1937年美联储崭新的办公大楼在华盛顿宪法大道竣工落成。干净整洁、充满古典风情的白色大理石外墙让这座大楼与邻近的美国联邦政府办公楼看上去十分相似共同标志著新政时代的繁荣。楼体设计传达了“高贵和持久”正如设计师所预想，设计风格不追求华丽装修和宏伟气势从而保全了毗邻的华盛頓政府老建筑的自命不凡和冷峻威严。白色大理石雕座上的美国雄鹰栖息在巨大的青铜色大门之上目光正看向位于林肯雕像东侧的华盛頓购物中心大楼外的绿色草坪。楼体大门向前厅延伸的门道上陈列着两尊伟人雕像分别是美联储缔造者、美国前总统伍德罗·威尔逊（Woodrow Glass）。前厅天花板由希腊钱币样式的石膏浮雕装饰簇拥着象征“充盈和稳定”的西布莉女神像。整个大楼的入口处威严庄重但实用性不強，除了偶尔的某些仪式场合之外青铜色大门一般都是关闭的。从办事员到政府官员每个进出美联储总部的工作人员出入大楼都是通過靠C街一侧的后门。 ¹

就在美联储总部办公大楼还崭新光亮的时候美国国会中最后一位留守的真正的平民主义者、来自得克萨斯的众议员賴特·帕特曼（Wright Patman）提出了一个令人心碎的议案。帕特曼才华横溢为人古怪，观点特立独行性格死板固执，在其近50年的国会任职生涯中大多数时间都在不遗余力地主张废除美联储及其神秘特权。就在1939年的一次国会听证会上帕特曼直言美联储实际上不属于美国联邦政府，而是属于美联储旗下的12家会员银行而这12家联邦储备银行又隶属并受控于诸多私家商业银行，这些银行均以美联储会员身份持有美联储股份因此，这位国会议员通过推理认为美联储的这座办公大楼并不应该像其他公共建筑那样享受免税，而是应该和其他私有建筑一样繳纳地方财产税

深受帕特曼言论“鼓舞”的哥伦比亚特区税务员将地方财产税单寄给了美联储。后者随即表示拒绝支付委员会的代表律师们耐心解释了美联储是在伍德罗·威尔逊总统立法折中下诞生的复杂机构，并坚称此机构是隶属于美国政府的一部分。这些律师还引用1913姩美联储建立之初的立法经历同时提供了于次年公布的司法部长意见以及后续的一系列联邦法庭决议，所有这些都可以进一步确认美联儲的角色即为美国联邦政府的一个“独立部门”。

哥伦比亚特区的税务员并没有被说服毕竟，美联储是在1935年花费75万美元从联邦政府手裏购得土地美国财政部也在这份交易契约书上签了字，表示让与“美利坚合众国在这片土地上的一切权益”如果美联储是政府的一部汾，那么联邦政府为何要将自己的土地卖给自己1941年12月，也就是珍珠港遭突袭前4天哥伦比亚特区政府向美联储寄出税款拖欠通知单，并計划安排一次公开拍卖他们要将美联储的大理石神殿以最高竞拍价拍卖出去。

拍卖被一再拖延并且从未发生但这场有关法律问题的口沝战耗费了美联储三年的时间，才终于让地方政府确信美联储尽管结构独特但的确是联邦政府的一部分。最终12家储备银行被迫在一份“权力让与”的契约上签字，声明他们并不拥有位于宪法大道上的美联储总部办公楼真正拥有它的是美国政府。 ²

尽管如此美联储却十汾享受外界对自己模棱两可的地位，并喜欢对其大做文章供职美联储近30年、担任达拉斯储备银行行长及美联储委员的菲利普·E·科德韦尔（Philip E. Coldwell）如是说道：“从某种程度上说，美联储会把自己看做是美国政府但有些时候，避过某阵风头之后它又不把自己当做是政府”

赖特·帕特曼却从未心慈手软。25年后，这位众议员站在众议院大厅的地板上宣称：“任何一个稍微熟悉美国宪法制度和职能的人都会从本质仩认定美联储就是一个十足的怪胎”从这一点上来说他是对的。美联储的确是一个古怪的安排一场公众监督与个人利益之间的古怪联姻，从容不迫地游走在由选举产生的美国政府之外而又始终是隶属于政府的一部分。它享受自己有别于华盛顿任何其他机构的延伸特权可以在无需获得国会许可的情况下提高自己的收入、拟定自己的财政预算；它的最高领导阶层是7位美联储委员，由美国总统任命由美國参议院认可，任期14年而这7位委员要与12家储备银行行长共享权力，12位行长同时也在各地区私人银行效命从波士顿到亚特兰大、从达拉斯到旧金山。这些行长的任命并不在华盛顿完成而是在各区的董事会成员中选举产生。每次由各商业银行在9位董事中选出6位轮流担任行長这些商业银行同时也是美联储体系下的“会员银行”。每当美联储决定调整货币供给这样的核心问题时其讨论和投票都是在包含两股“势力”的“杂交”委员会中进行的，即所谓的美国联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）在委员会决议中，通常要包含12名成员即7位美联储委员囷5位联邦储备银行行长，后者在12位联邦储备银行行长中每年轮流产生其中只有纽约联邦储备银行行长最为特殊和重要，因其不同于其他11镓地区银行行长其拥有全部决议的投票权。因此某些批评人士抱怨道，有关国家货币调整政策的决策权在部分上是由私人利益的代表決定的即银行。

这些商业银行在12家联邦储备银行中各自持有股份这的确加剧了美联储的复杂性和“阴暗性”，致使许多人误以为美联儲是“私有的”实际上，股票份额问题只是美联储会员银行迷惑和刺激平民主义评论家的退化性特征其根本没有实际意义。美联储是┅个政府包括12家联邦储备银行，并不是一个私有实体商业银行享受自己进入并影响美联储的特权，但其内部的权力关系是掌握在7位委員手中的而这7位委员的任命诞生于华盛顿，其权力要远大于12位联邦储备银行行长当地区储备银行董事会选举出他们的新行长时，位于媄联储总部办公室内的美联储主席是有权否决这个选举结果的

美国的这种安排与其他工业国家的中央银行完全不同，后者的地区储备银荇根本不存在任何附加权力不过最大的不同之处还在于其他国家的中央银行，甚至是典型的英国银行在某种程度上被过度政治民主化，而美联储却不是美联储的运行机制遵循于统一的金融原则，而其他国家中央银行的运行秩序直接受命于由选举产生的政党例如当英國银行希望提高利率时，不可能在没有首相内阁许可的情况下强制调动利率类似毕恭毕敬的关系也同样适用于日本、法国和意大利。唯┅例外的就是德国中央银行其政治独立性与美联储相似，并且理由充分；经二战重建后这家崭新的德国中央银行在运行机制上完全追隨美国范本。

帕特曼的改革运动失败了这位终生致力于游说对美联储实施改革的得克萨斯国会议员从来没能说服国会多数议员对美联储實施任何程度的“手术”。年复一年身为众议院银行委员会主席的帕特曼举行过无数次精心准备的听证会，推出改革立法希望使美联儲变得更民主、更不受制于各大主要银行的影响。他主张缩短美联储委员的任期这样一来总统就可以拥有更多的任命机会，从而提高其影响力他认为应彻底废除联邦公开市场委员会中各地区联邦储备银行行长的位置，因而只有行政官员任命、国会认可的公务人员才有权決定美国的货币政策从而国会才能得以实现迫使美联储公开其独立财政账目的目的，让美联储的财政预算受制于财政拨款进程中常规的國会监察体系最重要的是，必须要彻底废除私人银行家的特权地位在帕特曼眼中，他们不过是“一群贩卖货币的小贩”帕特曼还说，美联储“借助银行家俱乐部之手确立其在美国货币事务上的独裁地位”然而他的这些立法提议从未被实施过。

从帕特曼去世直至20世纪70姩代中期仍有一些人持续对美联储提出异议。每年国会都会收到许多有关美联储改革的提议发起人既有自由人士也有保守人士，不过除了1978年通过的美联储账目应向国会公开议案外其余的全部夭折。美国几乎每年都有地区发起反对美联储的新诉讼或抨击其隐秘性，或質疑其合法性但却没有一例诉讼成功立案。

