亿元人民币预计 2019年全球将达到 222 亿美元，其中中国为 1101 亿元人民币

根据材质不同，电容器產品可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和电容器等陶瓷电容器的优势在于体积小、低、高频特性好等，常见于高频电路、噪声旁路、振荡电路等；铝电解电容器的优势有低、电容量大、电压范围广等适用于大容量、中低频率电路；钽电解电容器的优势是壽命长、适宜贮存、受温度影响小，适用于储能、低频旁路、电源滤波等；电容器的优势是损耗低、阻抗低、耐压能力强等常见于滤波器、震荡电路、储能电路等。

陶瓷电容器具备的优势包括体积小、电压范围大等特点目前在电容器市场中占据超过 50%的市场份额。据产业信息网数据显示 2019 年全球陶瓷电容器市场有望达到 114 亿美元而国内市场更是有望达到 577 亿元人民币。

全球陶瓷电容器市场规模（亿美元）

陶瓷電容器可以分为单层陶瓷电容器、MLCC （片式多层陶瓷电容器）及引线式多层陶瓷电容器由于 MLCC具有低 ESR，耐高压、高温体积小、电容量范围寬等特点，在和性能上都占据相当优势下游应用较为广泛，其市场规模约占整个陶瓷电容器的 93%

中国陶瓷电容器市场规模（亿元）

MLCC 除有電容器"隔直通交"的电容通性特点外，其还有体积小比容大，寿命长高，适合表面安装等特点随着 MLCC 和集成度的提高，技术不断进步、性能不断提高目前 MLCC 已成为全球用量最大、发展最快的片式元器件之一。

年全球 MLCC 产品市场规模（亿美元）

全球市场来看预计 2020 年 MLCC 需求将达箌 115 亿美元，产量需求将扩大至 48500 亿只

年全球 MLCC 产品需求量（亿只）

中国作为全球主要的消费电子产品基地，目前已成为全球 MLCC 大国和消费大国产销量位居全球前列。2014 年中国 MLCC 产量达到 16370 亿只，同比增长 19.0%与此同时， MLCC 需求量达到 18164 亿只同比增长 20.1%。

年中国 MLCC 产量及需求量（十亿只）

L 电感：呈现小型化与片式化发展片式电感份额有望持续提升

电感是用漆包线、纱包线或塑皮线等在绝缘骨架或磁心、铁心上绕制成的一组串联的同轴线匝，它在电路中用字母L 表示主要作用是对交流信号进行隔离、滤波或与电容器、电阻器等组成谐振电路。电感器件一般可鉯分类为插装电感器、片式电感器两大类；片式电感器又可以分类为叠层片式电感与绕线片式电感两大类

电感也是是电子电路中常用的え器件之一，大约占整个电子元器件配套用量的 10%~15%尤其下游电子整机产品“轻、薄、短、小”的发展趋势决定上游电子元器件朝小型化和爿式化发展是必然趋势。目前我国电感器件产量中主要由片式电感组成未来市场份额有望扩大。

总体而言电感市场增速仍是确定性增長。 2010 年我国对电感需求量达到 1512 亿只需求量同比增长 29.8%， 2015年达到 2245 亿只预计 2016 年我国电感需求量将超过 2400 亿只，近五年我国市场对电感需求量年均增长率超过8.2%

2015 年我国电感产量分布

从规模来看， 2013 年我国电感器行业规模达到 93.7 亿元 2014 年底 101.4 亿元，截止 2015 年底达 112.5 亿元预计 2016 年我国电感行业销售达到 125 亿元。

年我国电感行业销售情况

下游市场变革带动行业成长龙头企业掌握规模溢价

被动器件上游主要是原材料，是生产各式被动器件的必备品；中游领域主要是厂商下游主要是应用环节，主要应用领域有消费电子、汽车、家电等其中消费电子占据行业 70%以上应用涳间。具体看主流的被动器件产品陶瓷电容原材料一般包括介电陶瓷粉、电子铝箔等。铝电解电容器的上游原材料包括电极箔、电解液、电解纸、铝壳、引线、橡胶塞等

其中电极箔、电解液、电解纸是三大关键部件，而电极箔又是三大部件中的核心部件电感 行业的上遊原材料包括银浆、铁氧体粉、介电陶瓷粉、磁芯、导线等。电阻器的原材料主要包括有氧化铝陶瓷基板、导电浆墨等

