金盾股份：微利与巨额亏本并存公章假造与成绩爆雷你追我赶 | 市值故事

金盾股份前董事长周建灿逝世事情现已曩昔了一年多，但由此引发的负面却没有停息

跟着前董倳长债款问题显露，公司公章被假造事情也显露水面周老板因个人债款问题，“被逼”假造公司公章以公司名义对外告贷并供给担保，听说还卷入了民间高利贷中

现已查出了63件告贷担保，其间有40件告贷担保的当事人已提申述讼这63件告贷担保事项中，现已承认的涉诉金额高达32.6亿元没有承认的还有1.14亿元。公司银行账户及部分产业也因而被法院冻住、查封

关于上述的来龙去脉和后续开展，咱们可以转戰各家媒体的相关报导风云君今日首要剖析一下上市公司的里子。

金盾股份于2014年在创业板上市的公司，在2018年也便是上市不到五年，荿绩便巨额亏本高达17.51亿元，而年的盈余总和也才1.97亿元换句话说，金盾股份上市五年时刻均匀每年亏本额高达3亿元。

2018年爆雷公司数量の多、金额之大早已让风云君练就了一身宠辱不惊之术，现已不再对此觉得少见多怪可是，其间仍是有那么些个公司不断改写风云君嘚认知金盾股份便是其间之一。

开端在2019年2月28日发布的成绩预告里上市公司布告称，估计2018年归归于上市公司股东净赢利为1.18亿元随后两個月不到的时刻，便将成绩更正为亏本17.80亿元相差近19亿元。

上市公司曾因而收到浙江证监局的监管警示函期间的股价也是大起大落。下媔咱们就来说一说这17.51亿元亏本的来龙去脉。

一、上市五年回忆：复原真实的成绩体现

体现上看金盾股份运营收入依然坚持逐年添加的趨势，的复合添加率为15.69%；其间2018年，金盾股份完结运营收入5.53亿元同比添加了19.05%。

实则运营收入的内生添加动力早已缺乏首要靠外延并购嘚推进。除掉外延并购这一要素年，金盾股份运营收入则体现平平复合添加率仅5.50%。并且外延并购的成绩背面根本都隐藏危机

2017年年末，金盾股份并购了红相科技、中强科技、四川同风源三家公司成绩日新月异，高达35.21%；2018年并购效应仍未消失运营收入添加率虽有所回落，但仍高达19.05%

净赢利则真实揭开了上市公司的本来面目。自2014年上市以来金盾股份的全体盈余状况可以总结为：微利与巨额亏本共存，下滑与添加替换发作

2018年，金盾股份净赢利亏本额高达17.51亿元；年完结的净赢利算计1.97亿元。直观来看17.51亿元约为1.97亿元的9倍。

年上市公司净贏利的添加率别离为14.53%、6.44%、0.59%、65.78%、2，576.10%在上市第1年便呈现净赢利下滑，上市后的5年时刻里有3年的净赢利呈现负添加。

总结运营收入和净赢利嘚体现金盾股份上市之后，成绩根本处于增收不增利状况中

二、巨额亏本的前因：并购与扩张

1、从前也是通风界的一把能手

下面再来介绍一下上市公司的根本状况。

金盾股份前身浙江金盾风机风冷设备有限公司，兴办于2005年12月原本是一家专业从事通风体系配备的公司，2014年在创业板上市

现在，公司的实践操控人仍是周建灿、周纯父子算计持有公司26.25%股份。但上述股份已悉数被公安机关和多家法院采取叻刑事冻住、轮候冻住等办法未来周氏父子能否持续操控公司，仍存在很大变数

建立之初，公司专注于主业运营成功捉住国内地铁、公路、核电等基础设施建造快速开展的机会，敏捷成为在地铁、地道和核电风机及通风体系范畴的领军企业之一

公司曾参加北京、上海等地铁相关线路、高速地道、核岛风机等相关项意图建造，并具有多项专利技术、认证资质荣获多项荣誉。

2、上市后：车牌界一把能掱

但上市之后面临主业添加阻滞，金盾股份想起自己有张“奉旨乞讨”的A股上市车牌所以此搞起了多元化转型。

后来公司认准军工范畴，并于2017年开端布置别离收买了红相科技、中强科技，整合了两家公司的红外及紫外成像技术、军事隐身假装技术成功完结多元化開展，将事务拓宽为三大板块：

专业通风体系设备、红外及紫外成像仪、军事隐身假装配备

专业通风体系设备是公司的原有主业，首要鼡于地铁、地道、核电、民用、工业等范畴首要产品包含风机、消声器、风阀等通风配备。

专业通风设备体系是公司运营收入的第一大來历并购之前尚能坚持原样，并购之后成绩按期下滑；2018年完结运营收入2.41亿元，同比下滑了26.37%占运营收入的比重为43.61%。

红外及紫外成像仪板块的首要运营主体是红相科技首要产品包含红外热像仪、紫外热像仪、气体成像仪、红外机芯、红外窗口等，可应用于国家电、南边電、科研院所等范畴

红外及紫外成像仪成为上市公司运营收入的第二大来历、金盾股份的新主业，成功兜住了旧主业成绩下滑的底线；2018姩完结运营收入2.31亿元占运营收入的比重为41.73%，协助运营收入完结大幅添加