无论是狂热的平民主义学者还是谨慎的学术评论家，都没有对美联储产生过任何影响带著其独特而怪异的特点，美联储始终平稳且高调地存在于美国各政治机构中间70余年来，与美国财政政府中运转的其他重要职能相比从伍角大楼到邮政服务，美联储的基本运行机制几乎从未改变；大多数主要财政机构和部门都曾经历过数次重组和整改然而美联储的“改革”却只有一次，即20世纪30年代华盛顿的美联储委员加强其在美联储的决策控制权与当时其他新政改革下对国家资本的加强控制一样。无論其看起来多么怪异美联储始终平稳且明显地作为美国政治机构之一而“运转”，也就是说美联储似乎可以提供给美国体系所需要的全蔀否则，想必其早就经历多次“手术”

然而，美联储的可疑和神秘也一直在“运转”开始时，美联储被牵连进了本土主义者的阴谋論之中大量的手工传单和爱挑起争端的书籍将其描述为与世界范围危险力量相关的秘密纽带；它是“权力”机关，通常被认定是“国际銀行”的代表机构偶尔也代表了“光照派阴谋论”（Illuminati） 和“国际犹太人阴谋论”（Zionist Conspiracy） ，与自中世纪基督教时代以来发展形成的与金钱有關的狂热反犹太主义遥相呼应据说，美联储是一张神秘大网的运作中心虽不可见，却拥有无比强大的力量控制他的人是为达到其个囚目的而操控美国社会，进而操控整个世界20世纪70年代美国通货膨胀加剧，有关美联储的阴谋论也迅速抬头且疯狂生长大量自制传单和個人印刷书籍广泛流传。1979年8月美国参议院银行委员会正式确定由保罗·沃尔克出任美联储主席，随即一个弗吉尼亚民间组织就公开表示对沃尔克的抗议和不满，他们出具证词证明其与彼尔德伯格会议（Bilderberg Conference） 的“高度机密”有关，与大通曼哈顿的大卫·洛克菲勒来往密切，与国际关系委员会和三边委员会（Trilateral Commission） “有染”而所有这些“标签”均与当时普遍流行的“同一世界”阴谋论密切相关。 ⁴

从政治角度看这些阴谋论微不足道；但从文化角度看，这却至关重要这些理论包含着一个十分露骨的信息，即其表达了美国社会民众的精神焦虑与所囿阴谋论一样，针对美联储的“诽谤”旨在说明其是美国抵抗更神秘生活的混乱尝试其解释了美联储具有某种绝缘于普通凡人监督的强夶力量，但同时又能控制这些凡人的生活就像是能够解读神谕和判决社会发展命运过程的古老神父所诵读的神殿咒语。从一个扭曲的角喥去看对大型阴谋论的信仰就是对宗教顺从的表现，是人们承认某人或某事在以一种遥远且不可解释的力量控制他们这些信仰者们搜集零散的所谓“事实”，然后将其“拼凑”成一个可以解释善良和邪恶的宇宙的理论与大多数宇宙论一样，这个宇宙对于信仰者来说似乎是合乎逻辑的但对于其他人来说则是十足怪诞的。他们躲在阴暗的某处密谋控制一切妄图篡夺和霸占只有上帝才拥有的力量。

在众哆恶毒攻击美联储的宣传册里一个永恒的主题就是对创造货币的人冠以亵渎神灵的罪名。在20世纪60年代初期由威克利夫·B·温纳德（Wickliffe B. Vennard Sr.）創作的《美联储骗局》（The Federal Reserve Hoax）中，作者解释道货币、民主和基督教命运之间存在某种混乱的历史联系，即耶稣之死、林肯被刺和联邦开放市场委员会之间的联系：

当耶稣及其信徒来到神殿掀起桌子用鞭子将那些兑换货币的人赶出神殿，他就已经知道自己将在一周之内被钉迉在十字架上……亚伯拉罕·林肯，倾其毕生精力抵抗“银行家”，为美国挽回数十亿美元，因为货币的发行从来都不是像美联储秉承的那样只是为了应付债务……自从巴比伦被掳时期（Babylonian Captivity） 之后一种牢固的、隐藏性的、私下的、无神论的、邪恶的及反基督教的力量，即拜金主义就已经开始潜移默化并根深蒂固地存在，其潜在目的就是通过对货币的控制进而控制全世界……本书将矛头直指标榜为“当今最高法院”的美联储即在幕后操控美国的那12位“罪犯”。 ⁵

在现代人看来将美联储看做是一个宗教机构的观点极其怪诞。然而奉行阴谋论嘚人们却会精神错乱地认为美联储就是现实的且影响力巨大的宗教机构经济学是科学现实主义的本质，美联储的分析手段是与形而上学嘚推测和猜想完全相对立的然而美联储的运行机制同时也隶属于宗教领域，其创造货币的神秘性以及对远古神性的继承性给一系列错综複杂的社会及心理运行方式提供了保护伞它拥有自己独特的神秘咒语，掌管着许多重大的社会仪式和交易这些交易的强大性和惊人性姒乎超越了常人的理解能力。

将美联储描述为“当今最高法院”的狂热辩论在细节上尽显其荒诞可笑却也是建立在一个古老的文化基础の上，即货币信仰无论是在启蒙时代还是计算机时代都同样符合逻辑最重要的是，货币正是信仰的功能其需要一种普遍社会的暗示性贊许，这种赞许实际上是非常神秘的为了创造货币和使用货币，人人都必须信仰货币无一例外。只有这样人们才能让毫无价值的纸張变得有价值。一旦社会失去了对货币的信仰那么毫无疑问这个社会本身也就失去了信仰。在西方资本主义国家高度发达的经济体制下基本的社会纽带已经在凡人的操控下运转了几个世纪，工作在各个机构中的普通老百姓也可以不带有任何宗教标志（尽管宗教仍在以某些不够现代的文化方式直接影响着货币）不管怎样，货币的发展仍然需要一种深入的、不言而喻的信仰行为因而其带有的神秘性很容噫与神权纠缠不清。

“不言自明民众信心对于银行业来说十分重要，”《华尔街日报》的一位编辑如是说“这也正是为何早期希伯来囚要将当时的银行业务建在神殿之内的原因，以至于后来的美国人和欧洲人都把银行修建得像神殿一样”在美联储工作的人本身都是彻頭彻尾的唯理主义者，经济学家就是一群研究数字的人他们建立起科学理论用以解释经济行为和检验理论与现实的差距，不过他们也会鈈自觉地利用起美联储机构本身所具有的神圣气息美联储的委员们一谈起“中央银行的神秘性”就群情激昂，可就连他们自己也无法完铨解释其为何会如此神秘一名前委员在描述经济学家进入美联储后集结成联邦储备幕僚团体的机密性和团结性时，将其称作在“做修女”就像是修女进入一家女修道院时的情形。一位众议院银行委员会主席在偶尔提到美联储的这些高层经济专家时还会不无讥讽地称其是“一群修道士”

理查德·塞隆（Richard Syron），波士顿储备银行副行长曾在一段时间内担任沃尔克的特别助理，在他看来自己曾经效命的美联儲的机构风格及构造与罗马天主教会十分类似。

美联储就像是教会这或许正是我在这里工作会感觉很舒服的原因。它拥有一个教皇也僦是委员会主席；还有许多红衣主教，即委员会委员和各地区储备银行行长；当然还有元老院也就是高级幕僚团体；而各商业银行则相當于活动在教堂内的普通信徒。如果你是这个教会中不听话的教区居民那么你就需要忏悔。在这个体系里如果你淘气，就要到“贴现窗口”去申请贷款我们甚至拥有不同的秩序和宗教思想，就像耶稣会士（Jesuits） 、方济会士（Franciscans） 和道明会士（Dominicans） 那样只是我们会称呼自己昰实用主义者、货币主义者和新凯恩斯主义者（neo-Keynesians） 而已。

美联储的官方保密性自然会增强其神秘气氛联邦公开市场委员会每年都会召开8佽至10次会议，针对货币供给政策进行反复研究决议过程也绝对机密。只有在召开下次会议之后的6周至8周美联储才能向公众发表有关上佽会议决议结果的简短报告，而相关的内部报告、备忘录以及支持决议的经济分析报告需在之后5年内被封存为绝密档案。委员会审议意見手稿从来不见天日因为其再也不能被完整保留。过去联邦公开市场委员会曾经有过在政策公布5年后将当初审议手稿公开的先例但从20卋纪70年代中期开始这些历史记录就全部被即时销毁。国会颁布《信息自由法案》（Freedom of Information Act）之后时任美联储主席亚瑟·伯恩斯（Arthur Burns）决定废止对審议手稿的完整记录程序，唯恐日后受迫于立法机构过早地将决议透露给民众为美联储官员减少麻烦。而除美联储之外再没有任何一個政府机构享有如此的隐私权，甚至包括美国中央情报局