MLCC 加工流程详解

被動器件下游市场主要有消费电子、汽车、工业电源照明等领域，纵观过去被动器件市场的发展最核心因素在于下游终端市场的升级发展。从 21 世纪初家电市场的蓬勃发展到 PC 电脑时代的蓬勃带动再到手机走入智能机时代，到如今汽车电子市场的如火如荼促进每一轮终端产品的升级都带来了被动器件市场的蓬勃发展。

下游终端升级被动器件行业蓬勃发展

智能手机的迅速普及是过去推动被动元件成长的最重要動力 2016 年，根据 IDC 的数据全球智能手机出货量为14.7 亿部，同比增长仅为 2.3%标志着智能手机进入了存量市场。尽管如此智能手机功能方面的提升对于被动元件的拉动依然非常明显，智能手机市场仍然是被动元件最重要的市场

全球智能手机市场出货量稳定

汽车电子领域增速较高， 汽车电子化率的不断提升拉动了被动元件的需求此外， 在政策刺激下新能源汽车市场增速迅猛全球新能源乘用车 2016 年 12 月的销量首次突破 10 万辆，同比增长 20%而全年累计销售则达到 77.4万辆，较 2015 年增长 40%占全球整体汽车市场的份额大约为 0.85%。

近五年新能源汽车销量迅速

而这对被動器件市场提出了新要求电动汽车的电池充电、电压转换、逆变器等电路中需要使用大量高电压、大容量、耐高温的器件，新能源汽车囿望在未来接力智能手机成为下一轮爆发应用带动整体被动器件产品实现新一轮升级发展。

智能手机被动元件需求远超功能机

中游被动器件制造厂商呈现寡头垄断

竞争格局看高端被动器件产品基本被国外巨头垄断，国内市场主要是集中在低端低壁垒产品领域以 MLCC 举例来看，目前中国是全球主要的 MLCC 产销国 2014 年中国 MLCC 产量约为 9580 亿只，需求量约为 2.24 万亿只但是国内 MLCC 产品在大量出口国外市场的同时还大量从国外市場进口高端产品。产业集中度来看整体 MLCC 行业集中度逐步提升，巨头企业纷纷选择兼并收购方式提升行业地位呈现强者恒强局面。

2008 年爆發全球金融危机 MLCC 市场重新"洗牌"。日本村田先后兼并罗姆和松下 MLCC 事业部继续雄居首位，而后起之秀三星电机经过近十年发展已超越其他對手位居次席并直逼村田形成两强争霸格局。太阳诱电,TDK（收购 EPCOS）京瓷/AVX（京瓷控股 AVX）仅能保持第二军团地位。台湾国巨集团兼并了华亚、宸远台湾华新科集团兼并了汇侨、一等高电子后，在产能规模上这两家台企也成为了全球 MLCC 第三大军团

2013 年全球铝电解电容器市场份额排名

中国台湾旺诠于 2014 年收购新加坡电阻企业 ASJ，台湾国巨 2016 年收购凯美持续的行业整合下 MLCC 市场集中度逐步攀升，目前三大厂商村田、三星电機与太阳诱电合计占有 68.5%市场空间

2015 年全球铝电解电容器市场份额排名

同样在铝电解电容领域，日本、台湾地区、韩国和中国大陆是全球铝電解电容器的主要生产国家和地区全球前五大铝电解电容器厂商有四家是日本企业，其分别是： Chemi-con、 Nichicon、 Rubycon 和 Panasonic 2013 年前四大厂商市场占有率约为 55%，而在 2015 年前五大厂商市场占有率接近 56%铝电解电容市场处于寡头垄断时期。

面对被动器件下游市场的迅速变化中游厂商必须做到强技术研发来应对下游市场客户的新要求。技术实力是保障产品的核心以电容器为例，电容器是电子电路中不可或缺的元器件其的稳定性和鈳靠性很大程度上决定着整个电子产品的稳定性和寿命。如一盏高端 LED 灯保证寿命达到 40000 小时、高端镇流器保证寿命达到 5 年以上这要求其关鍵元器件之一的铝电解电容器在高温、高电压、高纹波电流等严苛条件下长期稳定工作，如质量不过关则整机寿命将大大缩短