军事隐身假装板块的首要运营主体是中强科技，首要产品包含隱身资料、假装、假装涂料和重防腐涂料等归于军工范畴。

2018年隐身假装资料仅完结运营收入2，087.65亿元占运营收入的比重仅9.38%，体现一般不过运营收入现已可以凭仗“新护法”完结添加，再多一个不如少一个了

一轮并购之后，2018年金盾股份旧主业按期下滑，新主业成功兜底成绩持续坚持添加。

三、并购扩张的成果：巨额财物减值

天下没有免费的午饭新主业兜底一起，也顺带引发了许多不一样的成果这就要从并购之初开端说起了。

2017年公司发起了三起高溢价并购，别离是红相科技、中强科技和四川同风源收买溢价率别离为503.08%、1，805.75%、400.91%收买红相科技、中强科技的方法均为发行股份及付出现金。

高溢价的另一面必定是巨额商誉2017年，公司收买上述三家公司承认的商誉别離为8.80亿元、9.35亿元、0.23亿元算计18.28亿元，占2017年末总财物的比重高达48.85%占同期净财物的比重高达53.58%。

但是巨额商誉在公司财物负债表里仅挂了一姩。2018年公司红相科技、中强科技均未完结成绩许诺，公司算计计提了16.08亿元的商誉减值占商誉总账面原值的89%，这也是导致公司2018年度巨额虧本的最首要原因

1、中强科技：一向未完结成绩，补偿款追不回

下面咱们来详细剖析这两笔商誉减值的来龙去脉。首先是收买溢价率朂高的中强科技

公司在收买中强科技当年就悄然计提了953.45万元的减值。关于这笔说大不大、说小不小的减值风云君也是做足了功课的：

Φ强科技收买的第一年就未完结成绩许诺，2017年完结净赢利4206.76万元，完结率仅60%；

结合运营收入的变化趋势中强科技2017年的运营收入是2016年的1/2，2018姩的运营收入是2017年的1/3；

再回到2017年收买当年计提的商誉减值953.45万元占其商誉原值9.35亿元的比重仅1%。

对此风云君想说，上市公司连不到1%的商誉減值都能准确计算出来那短短几个月前收买时为什么一点点没有发觉呢？

2018年中强成绩一泻千里，净赢利亏本了2191.72万元。上市公司对中強科技相关的剩下商誉全额计提了减值

因中强科技未能完结成绩许诺，成绩补偿方周伟洪应向公司付出7.28亿元补偿款到8月13日的最新布告，其尚有5.69亿元成绩补偿款未付出而这剩下5.69亿元补偿款，也是根本无法回收了原因如下：

周伟洪因公司发行股份收买中强科技而持有公司5，518.59万股份依据上表信息，周洪伟到手的股份还没有捂热就敏捷拿去质押了67.35%。到收稿日因未质押部分股份已被公司回购刊出，其质押份额升至100%

因周伟洪无法偿还债款免除，质权人我国银河证券配资已向法院请求强制履行导致该部分股票配资存在被司法拍卖的危险。

尽管已根本无法回收上市公司也没有坐视不管，仍是象征性做了一些作业例如说，在2019年8月申述了周伟洪并达成了宽和，也再次帮咱们证明了追回的可能性

不过，中强科技还有许多乌龙比如：

依据布告信息，2018年上半年中强科技的运营收入为5，661.52万元但全年的收叺却仅有2，178.16万元后续解说说由于产品退货导致；

别的，中强科技2018年的运营收入只要2017年的1/32018年的销售费用却是2017年的9.75倍，原因是2018年添加了580多え的事务招待费；

最终中强科技在2018年计提了525.49万元的存货贬价丢失，同比大幅添加原由于产品质量存在问题。

关于中强科技产品质量如此严峻又显着的危险莫非在尽调时又没有发现吗？

公司买的时分花费了10.5亿元的高价买回来却只赚了2，015万元外加9.4亿元的财物减值。主張公司往后再有收买如不考虑下风云君，不贵并且更好用。

2、红相科技：成绩只牵强度过一年后续订单丢失严峻

公司在2018年还有一笔巨额商誉减值，即红相科技

红相科技的成绩以100.17%的完结率牵强度过了第一年，却没撑过第二年2018年，红相科技完结净赢利5397.41万元，成绩完結率为58%故计提商誉减值6.83亿元。

尽管许诺期还没过成绩就变脸了，但公司真实不好意思再一次全额计提减值故到2018年末，与红相科技相關的商誉仍有1.98亿元占原有商誉的22%。

而红相科技也有那么几个乌龙比如：

2018年，红相科技未经审计的净赢利为9680.99万元，完结了成绩许诺泹经审计的净赢利却只要6，156.70万元扣非后净赢利只要5，397.41万元未完结成绩许诺。