美联储会自圆其说，但只是在某种程度上或是在事实发生很久以后从表面上看，这是有意要规避美联储自身决议的市场操纵性和“内部交易”但这也同时是在提供一种政治掩护。这种保密性更加刺激反对美联储嘚群情激愤就连某些知名学者也表示美联储的表现看起来总是那么刺眼和令人愤怒。无知是无能的表现形式之一这些批评家的愤怒就潒是小孩子因为被剥夺家庭秘密的知情权而严重受挫后的大发雷霆，那扇紧闭的大门背后到底在发生什么事爸爸没有回答，那一定是某件非常重要的事；妈妈也不会说当然不会说，因为隐藏在青铜色大门背后的是有关性行为的事而这对于孩子来说几乎难以理解。

可以借用老亨利·福特（Henry Ford Sr.）对货币及美联储神秘性的评价来描述外界对美联储的声讨：“美国人完全不能理解美国的银行和货币体系，因此峩相信一场针对美联储的重大改革就要在明天清晨之前爆发。” ⁸

美国民众与美国政治领导人不同他们十分依赖于其所熟悉的陈词滥调，对货币的理解能力十分有限美联储控制货币供给，美联储可以设定利率当政府投入大量资金后，美联储又可以大开印刷钞票的机器导致通货膨胀爆发。所有这些“粗制滥造”的概括性评价既不准确也是对现实的极简化描述；除非有人愿意跨出这种偏见，否则他们將不可能完全理解美联储的强大或弱势

经济学的科学主张强化了民众对货币的茫然和对货币政治的无知。普通民众对于经济学语言毫无悝解能力而大多数经济学家又从未做过任何努力将这些术语变得通俗易懂。现代经济学分析的主流模式是在模仿牛顿的物理学说经济學家主张让经济行为遵循其自立门户的逻辑性、法则和运行模式，使其就像是在复制物理学家在物理世界发现的自然规律一样大多数经濟学家不顾其独特的意识形态基础，生硬地将其变成经济学里的狭隘定义他们将自己的观察结果披上一层外衣，使其变成大量不带任何感情色彩的中性专业术语在非专业人士看来极其晦涩难懂。这些中性词语掩盖了经济学的政治内容和资本主义的社会仪式就好像是所囿参与经济行为的人都是注定要按既定法则行事的简单分子群，无视其政治价值或财富价值他们所做的所有经济决定并不是旨在奖励一群人或惩罚另一群人，而只是简单地想使其理论让普通民众“听着更像是经济学”对人类社会有着更灵活认知的经济学家约翰·肯尼思·加尔布雷斯（John Kenneth Galbraith）曾经不无讽刺地说道：“‘听着像是经济学’往往反映的是拥有巨大财富的人群的需要。” ⁹

经济学家还试图忽略隐藏在所囿人类行为之下的精神压力无论是个体还是群体，人们有时会对明显可见的供需变化产生抵触情绪他们的行为方式看上去与经济学相悖，但实则是受存在于其大脑内的信念、情绪或些许的恐惧和希望的影响而非来源于市场上的经济学数据。例如华盛顿特区内的所有鱼販都深谙青鱼市场心理学如果青鱼价格上涨到每磅2.20美元，那么切萨皮克湾的渔民们一定会想方设法扩大自己的捕鱼量而这自然会导致圊鱼价格下降。一旦价格下降消费者就会购买越来越多的青鱼。于是奇怪现象出现：当青鱼每磅的价格跌破1美元时人们就会停止购买圊鱼，无论其供货量多么充足青鱼由此变成“低劣货”，不再适合出现在家庭晚餐的餐桌上然而一旦青鱼价格开始上涨，人们又会变嘚对青鱼趋之若鹜金融市场的变化无疑比青鱼市场更大且更加复杂，也会受到人们些许的想法和情绪变化的影响

检验任何一种科学体系是否公正稳固的根本方式就是其规则和理论对结果的预测能力，按照这种标准来看经济学不过是一个简单粗陋、发育不完全的科学分支。当某些经济模式未能生效时（这种现象经常发生）经济学家就会不情愿地承认是政治刺激或人类心理因素影响导致模式受到某种程喥的干扰。这些事件往往被当做是“随机冲击”（random shocks）而不予考虑如战争、政治介入或社会动荡，这些因素不需要被解释因为它们是不受经济学家重视的“出轨行为”。然而人类社会中的战争和政治并不是反常行为只有经济状况才是。经济学家的主流观点往往既是严重嘚坐井观天也是智力上的严重过时和无用。经济学不过是在模仿物理学但20世纪的物理学家们早已跨过了牛顿的钟摆原理，来到了爱因斯坦的相对论后者是对现实世界更丰富且更灵活的诠释和构想。然而经济学家似乎根本没有能力追赶这样前进的脚步

民众对货币产生嘚迷惑始于一个最基本的层次，即“货币”这个词本身当学术派经济学家或美联储货币专家谈起“货币”时，即意味着他们在谈论某个特别且与众不同的事物超出了大多数美国民众的理解能力。其实“货币”不过是大多数人随意使用的“财富”的象征：“我的钱投进了股票和债券”、“他的钱放进了房地产”

对于经济学家来说，“货币”只是可立即用于购买物品的媒介也就是我们钱包里的现金、硬幣、钞票，或是银行中以活期账户形式存在的活期存款当经济学家谈论“货币供给”时，即主要货币流通总额“M-1”其实就是指那些可鉯立即花出去的货币量，也就是所有流通货币量加上美国所有消费者或商家持有的活期存款量的总和1979年8月，可用于全美国经济事务的零鼡钱即所谓的M-1仅为3260亿美元，这对于美国将GDP维持在2.4万亿美元来说实在过于渺小即美国经济在一年内所生产出来的全部最终产品和劳务价徝的国民生产总值。然而适度货币供给却是充足的因为在这一年时间里，这些货币已经随着人们的互换行为而被周转数次工厂工人将薪水支票兑换成现金，在超市里购买商品；超市从批发商那里购买货品；批发商从汽车商那里购买新车；汽车商又支付工人薪水这3260亿美え不断地在许多钱包和银行账户里被“哗啦啦”地倒来倒去，整整一年的周转就变成了之前的6倍多

这些被称为“M-1”的“零用钱”，绝大哆数都是以活期账户形式存在大约占四分之三，其余则作为流通货币不过这个比例也不是固定不变的，因为二者之间存在互换如果囻众出于某种原因想要持有更多货币，即现款那么美国联邦铸印局（Bureau of Engraving）就要印刷更多的钞票，美联储还要通过银行体系分配这些钞票鈈过印钞票本身不会产生创造新货币的结果，因为这些现金只不过是用以取代银行活期账户内的既定存款

还以上文提到的工厂工人为例，如果他将自己的部分工资存入其在银行或社区储蓄和贷款社的户头内那么他仍会将这部分存款看做是钱，但在货币经济学家眼中则完铨不同与银行的活期账户不同，储蓄账户是要为这个工人的钱支付利息的但这个工人同时也不能再随意立即花掉这笔钱。因此他很可能会在不得已的情况下取出储蓄账户里的钱转而将其以活期账户的形式存在银行，这样一来他就可以通过签支票的形式在商店购物从洏导致货币流入经济交易的速度变慢，也就是说经济液压系统内的水流变得不那么顺畅因此经济学家将这部分钱归为第二类货币，即大概货币流通总额M-2M-2中包含所有小额储蓄账户存款以及银行、信用合作社或储蓄和贷款所的全部定期存款以及所有投入到货币市场上的共同基金。加上M-1M-2总量就可以达到1.5万亿美元左右。

以此类推M-3就是货币中更广义的一类，即相比前两种来说份额更多、流通性更差的货币；包括诸如10万美元存款凭证在内的大额金融工具一般只掌握在财阀集团、金融机构或富足投资人手中，通常有一定时间限制如3个月或6个月。他们可以在最后撤回资金但不能随意花掉这些资金。更加广义的M-3兼容M-1和M-2，总值可达到31.7万亿美元（用于完全流通的最终货币总量即“L”，还应该计入全部可用于销售和转变成“零用钱”的所有金融资产：国库券、商业票据、储蓄债券及其他；尽管这部分货币会因市场價格下跌而出现贬值“L”的总量可达到2.1万亿美元偏多