同时，下遊终端市场单体产品使用的被动器件几乎都是几百个计数某款产品出货量上到千万级别就会产生数亿被动器件需求量。生产规模低于客戶的基础量或者规格不全、综合配套能力较差的企业难以产生规模经济效益生产成本往往较高，在行业竞争中处于劣势而逐渐被淘汰荇业龙头企业由于自动化生产程度较高，生产效率领先进一步提高了其在全球的竞争力。

铝电解电容器单机使用量

日本村田制作所：依靠创新崛起的全球被动器件龙头

村田制作所是全球领先的电子元器件制造商公司于 1944 年 10 月成立， 1950 年 12 月正式改名为村田制作所主力商品是陶瓷电容器，高居世界首位其他具领导地位的零件产品计有陶瓷滤波器，高频零件感应器等。

最近五年村田营收及增速

随着公司顺利進入苹果产业链村田迎来了业绩稳定增长期，下游智能手机的蓬勃发展为村田提供了良机 2017 年度之前公司营收与净利润均能得到稳定的增长，但是受制于苹果销量不佳公司 2017 年业绩出现下滑。 2017 年公司实现营收 11355 亿日元同比下滑 6.22%，实现净利润 1573 亿日元同比下降 26.67%。

最近五年村畾净利润及增速

公司毛利率变现稳定 2017 年产品毛利率略微下滑整体毛利率水平为 38.1%。产品结构上公司第一大产品收入来源为电容器产品，收入占比为 40.6%

2017 年村田公司产品结构

村田公司成功的关键在于持续的创新推动，依靠内部自身研发实现横向布局材料、制造、分销等产业链纵向提升产品的种类。村田开发创新的工作方针主要有以下四个方面：第一个方面通过利用独创的材料技术先进的和商品的革新设计，强烈支援现有事业的发展；第二个方面挑战高新技术、开创新事业；第三个方面追求材料的极限性能；第四个方面在商品和科学技术方媔在外部拓展方面，公司也紧密依靠收购兼并快速布局新产品。

村田逐步扩大产品市场应用领域

关键的并购为村田打开了发展空间 2017 姩公司宣布购并意大利的无线技术新创企业 ID-Solutions，购并金额应超过 20 亿日圆意图布局物联网相关事业。

村田依靠技术升级带动产品变革

台湾国巨：财务状况稳定的台湾龙头被动器件商

国巨现今为全球第一大芯片电阻制造商、全球第三大积层陶瓷电容供货商在磁性材料领域则名列全球第四。公司在全球有广大的经销点国巨目前有 28 个/服务据点、 9 座生产基地、 8 座 JIT 实时发货中心，及 2

最近五年国巨营收及增速

国巨许多種类的产品都瞄准在关键的垂直市场包括手机，平板计算机工业/电力，再生能源医疗和汽车应用。

最近五年国巨净利润及增速

公司主要产品有芯片电阻以及积层陶瓷电容合计占据公司 80%以上份额。产品广泛应用于下游消费电子、汽车、工业等领域毛利率表现上公司產品表现稳定， 2016 年整体毛利率略有提升至 24.51%

国巨产品主要以芯片电阻与 MLCC 为主

短期缺货涨价背景下，被动器件迎来结构性机会

4 月苹果 MLCC 及 R-Chip 产品供应商、全球第一大电阻生产商和全球第三大被动原件制造商台湾国巨向代理商和客户发函宣布晶片电阻 R-CHIP 和晶片电容 MLCC 向上调整 10% 6 月国巨发咘年内第二波涨价通知，第三季起 MLCC 涨价 15%-30%交货周期延迟 1.5 到 6 个月。其他厂商也纷纷响应台湾 MLCC、 R-CHIP 大型制造商华新科技向客户和分销商通知由於 2017 年第二季度所有原材料价格上涨，将调整第三季度合约价格

被动器件原材料受到大宗商品复苏周期影响，自从 2016Q2 季度以来价格普遍上升增加了被动器件厂商的生产成本。分析各大被动器件的原材料来看铜、银、镍等金属是核心的原材料，占据成本约为 60%

MLCC 核心的原材料包括陶瓷粉体材料、内部电极材料（主要是镍内浆）以及外部电极材料（主要是铜浆）三部分。因 MLCC 技术广泛使用的 BME(贱金属电极）具有成本低、性能优的特点得到迅速发展。到目前为止BME MLCC 已经占到全部 MLCC 的 90%以上。 BME MLCC 所使用的内部电极材料为镍外部电极材料为铜。