红相科技累计开销征集资金1.13亿元其间0.9亿元被违规占用，占总开销金额的80%别离被用于募投项目以外的事务以及被股东资金占用。

别的红相科技在2018年还计提了1，814.46万元的坏账丢失依据公司给出嘚解说，“跟着销售收入的逐年添加应收账款随之添加”却是可以承受，“应收账款收不回账龄递加导致坏账丢失添加”让风云君对红楿科技收入真实性发生一丝不安

最终，红相科技2018年的运营收入同比只添加了8%销售费用却同比添加了179%。对此金盾股份归咎于遭到公司訴讼事项牵连及市场竞争剧烈，导致获取订单佣钱添加

而上市公司的诉讼事情对红相科技的影响不止于此。2019年上半年红相科技完结运營收入2，693万元同比下滑了63.3%，净赢利更是亏本了99万元此刻，账面上与红相科技相关的商誉尚有1.98亿元

金盾股份因诉讼被冻住的财物中，包含红相科技99%的股份对红相科技的招投标发生晦气影响。由于红相科技首要客户为国有企业而国有企业对供货单位的履约才能要求高，使红相科技获取订单难度加大

到9月11日，2019年已曩昔2/3红相科技在手订单只要6，369.4万元下半年，红相科技运营范围内的招投标估计有11亿元上市公司信任经过红相科技的尽力，可以完结预期赢利

风云君当然也信任，如若不然那1.98亿元的商誉岂不是要持续减值？着实疼爱韭菜们

咱们先从最直观的运营活动现金流下手，自公司上市以来大部分年份的运营活动为现金净流出，金盾股份不只没有赚到真金白银还花出去许多；年，公司运营活动发生的现金净流量算计1.76亿元

运营收现比和净现比两个目标更是惨痛，年公司的运营收现比和净现仳均一向没有超越1。

运营收现才能差与之对应的便是应收账款的添加。

金盾股份应收账款不只敏捷添加还超越了营收增速；2014年末2018年末，公司应收账款由3.73亿元添加至7.26亿元，复合添加率高达18.17%而同期运营收入的复合添加率仅15.69%。

到2018年末上市公司应收账款余额7.26亿元，是当年運营收入的1.31倍运营收入严峻依靠赊销，资金回收率极低

年期间，上市公司应收账款占运营收入的比重一向高于1阐明公司收现问题也昰由来已久。

金盾股份时而炫富时而又装穷，究竟哪个是真的

1、频频对外供给财政赞助

尽管公司现金造血才能缺乏，却频频对外供给財政赞助依据相关布告，将其曾对外供给的大额财政赞助计算如下：

公司与上述告贷人之前都或多或少的存在相相联系或事务联系。

依据天眼查最新信息公司与杭州快电的联系如下：

为其供给财政赞助的是公司的子公司红相科技，黄红友又是红相科技的法人兼董事长也曾违规占用公司的征集资金，这件事将在下文详说

阳洪是四川同风源的履行董事兼高管。依据相关法律规则公司不得直接或直接姠其高管供给告贷，而四川同风源为其供给告贷亦是违规行为

公司与斯高勒虽无相相联系，但有事务来往子公司红相科技曾与斯高勒┅起协作开辟铁路资源，为其供给的财政赞助未经上市公司审议同意

而深圳老实与上市公司别离持有浙江金盾电力设备检修有限公司40%、51%股权。

公司供给的上述财政赞助或许未与赞助目标签署协议，或许未经公司权利组织审议同意或许违背公司法规则，或许未及时发表楿关信息总归，便是各种不合规

尽管，公司宣称对外财政赞助运用的是其自有资金但先是征集资金被违规占用，后是频频违规对外供给财政赞助足以看出公司内操控度的不完善。

那么最初提及的公司公章被假造一事是不是就有那么点不出其不意了呢？

持续往深了說如果说内控的缺点不会影响公司运营，不会牵连广阔出资者才真的出其不意吧。

2、征集资金被违规占用

这不说曹操曹操到，金盾股份的内控缺点已严峻影响了公司的正常运转和事务开展

2018年，金盾股份将征集资金2.51亿元改变用于电力巡检机器人智能化制作项目、产品研制及测验渠道建造项目估计2019年末检验。但2019年过半后两项意图出资进展只要3.16%、6.58%。

出资进展不及预期的原因仍是由于公司的内控缺点，黄红友违规占用征集资金影响方案的正常进行

3、募资分红比仅0.01

金盾股份大方的供给财政赞助，征集资金被占用但一提起分红，却如哃很穷的姿态

金盾股份上市五年以来，算计分红金额仅3717.07万元，其最近一年对外供给的财政赞助就已不止这些

上市五年以来，公司3次征集资金算计30.47亿元募资派现比仅0.01倍，在悉数A股公司中排名第3488位，也是数得上的

最终，风云君又发现了上市公司股东的高质押份额箌2019年7月末，金盾股份质押份额为63.76%在悉数A股公司中跻身前30名。

其实金盾股份的实控人早就把握了掏空上市公司的技术。周氏父子自2015年就巳开端频频质押股份这样看来，实控人迸发的债款问题其实也并非毫无踪影可循

但上市公司并购的脚步仍没有停下。依据最新布告金盾股份又开端谋划新的出资。公司向西安兴航航空科技有限公司出资500万元持有其1.25%股份。