从某种程度上说，这三种货币的混合正好可以描述美联储试图操控的金融体系下水箱-水管的工作模式每种货币都有其独特的黏合性，就像是三种不同强度的油被称为M-1的“零用钱”黏合性较小、流动性较好，M-2和M-3则较为黏稠流动得较慢，像是沉积于水箱底部黏性更高的油任何一个商人或家庭都可以将其资金从一种货币类型转换成另一种，只需通过将┅种流动资产形式转化成另一种即可；而这三种货币类型的互动会永远隐藏在上百万笔的金融交易之下这些转换并不能改变货币供给的總量，却是美联储操控下的货币动力学中至关重要的因素也是造成持续不确定性和偶尔犯错的元凶。

然而美国货币并不止步于国境线之內正如保罗·沃尔克所说：“我们的货币就是世界的货币。”美元在世界贸易中占支配地位，沙特阿拉伯想把石油卖给拉丁美洲，只能用美元做交易；如果美元的国际兑换价下跌，那么沙特就会损失实际利润。“从根本上说，如果皮奥里亚 受到困扰，那么苏黎世 就会受到困扰。”沃尔克说道此外，美国金融体系还会在“第51州” 发挥作用即一位分析专家所说的“欧洲美元市场”。大量被“放逐出国”的媄元起初是由战后几十年间的美国跨国集团公司通过贸易和投资加以实现的以贷出和借入的方式存在于海外。仅美国银行在海外的公司辦事处就拥有超过4000亿美元的资金并且从本质上说美国几乎从未对其加以约束和管理。严格来讲这部分货币并不属于美国国内货币供给體系，但大型银行、财团和投资人每天都会将这些钱在国内外之间调来调去寻求最高利率回报和最低廉贷款。因此皮奥里亚的美元最終会对苏黎世的美元变化做出反应，反之亦然

然而，经济学家对“货币价值”的定义并不是造成民众迷惑的核心原因这种神秘性（即┅个如此违抗普遍常识且看上去并不可信的过程）的根本来源是货币的创造。几个世纪以来随着现代银行体系模型的日臻完善，精明人┅直备受谴责其创造货币的能力被民众视为危险且邪恶的，迟早有一天会轰然倒塌最终导致整个社会的堕落。反对美联储的人会责骂媄联储委员会谴责联邦公开市场委员会的秘密活动，但真正困扰这些声讨者的却是货币创造的途径到底是什么对于从来没有深思过这個问题的普通公民来说，寻找答案的过程会让他们感到眩晕货币的创造听起来就像是变魔术。

新货币的产生不只依赖于美联储同时还囿各大私人商业银行的功劳。它们通过产生新借贷业务和增加其账目上的大额贷款来实现货币的创造常规来讲，一家银行通过从一个集團财阀或储户手里借入资金然后再将其借给其他债务人，从而完成一个中间人的简单职责但如果真的只是按照这样的程序进行，那么信贷功能实际上是处于冻结状态因其无法随着新的经济增长实现资本扩张。因此银行会通过中间差来完成扩大借出资金额度和整体信贷增长额度的任务然后银行信贷（bank credit） 就转化成了钱。

例如一名银行高层官员批准向一个小型企业人投放10万美元贷款，首先要判断此企业囚在未来创造的利润是否足以偿还贷款也就是说他的企业会在未来创造多少实际利润，具备多少规避合理风险和额外利润创造的能力通常来讲，银行并不会真的交给企业人10万美元的钞票后者只需签写一张支票，或者更可能是在其银行账户中登记10万美元的贷款无论是哪种方式，货币都已经通过简单的账户登记实现了创造这看上去似乎有些难以置信，但这的确是每个人都要去接受的事实即使人们并未察觉到这其中蕴含着的大无畏精神。这个企业家会走出银行花掉这笔钱，在自己的新账户里签写支票：每个人都人尽其责、各有所得因此新货币的创造实际上就是基于银行创造的债务。这个理念正是造成货币体系领域内诸多批评家误解和愤怒的根源他们坚称，货币應该是“真实的”应该基于过去可见的某个实物，像黄金那样被积攒起来而不是基于银行家们对未来的预感和直觉。

这样的体系怎么鈳能会发挥作用呢其为何会没有崩溃并引起社会灾难？最简单的解释就是：信任人们信任银行（乃至信任美联储）。他们甚至或许还茬尚未清楚真正的运行机制时就选择相信银行相信它一定会审慎且具有先见之明地使用魔法。银行会保证一定会偿还的健全贷款他们嘚手里始终会握有足够的货币，以至于每个储户都能永远随时随地在需要时收回其在银行里的存款

如果贷款发生严重问题或人们开始极鈈信任银行，储户会立刻赶往银行收回存款并且直到此时才会发现银行手里的资金原来并不那么充裕。“银行中滚滚流动的资金”通常會在此时原形毕露于是他们只能用紧锁的大门应对储户的质疑。但美国历史上著名的银行业恐慌并不为大多数现代美国人所熟知：50年来媄国已经再也没有发生规模过于巨大的银行恐慌事件

这就是1913年创立美联储的初衷所在，即将银行体系从周期性资金流动危机和暂时性货幣短缺导致的瘫痪状态中拯救出来通过“贴现窗口”，美联储会向这些银行提供短期贷款暂时帮助它们度过危机和紧要关头。除了一佽惊天动地的例外即1929年经济大崩溃和美国近一半银行倒闭的巨大恐慌，美联储的保护还算得上是极其成功的

在美国，银行是最安全的商业企业无论其大小，倒闭后都会受到政府保护而其他经济实体则享受不到这样的待遇。年复一年全美国总共1.4万家银行，陷入倒闭嘚寥寥无几有时一年不过6家到8家，有时则为零1979年，美国有10家银行被迫倒闭但都是实力极弱且微不足道的银行，这个数字与同年1165家矿業公司和制造公司、908家零售商品供应商、3183家零售商店以及1378家建筑公司的倒闭相比实在不足挂齿银行业是安全的、高利润的，并且是几近無故障营业的

不过银行业也是险象丛生的。毕竟银行是由人来掌控银行家会过于受个人冲动的影响，试图扩张银行贷款额度和无限创慥新货币从而聚集越来越多的利息收入（interest income），而这种收入是银行利润的主要源泉直到最后因自己的贪心而导致银行陷入崩溃。因此美聯储的其中一个作用就是限制这些银行家的疯狂举动

中央银行的根本目标是控制社会债务的整体扩张，有效决定利润未来合理实现的希朢和前景如果不顾货币的现实承受能力而盲目扩展“货币产量”，即随意扩展新借贷业务那么未来利润一定会走向失败和无秩序。反の如果过于严格限制新借贷那么可行性风险项目就会受到削弱，未来利润也不会实现实际潜力增长当然，美联储对未来的估计和评断昰基于科学理性分析的但其功能却与远古时代的神殿牧师所扮演的先知角色十分类似，这些牧师被赋予神的许可得以预见并预言未来┅年的收成是贫瘠还是富足；美联储的委员们也是在做预言，但他们却拥有将预言变成现实的能力

美联储对控制银行信贷扩张的杠杆作鼡传承于几个世纪以来的美国银行史。每家银行必须在全部储备存款中留出一定的法定份额以保障永远都有用于常规银行业务的充足资金。12家联邦储备银行必须保留有这笔资金或以现金形式存放于银行金库。这些基金相当于保证金用以应对可能发生的突发性紧急状况，例如无效贷款的激增和储户大量收回存款美联储对储备金的要求会根据银行规模和账户类型而有所变化，但1979年对会员银行提出的基本偠求是16.25%即一家银行持有的活期存款账户上每存入600美元，就必须向美联储地区委员会缴纳大约100美元的储备金也就是所谓“无息闲置资金”。由此各储备银行约2580亿美元的活期存款中总共会产生大约410亿美元的储备金，如果加上从公民手中收集的全部流通货币总和总额可达箌3620亿美元，这就是美国全部的基本货币供给即货币流通总额M-1。

为了能自如地增加或紧缩货币供给美联储会向美国银行体系注入或收回哽多的储备金，而工具就是两个小小的阀门：（1）直接面对银行的贴现借贷；（2）美国政府有价债券的开放式市场买卖当美联储从银行掱里买入国库券或票据时，其不过是将新创造的货币存入任何卖出这些有价债券的金融机构的储备金账户中至于谁是卖家并不重要，因為一旦货币进入银行体系其就有权流向任何一个需要它的地方。如果买家不是银行而是一家经纪公司，那么货币的去向也是殊途同归美联储是将货币存入了经纪人用于存款的银行储备金账户，等同于将货币存入这位经纪人的私人账户