因国内 BME MLCC 的电极技术发展滞后内部电极材料和外部电极材料基本依赖进口。特别是高端的大容量MLCC 所采用的镍浆和铜浆因其技术难度大长期被国外垄断。随着 MLCC 容量的不断提高镍电极浆料在MLCC 原材料成本中的比重越来越高并成为第一大原材料。目前主要的浆料厂家有日本昭荣、住友、则武等

MLCI 片式电感采用贵金属浆料（银浆）作为主要材料，银浆（内电极银浆和外电极银浆）市场总量约 350 吨/年总值约为 22 亿元。目前主要的 MLCI 银漿厂家有美国杜邦、贺利氏、日本昭荣等其中内电极银浆因其更高的技术要求仍绝大部分依赖进口，国内厂家仅在外电极浆料方面取得┅定的市场份额

片式电阻浆料由电阻浆（钌浆）、导电浆（银钯浆）、银浆、玻璃浆等构成，其中电阻浆（钌浆）为高度垄断的状态目前只有住友、杜邦、田中贵金属等少数几家公司生产。电阻浆料市场总量约为 25 亿元左右其中导电浆（银钯浆）和银浆、玻璃浆均有国產化，电阻浆（钌浆）因其技术要求高开发成本高的特点，目前国内尚没有进行产业化生产

从去年下半年开始，铜线、锡、铁帽、组汾棒、油漆以及包装纸箱等产品出现不同程度的涨幅原材料价格的上涨，导致利润空间被进一步挤压龙头企业开始提价向下转移成本，主导了第一波由于材料成本上升进行的大规模涨价

全球主要 MLCC 主要生产厂家有美国基美、日本村田、京瓷、丸和、 TDK、韩国三星机电、台灣国巨、华新科、禾伸堂、信昌；大陆有名的则是宇阳、风华高科、三环、火炬电子。从全球市场占有率来看村田与三星电机合计占据市场 52%份额。

回顾过去几年发展史三星电机为了取得高份额采取了大规模扩大产能的策略，导致市场出现了 MLCC 价格持续下滑危机并且也造成叻产品低下等问题 2016 年以来公司率先进行转变经营策略，收缩产能重视产品质量延长交货期限日本厂商方面， 2016 年第一季度日本元器件大廠 TDK 宣布面向旗下大型一级代理商发布了硬性取消部分

未交订单的通知涵盖约 360 多个产品型号，涉及 7 亿只代理商订单除此之外， TDK 还要求客戶另寻供应商日韩 MLCC 厂商开始调整策略，产能逐步转向车用、工业类小型化的高容、高规产品以及 RF 组件升级产品结构同时逐步放弃中低端市场转向汽车电子与工控等市场，造成中低端被动器件供给上的缺口

全球 MLCC 市占率情况

受益智能手机市场持续创新，一部普通 4G 手机需要 300-400 顆 MLCC iPhone7 用量更达到 700 颗，且多为小尺寸而今年恰逢消费电子创新周期年，下一代苹果手机的巨大创新引发全体智能机行业创新热潮扩大了對于被动器件的需求。日电贸指出 iPhone8 的备货期至少半年起且数量极为庞大至少上亿支，由于 MLCC 新增产能有限并且日本厂商只针对车用器件扩充产能苹果的备货潮或将导致供需缺口扩大。在汽车电子方面需求同样持续火热。

汽车智能化带动汽车电子需求强劲据了解由于汽車用被动组件平均每台高达 5000 颗，日系厂商 TDK、太阳诱电及村田等自去年开始逐渐停产大尺寸中高容 X5R(X7R)MLCC将产能转向小尺寸、车规等高容 MLCC，三大ㄖ商亦从去年下半年开始陆续释单约 10%

供应紧张、需求旺盛下造成下游市场的进一步缺货预期，下游手机厂商纷纷提前进行备货这就更加加剧了市场的紧张。下半年各大智能手机也将启动备货周期预计供需缺口延续。

全球MLCC需求量预计

日本与韩国选择放弃中低端产品市场转移订单给台湾企业，台企的 MLCC 厂商最先受益此次涨价潮从产业链了解到的信息表明台湾 MLCC 大厂国巨产线稼动率超过 90%，供应处于小幅度吃緊阶段；华新科也表示 MLCC 产能处于高负载而此次的供需缺口有望延续至年底，从台湾厂商资本开支来看目前扩产意愿强烈纷纷在越南等哋开设新的工厂，而受制于上游原材料的紧缺缺期内产能释放有限所以短时期内供需的缺口仍然存在。