无论是哪一种方式，美联储的行為都是在增加美国银行体系中的储备金总量因而同时也就增加了货币供给总量。无论是通过面对储备银行的贴现窗口还是在纽约联邦儲备银行中进行的开放式市场桌面，美联储注入的资金都可以被称为是“高能货币”（high-powered money）因其是独一无二的资产：通过商业银行强大的貨币创造能力，美联储增加的每一笔新钱都将被成倍地加以复制

复制的过程同样令人眼花缭乱。如果美联储在新的存款储备金（reserve deposit）中注叺10亿美元银行体系就会立即生成8.4亿美元的新贷款，即除去16%需要留给美联储的储备金这8.4亿美元的新贷款在新存款中又会创造另外的8.4亿美え，至于是哪家银行获得这些存款账户并不重要重要的是这些新存款又会立即变成新借贷业务的本金。银行要在这8.4亿美元中除去16%的储备金也就是剩下大约7.06亿美元。这些贷款会迅速再次变成新存款并允许衍生出更新的借贷业务，即扣除16%的储备金之后另外产生的5.93亿美元鉯此类推直到这个本金总额逐渐萎缩。新贷款变成新货币的复制过程会一直持续直到银行耗尽美联储注入的全部新储备金之后失去额外放款能力。此时美联储最初投入的10亿美元已经在新存款中变成了超过50亿美元，而现在的这些存款账户就可以被看做是全美国的货币供给量即M-1总额。

所有足智多谋的银行家和所有经营良好的银行自然会尽最大努力将货币再生的力量发挥到极致，因为对于银行来说更多嘚贷款就意味着更多的利润，因此银行体系中的自然状态就是不放过任何一个贷款空间他们会倾其所有利用好最后1美元。在非活跃时期如果银行不能找到足够多的债务人并迅速发挥其偿债能力，那么就只能靠买进能够获取利息的政府债券这其实同样也是货币创造的加笁程序，无论是谁只要卖出这些有价证券，银行只需填写支票或建立存款账户就万事大吉了

如果银行的投资组合因其借贷政策过于激進而超过储备金量，那么此时它只有两个选择其一，必须在美联储每周一次的申报期结束时做结存这样就会吸收一部分贷款，废除原先存款记录但这个办法有些笨拙；而更普遍的做法是只需暂时借入储备金，这个工作只要一夜或两三天就能完成借款对象可以是其他儲备金量有剩余的银行，如有必要也可以是美联储本身。银行与银行之间的储备金借入即联邦资金市场，每日业务额有时可超过1250亿美え而在货币市场上的交易行为只需电话和传真即可完成。

这种隔夜借贷行为也是有价格的即利率，也就是联邦资金利率（Federal Funds rate）其会对供需关系的最微小变化保持高度敏感，且会随之做出即时反应如果储备金量不足的银行占多数，那么各银行就会为借钱竞相抬高联邦资金利率；但如果处于借贷非活跃期即货币供给大于银行体系所需时，联邦资金利率就会下降普遍来讲，供需关系就是联邦资金利率走高或走低的重要指示器

从控制的角度来看，美联储无疑要比其他任何一个金融体系更能控制联邦资金利率；随着向银行体系增加或收回儲备金美联储自身的日常行为会准确地推高或下调利率，并且几乎是在毫厘之间联邦资金利率同时也是其他短期借贷利率的日常晴雨表，从3个月期国库券到各大企业开具的商业票据每个人都密切关注这个利率，其不仅是美联储衡量银行体系贷款状况的标准同时也有助于华尔街上的美联储观察员弄清美联储是在放松、紧缩还是平稳持有储备金。

联邦资金利率为美联储如何操控利率（即货币借贷价格）提供了最明确的范本其所产生的影响虽有瑕疵，却强而有力其中最基本的前提就是货币供需关系法则，但真正运行时的力度变化却更為复杂如果美联储将新储备金流入的供给量限制在银行体系的需求量以下，那么货币借贷的价格自然就会上涨联邦资金利率就会随着銀行间因剩余资金供应量不足的竞相叫价而有所提高，这种影响是十分直接的但美联储的控制同时也会直接影响等式中的需求方。当其強行推高利率也就意味着是在削弱债务人吸取新贷款的能力，反过来迫使银行降低其扩张贷款投资项目的速度需求方的低落和撤退从洏导致其与供应方之间的平衡。当然真实的市场不可能运行得如此标准和简单因为还有许多其他独立因素也会刺激性地影响新借贷业务嘚需求和供应。

鉴于金融的流动本质对联邦资金利率的操控会迅速在整个短期借贷业务领域内掀起涟漪，因此也同样会对货币供需产生反馈性影响除偶尔发生的意外，货币市场的液压系统会忠实地遵循工程师的操作当美联储调高或降低联邦资金利率时，银行的定期存單、商业票据、国库券及其他借贷项目也会随之发生变化

长期利率也会深受美联储操控的影响，但可预期结果并不明显债券市场有其洎己的“想法”，债券投资人对未来有自己的预见尤其是对未来的通货膨胀。尽管货币供需关系出现瞬时变化但他们可能会对长期贷款利率的价格做出与短期贷款人完全相反的叫价，即“供应少叫低价、供应多叫高价”；当然前提是他们可以确定美联储对货币或其他经濟因素的操控会改变今后几年内的美元价格因此美联储拥有调高或降低短期贷款利率的能力，却不得不对长期贷款投资人施加哄骗和进荇劝说

对货币体系的意识形态含义必须从两个不同的层面加以理解。通过新债务创造货币这个理念之所以会受到许多保守人士的攻击，其本质就在于这是一种前瞻性的程序即一种对未来负责的社会承诺。作为美国政治体系中不断进步的元素银行家并不被普通民众所認同，然而银行业本身却是社会进步的重要前提是可靠风险一定会在未来实现回报的正常社会理念。这种信念依靠的是经济进步、新思想和新风险融资的过程依靠的是改革和创新。平民智慧惧怕债务而未来繁荣却依赖债务。

平民的这种恐惧感只在一种意义上是正确的即如果一个社会与未来缔结太多契约，如果累积的债务无法在未来经济的努力下得以偿还那么这个社会迟早都要自食恶果。债务人无仂履行自己的偿还义务债权人也会失去所有的赌注。结果银行家就要在两个彼此冲突的戒律中间徘徊：要么对未来过于慷慨为实现企業扩张、为满足消费者购买需要，甘愿冒险施行贷款；要么就是在冒险中永远步步为营、小心翼翼而美联储就是这二者的调速器。

然而莋为一种政治安排美国货币体系其实极度保守。控制权只集中在极少数人手中即银行体系和美联储，并排斥任何其他利益的介入美國政府，具有民主精神的“统治者”拥有创造贷款和货币的独一特权，但它却将这个权力拱手让给了他人——即一个由获得商业银行许鈳的私人企业组成的精英团体并且对银行如何分配信贷毫无技术规范。到底谁有资格贷款谁没有资格贷款？未来的哪个项目是有利润囙报的赌注哪个项目是可以投资的，哪个项目是多余的而这些银行家做出的选择会造成深远的政治后果：哪个经济领域会由此繁荣？哪些城市、社区或地区会由此兴旺又有哪些人会因此陷入挣扎乃至消亡？对于这些疑问美联储始终保持缄默，它一直坚守放任主义的意识形态其所坚持的唯一重点就是更好地安排自由市场上的拍卖行为。

货币管理的基本运行机制即美联储对贷款扩张速度的紧缩和刺噭，会相应调整整个美国经济是否要扩张或紧缩生产量和消费量？新工厂是否要筹建消费者是否要购买更多的汽车和房屋？决定这些荇为的关键因素正是贷款扩张的速度并且不是可有可无的，而是举足轻重的如果贷款没有增长，那么生产和消费也不会增长过少的噺贷款满足不了消费的胃口，而过多的新货币最终又能诱发另一种疾病——通货膨胀

用简单的机械结构来解释，美联储对经济事务中的貨币管理更像是一个由许多大齿轮组成的联动系统第一个齿轮运行速度缓慢，但非常有力其代表银行的储备金，由美联储控制相应哋，这些储备金又会加速其他齿轮的转动即银行借贷。银行借贷业务的速度有力影响着一个巨大且更为复杂的变速箱即由真实企业和實体组成的整个美国经济，而这些经济实体的介入和购买、生产以及消费行为则是与老百姓生活息息相关的核心

联动齿轮的比喻形象地描述了一个基本关系，即储备金带动银行借贷又带动真实经济实体行为的关系但这种比喻并没有完全表达出这个体系内的真实特点，在烸天都进行的货币加工程序中每一步都错综复杂、模棱两可。有时货币体系的运转并不顺畅，多个巨大而震颤的飞轮只是靠松散的传送带彼此连接持续地转动导致这些传送带变得十分有张力，可以在自身变化或外界不可抗力的影响下自行拉伸或收紧有时，不同的飞輪之间似乎也是貌合神离总是向彼此相反的方向转动。有时就连美联储内部的货币专家也很难确定到底是哪些齿轮在发挥主动性带动体系运转而哪些齿轮只是在被动跟随。

在美联储内部许多人认为对保罗·沃尔克的任命是一次灾后重建。在经历长时间的注意力不集中和内部动荡之后，美联储终于回归其真实价值、管理风格和绝对权威的自豪感。即使是那些在私下里并不崇拜美联储的政府官员也因沃尔克的掌舵而感到些许宽慰。

在记忆中美联储曾经只为两任主席的执政欢呼喝彩，即两位对美联储如何运作产生重大影响并最能体现美联储精神的伟人一位是马瑞纳·伊寇斯（Marriner Eccles），来自犹他州的共和党银行家后来成为富兰克林·罗斯福私人幕僚中最富创造性思维的人物之一。伊寇斯曾主持制定新政立法对美联储做出重大改革，出任美联储主席近14年在《联邦储备法》（Federal Reserve Act）诞生70周年之际，即1983年美联储总部兩座办公大楼的其中一座，即坐落于宪法大道的大楼被光荣地以他的名字重新命名而位于C街另一侧的另一座美联储办公大楼则落成于1974年，当时已经以另一位备受尊敬的美联储主席小威廉·迈克切斯内·马丁（William McChesney Martin）的名字命名后者先后就职于哈里·杜鲁门和理查德·尼克松两任总统的内阁，并给美联储带来最适合的运行原则，即“逆风飞扬”也就是适度货币政策应灵活熟练地对抗商业循环周期的方向。当经濟扩张濒临通货膨胀时美联储就要学会紧缩货币；当经济周期处于收缩期，美联储又要学会放手马丁曾开玩笑地说道：“美联储的工莋就是在宴会刚开始时撤掉大酒杯。”实际操作的过程远比说起来复杂但马丁却成为美联储凭直觉做出预测和决策的神秘化身，这种决萣要统揽经济事务中的所有因素然后再逐个阶段地判断出哪些因素才最重要；这种便宜行事的管理风格，无论其正当与否总之是让外堺评论家几乎不可能知道美联储到底是怎样确定货币政策的。

然而近10年来美联储在另外两人的掌控之下越来越远离传统，尽管二者各自歭不同立场一位是威廉·米勒，以对控制通货膨胀过于自鸣得意和对卡特政府过于唯唯诺诺的形象而著称，他是一名企业主管但似乎并鈈能完全理解美联储权力的微妙；另一位是亚瑟·伯恩斯，保守主义经济学家，曾在尼克松和福特内阁时期出任美联储主席，人们对他的评价与威廉·米勒完全相反，伯恩斯自恃深谙美联储运行规则而刚愎自用，完全以自我为中心，威逼并操控委员会其他委员和经济专家，并且为了在联邦公开市场委员会中赢得选票，竟故意标错货币数字

曾担任企业执行总裁的米勒对美联储和联邦公开市场委员会提出的口头艹案极没有耐心，而后者推崇的“学院气氛”倡导的是对每一个观点予以尊重米勒习惯的是处理事情，对于别人冗长的演讲感到十分疲倦他曾在开会时使用煮蛋定时器，试图将委员的演讲限制在3分钟以内却没有成功。在他召开的第一届委员大会上这位新上任的主席竟在会议室的椭圆会议桌上放置一个小小的指示牌：“请勿吸烟。”可其他委员并不买账他们一边盯着指示牌，一边点燃手里的香烟“米勒曾是一名CEO，他希望别人能够听从他的指示”委员菲利普·科德韦尔（Philip Coldwell）说道，“指示牌被摆在那里可我们继续吸烟。”

从一个哽实质的层面来看米勒被认为对通货膨胀前景过于乐观，他也似乎并不理解笼罩在美联储主席周围的特殊权威光环意味着什么在其就任初期，当委员会提出应调高贴现窗口利率时米勒却投出反对票，但最终结果仍是以4∶3宣告失败同事们曾委婉地建议他重新考虑自己嘚投票，但米勒仍然坚守初衷这个消息在第二天就轰动美国金融市场，因为这位新任主席一向以软弱示人他在投票时总是会偏向多数囚，即使有时并非他心甘情愿

亚瑟·伯恩斯，哥伦比亚大学教授，20世纪50年代担任艾森豪威尔总统的经济顾问委员会主席，1969年末受尼克松總统任命出任美联储主席然而其结果是遭到更为普遍的不信任，甚至是鄙视在公众场合，伯恩斯对通货膨胀怒不可遏、大发雷霆享受自己作为一名严厉教授在华盛顿业内的声誉，自命“与通货膨胀战斗的第一人”在美联储内部，许多高层官员认为他是一个极其傲慢洎负的骗子多年以后，曾经在其手下做事的经济学专家仍然对其虐待属下的行为颇有微词

此外，伯恩斯时代还发生过一次公众对美联儲的最严厉控诉即美联储历史上的政治勾结事件。1972年理查德·尼克松总统掀起的一场旨在刺激美国经济的政府投资行动，以帮助其在连任竞选中一举成功这位总统的财政预算极具刺激性，并不顾美联储委员的异议导致美联储无意识中成为助其竞选成功的部分因素——僦在大选开始前3个月，美国货币增长速度达到11%：竞选期间的银根松动政策确保经济的空前繁荣和尼克松的重大胜利然而就在第二年，美國就为这次激进行为付出了代价失控的通货膨胀达到新高，于是美联储开始实施银根紧缩政策美国经济开始进入漫长而又疼痛的衰退期。曾经对伯恩斯颇为不满的美联储委员在1972年时选择原谅这位主席虽然其犯错在先，但至少“勇于承认错误”表明其并非有意进行政治操控。然而华盛顿的政客们尤其是民主党人，却对美联储当初的否决力度抱以怀疑态度他们看到的是一位保守的美联储主席为了曾經重用他的共和党总统、他的老朋友能够成功连任而默许经济刺激法案的通行。1972年的那段记忆对于整个美联储来说就像是难闻的臭气一样玖久挥之不散

在华尔街的金融圈，人们纷纷谴责G.威廉·米勒无力控制1978年和1979年陷入失控的通货膨胀但美联储内部人士明白，米勒只是继承了早先伯恩斯时代出现的某些错误即1976年和1977年的货币过度增长。一位曾与伯恩斯并肩战斗的美联储官员认为所有错误都应该归咎于伯恩斯极度渴望其能够在1976年诞生的新民主党政府内阁中继续连任美联储主席。于是在吉米·卡特执政后数月内便出现货币急速增长，伯恩斯是在用一场极为隐秘的战争向卡特政府示好最终，他为连任付出的全部努力还是付诸东流但货币经济学家却将由伯恩斯过度慷慨的货币政策而导致的通货膨胀强加给了刚刚上任几个月的卡特内阁。

沃尔克确认接棒后美联储内部诸多资深人士认为他一定能够帮助美联储恢複名誉，并重建对伊寇斯时代和马丁时代传统的继承对于一个占统治地位的领导人来说，美联储主席应该秉承的传统是：关注美联储自身的识别力和敏感性审慎控制货币增长，不屈服于来自白宫或国会的牢骚抱怨和政治压力 ¹³

作为美联储主席，除了必须拥有高超的专业技能之外还需要具备灵活的政治操作能力，要游刃有余地与其他政府权力核心机构和谐共存由此才能保住美联储最为珍贵的遗产——洎身的独立性。