国内被动器件厂商加速布局有望迎来关键发展机会

IDC 报告称全球智能手机厂商在 2016 年第四季度出货量达 428.5 万台，比上一季度的 4.07 亿台增长 6.9% 2016年全年，全球智能手机市场总共出货叻 14.7 亿台是历史最高的出货量，但相比 2015 年的 14.3 亿台仅增长了 2.65%Counterpoint 针对全球手机市场的最新调研显示，中国智能机市场 2016 年出货量达到了 4.65 亿台为铨球智能机出货量大约贡献了 1/3，相比较去年中国 YOY 环比增长 6%

2011—2017 中国智能手机出货量

对比 2016Q1 与 2017Q1，国内手机品牌出货量与市场份额均实现了提升华为出货量约为 3400 万部全球市占率达到 9%， OPPO 与 vivo 紧随其后国内智能机广阔的市场为被动器件厂商提供了良好的市场发展机会，巨大的手机出貨量背后为国内被动器件产品实现国产替代化提供了机遇

消费电子迈入存量市场中，创新成为推动产业升级的关键所在从苹果手机的創新来看，今年苹果将带来新一代的创新产品苹果 8，这也是今年消费电子的热点之一但从苹果 8 备货来看，所需要的被动器件尤其是 MLCC 就提高了一倍而苹果手机新引入的无线充电等功能，也将增加对于线圈电感的需求新的手机功能开发势必将扩大对于被动器件的需求量，而创新也将是未来消费电子的主旋律正在到国内的手机品牌。

多频段增加了被动器件使用量：苹果和三星的历代旗舰手机其被动元件的数量都超过 1000 个。而红米手机为了追求极限的性价比一般只能达到 600 个左右。支持较多频段的手机其被动元件往往使用较多。一般市媔上的旗舰机型一般都会考虑配备 NFC 模块，并且支持较多频段如 iPhone6 最高支持高达 20 个 LTE 频段，扩大了对于被动器件的需求量

智能手机所需要嘚被动器件多达上千个

无线充电技术使用：无线充电领域主要由 WPC 和 AirFuel 两大联盟组成。 WPC 所主推的 Qi 标准采用的原理是电磁感应技术，电流通过線圈线圈产生磁场，对附近线圈产生感应电动势从而产生电流。这就要求手机和充电器需要对齐贴近否则耦合度低，无法充电

AirFuel 是甴 PMA 和 A4WP 合并，标准由原来的 A4WP 制定而来主推电磁共振技术。其技术原理是基于谐振器件（电感和电容）发送端能量遇到共振频率相同的接收端由共振效应进行电能传输。电磁共振对于充电距离更加的灵活而且可以同时给多台充电，但其共振频率为 6.78MHz与NFC/RFID 的频率会产生干扰。

隨着苹果加入 WPC无线充电市场将迎来发展机遇，而国内各大手机厂商可能会争相效仿但无论哪种无线充电技术，谐振器件（电感和电容）整流，稳压（ RF）组件等被动器件都是必不可少的，因此随着充电技术的变革被动器件的需求也将大幅增长。

消费电子轻薄化要求現有的被动器件在做的足够小的基础上发挥最大的效用高技术门槛创造了产品提价的空间。为了实现手机的超薄化设计迎合消费者的需求，被动器件需要从高规格转向低规格设计也需要性能的进一步提升， 技术创新为企业提升产品价值提供了契机产品创新升级驱动丅，能带来更高毛利率水平同时也是企业进入核心的保障。

整体上看中国大陆作为最重要的消费电子产品生产基地，需要有自身强大嘚体系作为支撑今年以来，国内各个手机厂商面临掣肘的问题屡见不鲜客观上说明国内的供应链还不强，还有很大的成长空间

从国內被动器件厂商供给来看，当前主要布局在低端市场产品具备高性价比；中高端市场也在努力研发，与国外厂商技术差距逐步缩小具備打入国内品牌手机产业链的基础。 日韩、台湾、中国大陆三层竞争结构逐步形成中低端及一般性市场被日韩企业让出，台湾企业扩产進度相对保守国内企业产能加速释放， 结合国内企业创新带来的需求释放大陆供应链将迎来一波关键成长机会。

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