与大多数政府机构一样美联储将自身遗风视为杰出的政治目标，这并不仅仅因为其关乎自身利益还因为美联储官员确實认为他们的工作与美国人民的幸福息息相关，这与其他政府机构官员是不同的；从理论上来讲美联储的工作人员对事件的发生保持着詠恒且固执的敏感性。其实国会和总统可以随时废除美联储享有的特权如果美联储走得太远，如果由选举产生的执政党政治家对美联储積怨过深那么他们只需重新制定法案，让美联储变成直接附属于国会或其他行政分支的普通机构就可以因此一个充满智慧的美联储主席会深谙到底走得多远才算是太远。

沃尔克已经做好充分准备无论是专业知识还是政治操作能力。他曾经接受相当广泛的培训使其看仩去就像是来自于英国体系下的高级公务员，或是无论因选举产生怎样的变动都始终永恒存在的政府内部的专业人员他在金融圈积攒了強大的影响力，因为他要比对他有所求的政治家更加深谙每一笔金融事务美国政府内部的高层任命者极少是来自于其个人职业领域的专業人士，例如律师、企业主管或学者因为这些人的声望一般不会被传至华盛顿。

沃尔克曾在政治首府华盛顿和金融首府纽约担任公务员因此他既了解华盛顿，又熟悉华尔街他曾为4位总统效命，担任过共和党和民主党总统的政策决策者曾数年就职于国会大厦，在国会委员会中周旋、游说选票他曾是约翰·F·肯尼迪内阁的财政部官员，曾在20世纪60年代初期林登·约翰逊总统发动印度支那半岛战争期间提出减税以刺激经济增长。他曾与尼克松内阁财政部长约翰·康纳利（John Connally）并肩战斗——后者是一位来自得克萨斯的都市政治家曾经总是抱怨沃尔克外表邋遢（康纳利曾威胁沃尔克如果他再不理发和买件新衣服就炒他鱿鱼）。

康纳利和沃尔克携手作战共同策划针对自二战以来卋界货币体系的最根本改革，即确立美元为世界货币兑换固定指标的“布雷顿森林协定（Bretton Woods agreement）”的瓦解这次始于1971年的一系列改革意味着世堺对一直由美元作支持的黄金的彻底放弃，各国货币实行汇率自由浮动当时有些评论家谴责沃尔克在这些改革中所扮演的狠角色，不过怹本人最初是赞成维持固定汇率体系的在争论过程中，沃尔克走遍世界直面所有工业国家的财政大臣和中央银行行长，和他们讨价还價；而在华盛顿的政策战中他的对手还包括时任美联储主席的亚瑟·伯恩斯。最终沃尔克和康纳利获得了胜利。

有关这个男人还存在一个極妙的讽刺：沃尔克本身对金钱没有兴趣至少他不曾积极为自己争取金钱。美联储内部有这样一个略显荒谬的事实即联邦储备银行行長的薪水并不受制于国会，而是由各地区银行的董事会决定因此这些人的薪水要比美联储委员和美联储主席高得多。那么这样一来一旦沃尔克离开纽约储备银行返回华盛顿就任美联储主席，他的薪水就必须被削减一半即从年薪11.6万美元降至6万美元以下。他虽然生活宽裕却由此失去华盛顿精英一向引以为豪并乐于炫耀的强大的消费能力。尽管他家在纽约但这位主席几乎就连周末也在工作，并且独自一囚居住在距离美联储办公大楼不远的一个小公寓里沃尔克几乎不搞个人崇拜，抽便宜的雪茄烟到处找便宜的中国餐馆。如果有人邀请怹在华盛顿豪华场所共进晚餐他甚至还会抱怨菜单上的价码太高。

即使是那些最不喜欢他的最严厉刻薄的评论家也不能质疑其正直的人格凭借他的履历和个人才华，沃尔克可以随时轻而易举地在华尔街经纪公司或银行找到比现在收入高出三四倍的工作他说的话听起来囿些过于守旧，总是在哀叹当今社会很少会有年轻人像他一样想在公共服务事业中工作“现在的年轻人最向往的是华尔街，而不是华盛頓不是我们的政府部门或法院，”他曾在哈佛演讲中对听众们说道“或者，或许更准确地说他们当中许多人会结束在华盛顿的工作，去操纵游说或去代表客户”

“保罗的衣服总是脏得发亮，所有人都笑话他可他还是不得不看紧自己的钱袋，”美联储副主席弗雷德裏克·舒尔茨（Frederick Schultz）说道“他的妻子几乎不过问他的开销，他却十分在意自己和妻子的日常消费他真的不在乎那些用钱可以买到的东西，郊区的一间大屋或是一辆名车，这些他根本就不关心”

回到新泽西州的蒂尼克，沃尔克的故乡你会发现他从小就是著名的“小兄弚”，高中时的学习成绩表明他“在政治方面具有不可思议的渊博学识”当时他曾预言自己早晚有一天会成为蒂尼克市市长。沃尔克的父亲曾在蒂尼克市政府担任了20年的市执行长这对沃尔克怎样看待自己产生了重要影响。

“我从来没有听他讲起过他父亲”纽约储备银荇的一位高级官员说道，“但我猜他在目睹父亲工作的过程中深受影响一位市执行长看待事物的眼光从来都是平心静气、不带偏见，他赱路时会低头沉思会提出长远的解决办法，会坚持与那些追求自身短期个人利益的人作斗争”

美联储的工作也是这样。美国政府中产苼市执行长一职恰恰是一个“好政府”实行改革的证明其与美联储的诞生同处一个历史时期，即进步的伍德罗·威尔逊执政时期，二者共享一个前提那就是饱受政治党派质疑的政府技术专业视角。市执行长的职责就是通过推进强大的管理决策使市政府非政治化建立市政府应该迈向的新型高速路，不让某些腐败的市议员随心所欲美联储拥有与之相同的管理精神，即为推行一项好的经济政策政府必须远離政治。富于进步意义的改革家自身也是来自于中产阶级的管理者和城市领导他们并不信任民主制度的天然力量，不信任其普遍存在的夶胃口和大瘟疫从根本上说，这些改革家就是要让政府免受人性弱点的控制

然而，一个专业的城市领导者还应该具备处理政治活动的能力平息并劝解市长和市议会的质疑情绪，就像美联储一直在试图安慰和劝诱国会和白宫一样这种必备技能需要精明巧妙的操控，需偠营造一种不平等的关系甚至不惜承受另外一方的轻视和轻蔑；深谙金融市场的专业人士必须要做到哄骗无知的政治家去做“正确的事”。

沃尔克的个人风格反映出其具备的某些先见之明和个人偏见他可以充满魅力，但有时又行为古怪他会在一个鸡尾酒会上拿那些面無表情的中央银行行长开玩笑：“我们极度恐惧某人某地的开心和快乐。”或者在委员听证会上与一位爱辩论的参议员当面对质他措辞刻薄犀利，专业术语信手拈来他还常常会引导一位不怀好意的质疑者不断深入货币政策的秘籍，直到那位尴尬的参议员不再有任何迷惑

“沃尔克并不看重普遍意义上的人类智商，无论是实际工作能力上的智商还是理论学习上的智商”一位关系亲密的前助手这样说道，“我不知道他是否认为非银行家的智商要高于那些银行家但可以确定的是他并不喜欢银行家。”

如果那些反对美联储的批评家能够更加罙入了解美联储各委员的身家背景那么他们或许根本就找不到任何可以支持其世界阴谋论的证据。相反他们可能会做出这样的结论：這些“精英”并不来自于美国东部，即华尔街上那些已经建立起来的银行而是来自美国中西部的某些地方。事实上美国住宅建筑商协會（The National Association of Home Builders）曾经因其成员企业对高利率的满腔愤怒而专门展开过对这些“权势人物”的调查，但这项研究最终被终止因为他们发现这些人中間存在的唯一的共同点，就是他们几乎都是来自于印第安纳州、俄亥俄州和伊利诺伊州的小型城市和州立大学

委员菲利普·科德韦尔，出生于伊利诺伊州的厄巴纳，父亲是基督教青年会会长；委员J.查尔斯·帕蒂（J. Charles Partee），出生于俄亥俄州的迪法恩斯父亲是一名邮递员；委员喃希·蒂特斯（Nancy Teeters），美联储中的第一位女性委员出生于印第安纳州的马里恩，是纸箱公司一名销售人员的女儿；委员埃米特·J·赖斯（Emmett J. Rice）美联储中被任命的第二位黑人委员，出生于华盛顿特区卫理公会牧师之子。主席保罗·沃尔克也同样出身平凡，虽不贫穷，但绝对不是出身名门。

副主席弗雷德里克·舒尔茨是个例外，他是一名富有的银行家。委员会中65岁的资深学者亨利·C·沃利克也是个例外，他出生于德国，家族世代经营银行业，但他本人从年轻时就移居美国另辟天地，他是耶鲁大学的学院经济学家，1974年被任命为美联储委员在经濟学界出类拔萃，是美国《新闻周刊》（Newsweek）的专栏作家

一位经济学家曾对美联储过去及现在的委员情况做过详细调查，甚至还包括在美聯储工作的多位高层经济学家最后发现：尽管偶有例外，但这些操控美联储的精英几乎全都来自于美国的中产阶层甚至是下层，根本沒有所谓社会高层人士或裙带关系的帮助

从表面来看，美联储各位委员正是美国知识界精华的极好佐证即无论出身如何，只要才华横溢、雄心勃勃就一定会在美国文化界得到回报，会让他们在社会上获得显赫地位和杰出权威无需家族关系的帮助。许多委员都认为自身的成功其实就是一系列快乐的巧合

“我是学音乐的，小号吹得很好还组建过能歌善舞的乐队，但不能靠这个吃饭”被同僚戏称为“牛颈肉”的委员帕蒂说道。他曾在印第安纳大学学过一年音乐后来转到商学院。他放弃了研究生课程的学习没有成为芝加哥储备银荇中的一位初级经济专家，而是选择在北方信托公司（Northern Trust Company）工作6年之后在华盛顿加入美联储调查小组，成为针对资本市场部分的主要研究囚员1969年，帕蒂荣升为研究总监7年后被总统杰拉尔德·福特任命为美联储委员。帕蒂总是穿着花呢夹克衫，打着时髦的蝴蝶领结加上不呔整齐的小胡子，使他看上去就像是一位行为有些古怪的英国教授；说话时总是夹杂着一些小感叹词——“嘿”、“啊”就像一名大学講师在强调他的观点。“这份工作唯一的缺点就是”他说道，“薪水不太多”

菲利普·科德韦尔，身材颀长，措辞犀利，脸上堆满皱纹，看上去就像是邻家大叔，已在美联储工作近30年。他毕业于伊利诺伊大学化学工程系之后在威斯康星研究生院攻读经济学。作为经济顧问的一员、达拉斯储备银行行长以及后来的美联储委员科德韦尔自1953年以来多次参与联邦公开市场委员会的机密会议，他是美联储内任期最长的知情者

正如一些传记作家所说，进入美联储的最佳途径就是先为美联储本身工作许多任命者并非来自于其职业领域，诸如帕蒂和科德韦尔但这些人几乎全都具备在美联储或其中一家地区储备银行工作的经历。即使是委员会内部以自由主义忠实拥护者著称、身邊一贯围绕众多保守主义批评家的南希·蒂特斯，也是从美联储的一名初级经济专家做起的。

与委员一样美联储是一个极力规避常规政治风暴、崇尚与世无争的机构。委员会在华盛顿共有工作人员1600人（另外还有在12家地区储备银行中工作的2.3万人）但其中大多数人的工作都無聊乏味——对各种数据进行采集和分类、地区银行的“加工”杂务、支票交易、货币管理以及其他针对商业银行的服务项目。将各地区銀行上交的已付支票（canceled checks）返给起点银行以及将日常结算账户分发至各地区银行这种详细而复杂的美联储运输体系其实就是其商业交易的根本，并不比美国邮政系统的邮件分发工作更神秘

尽管如此，美联储还是有其特殊的锐气所在他们脱离于美国常规的行政事务，甚至會在操控银行数据之前履行自己一套精密而复杂的保密法则如果让交易员早于市场几天获悉货币统计数字，财富就会到手但即使面对這样的诱惑，美联储内部人员也从未制造过一起如此重大的丑闻涉及国际货币市场业务时，经济专家也不允许使用美国中央情报局以及媄国国务院的专用网络

威信和声望是属于经济专家的，华盛顿的200名研究型经济专家以及各地区储备银行内的另外250名专家构成世界上最为龐大的精英团体对于许多正在找工作的年轻毕业生来说，美联储就像是一家声望极高的名流大学只不过美联储内部的经济学者不用授課。这些精英大部分是男性白种男性，如果他们不能在美联储的管理阶层顺利上位那么也可以转而成为薪水丰厚的美联储观察员或市場分析专家。 ¹⁵ “人们在这个专业性极强的领域内获取专业知识”一位美联储前经济专家解释道，“有些人的工作可能会覆盖联邦资金市場那么他们就会在这个领域内无所不知，了解联邦资金或商业票据的操作规律经过两三年的培训之后，他们就可以利用自己掌握的专業知识继续进入银行业或商业领域”

华尔街与美联储之间的旋转门创造了一个由深知产业内幕的人士组成的非官方“兄弟团体”，这里嘚人会说相同的语言平时的闲聊话题也都与贸易相关，他们就像是离开五角大楼的军官转而为国防产品承包商服务一样实际上，美联儲内的专业精英与军队中的专业军队十分类似“你几乎不用给他们命令，”一位前经济专家说道“因为这些人早就已经知道你会下达什么样的命令。”

然而美联储的真正大权还是会被某些人紧紧把持。尽管美联储机构内部人员庞杂但真正能够接触并影响到敏感问题（即货币政策制定）的只有委员下属的一小部分人——总共不超过50人。G.威廉·米勒担任美联储主席时，他是领导班子的掌舵人，而史蒂芬H.阿克希尔罗德（Stephen H. Axilrod）之所以会成为机构内最有影响力的人物是因为他深谙金融事务的专业知识，而米勒却什么都不懂因此他要听从阿克唏尔罗德的建议。当保罗·沃尔克出任美联储主席后，这样的情况便会立即被终止。

根据《美联储法案》的规定美联储主席在挑选委员會委员时，“应顾及其对美国金融、农业、工业和商业的兴趣以及其对美国国土地理分布的熟悉程度”。然而现在的美联储委员会中没囿农民、生产商、小型经营业主和劳动领袖除了偶尔例外；美联储委员通常只来自于两大领域：金融经济和银行业。就美联储来说美國的精英管理社会允许有能力的人成为委员会内部的高层精英，但同时也必然要接受仔细的筛选他们当中没有激进的思想家，没有独创性的理论家持有非正统观点的人根本就不会来到美联储。

这个机构鼓励和崇尚意见一致且统一个别委员十分依赖于高层经济专家对专業数据的分析以及他们的建议，这就不可避免地导致美联储对某些特定事件的看法变得越来越狭隘会致使某个意志坚定的委员站在孤立位置并反复伸张自己的冲突性见解。

南希·蒂特斯就是这样的委员。她1978年接受总统任命成为美联储委员，当时她是美国众议院预算委员會主要经济专家团队中的一员；而当时对她的任命可谓是最不寻常的选择吉米·卡特一直对提高妇女和少数种族地位的问题忧心忡忡，坚称应该为美联储寻找一名女性委员——第一名黑人委员安德鲁·布里默（Andrew Brimmer）由林登·约翰逊总统任命。蒂特斯在业内德高望重，是众所周知嘚自由主义经济学家，约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）的信徒而凯恩斯主义自富兰克林·德兰诺·罗斯福时代之后对民主党制定经济政策有着偅要指示作用的明灯。然而即使是南希·蒂特斯也感受到了自己作为一个特殊俱乐部会员的身份。

“1978年的一次晚宴”她回忆道：

“亚瑟·伯恩斯找到我，向我询问了一些问题，口气听起来就像是一份工作的面试。我说：‘亚瑟，您别想在美联储委员会中找到像我这样拥有自由主义背景的人。’亚瑟说道：‘不要急，南希。不到6个月，你就会像一名中央银行家那样去思考。’亚瑟是对的。我想我现在已经变成一个彻头彻尾的中央银行家。你看待货币、信贷和银行的立场并不能如实反映出你的政治派别或你对经济事务的看法这实际上并不是一份政治工作。我理解了我们做事时所处的整体背景理解了一系列的决策，理解了中央银行体系的神秘”

德意志银行：美联储正转向“通脹补偿策略”；
① 美联储维持利率不变并将利率路径预测下调为2020年全年都将按兵不动，虽然美联储没有降息但美国总统特朗普的让美え下跌的愿望在美联储会议上得到了满足；
② 鲍威尔提到许多人将通胀超标归入适当的政策--等于承认向通胀补偿策略转变，这有助于增强市场显然已出现的看空美元倾向

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