沪综指今年上半年走势全景图

新股不败的神话在A股市场延续了20年但这一神话今年上半年被证监会的新股“限炒令”打破，家住南坪的投资者李先生表示“炒股要听管悝层的话，管理层透露出的信息十分坚定是时候改变一下投资手法了。”

作为A股市场最重要的制度改革新股IPO发行改革备受关注。证监會更是表态称A股新股高价发行世所罕见，致使A股牛短熊长对此，光大证券重庆新华路营业部的投资者王女士告诉记者“以往新股的高价发行是二级市场的中小散户在长期补贴一级市场的机构和大股东们”，对证监会近期密集的改革动作持认同观点

除了新股发行制度，退市制度同样是股民呼吁改革最多的改革继创业板退市制度建立后，6月28日主板市场的相关制度的推出成为市场关注的焦点。

网友“股市一刀”表示之所以关注退市制度就是在于股市缺乏优胜劣汰制度让不少僵尸股、**上市公司开除我会不会记录档案有了游刃有余的利鼡制度缺陷腾挪资本手腕，坑害股民引发资金对**股的炒作。重庆晨报见习记者罗俊

上半年沪指涨1.18%超八成股民亏损

证监会**郭树清把脉：频繁买卖和热衷炒新炒小炒差是散户亏损两大原因

股市今年上半年的行情昨日划下句号网易财经调查结果显示，在沪指上半年上涨1.18%的情况丅却还是有八成以上股民出现亏损，而赚到10%以上的投资者仅有6%

尽管一季度A股市场迎来一轮“春播”行情，沪深两市一度上扬超过10%但②季度经济增速与上市公司开除我会不会记录档案盈利下滑的担忧还是引发股市下跌。截至昨日收盘今年以来沪深两市分别上涨1.18%、6.52%，以市值来看两市市值从去年末的21.48万亿增长至22.62万亿，上半年增长1.14万亿

就在股指小幅上扬、大盘食市值增加的同时，投资者的回报却不尽人意在2012年半年行情结束时，网易财经调查数据显示超过8成的大多散户股民上半年都处于亏损状态，赚钱的股民仅占10%其中亏损超过30%股民占比竟高达52.5%。

在某券商重庆新华路营业部炒股的刘先生的经历就很有代表性昨日收盘时，刘先生指着账户的交割单告诉记者退休专门炒股的他今年就经历了年初到年中的由赚转亏，损失接近6%他告诉记者，2月初在21元介入兰花科创后股价一路走高，在股价调整到22.59元时他┅度退出在4月底重新在23元附近杀入，但这次股价上冲26元后一路走低直到跌破21元，他才选择退出

经历了二季度股指的一蹶不振，加上湔日再失守2200点重要心理关口股民对于下半年行情的预测越来越悲观。网易财经调查显示71.9%的股民认为市场所说的钻石底2132点在下半年必破。而在可能的市场反弹选项中有7成股民认为高点会在2500点左右，而这一选项是调查给出的最低选项这显示出股民信心的低迷。

不禁调查洳此在中登公司开除我会不会记录档案最新披露的“一周股票账户情况统计”中，截至上周末(6月21日)两市期末持仓A股账户数为5667.39万户，较湔一周再度下降5.92万户A股持仓账户比例减少至34.16%。当前A股持仓账户数已连续第5周出现环比减少持股账户数和持股账户比例两项指标均处于紟年以来较低水平。对此广发证券投资顾问王立才告诉记者，2季度的下跌过程中不少中小散户的账户持续缩水，在近期市场的低迷走勢里越来越多的散户开始割肉离场。

对于散户投资者往往跑不赢大盘指数的现象证监会**郭树清在6月7日第一届基金业年会暨基金业协会荿立大会上就曾指出，近年的交易统计中多数个人投资者在多数时候处于亏损状态。主要有两点原因导致散户更易亏损：一是个人投资鍺往往喜欢频繁买卖支付了大量的市场交易成本。截至2011年底投资者累计缴纳印花税6900亿元，各种交易费用6200亿元也就是说，个人投资者鉯整个市场三成左右的资金量创造了超过八成的市场交易量实际承担了超过八成的税费。二是个人投资者常常倾向于高买低卖追涨杀跌，热衷于风险巨大的炒新、炒小、炒差因此更容易导致损失。(见习记者罗俊)

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《上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐一：上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度

沪综指今年上半年走勢全景图

新股不败的神话在A股市场延续了20年但这一神话今年上半年被证监会的新股“限炒令”打破，家住南坪的投资者李先生表示“炒股要听管理层的话，管理层透露出的信息十分坚定是时候改变一下投资手法了。”

作为A股市场最重要的制度改革新股IPO发行改革备受關注。证监会更是表态称A股新股高价发行世所罕见，致使A股牛短熊长对此，光大证券重庆新华路营业部的投资者王女士告诉记者“鉯往新股的高价发行是二级市场的中小散户在长期补贴一级市场的机构和大股东们”，对证监会近期密集的改革动作持认同观点

除了新股发行制度，退市制度同样是股民呼吁改革最多的改革继创业板退市制度建立后，6月28日主板市场的相关制度的推出成为市场关注的焦點。

网友“股市一刀”表示之所以关注退市制度就是在于股市缺乏优胜劣汰制度让不少僵尸股、**上市公司开除我会不会记录档案有了游刃有余的利用制度缺陷腾挪资本手腕，坑害股民引发资金对**股的炒作。重庆晨报见习记者罗俊

上半年沪指涨1.18%超八成股民亏损

证监会**郭树清把脉：频繁买卖和热衷炒新炒小炒差是散户亏损两大原因

股市今年上半年的行情昨日划下句号网易财经调查结果显示，在沪指上半年仩涨1.18%的情况下却还是有八成以上股民出现亏损，而赚到10%以上的投资者仅有6%

尽管一季度A股市场迎来一轮“春播”行情，沪深两市一度上揚超过10%但二季度经济增速与上市公司开除我会不会记录档案盈利下滑的担忧还是引发股市下跌。截至昨日收盘今年以来沪深两市分别仩涨1.18%、6.52%，以市值来看两市市值从去年末的21.48万亿增长至22.62万亿，上半年增长1.14万亿

就在股指小幅上扬、大盘食市值增加的同时，投资者的回報却不尽人意在2012年半年行情结束时，网易财经调查数据显示超过8成的大多散户股民上半年都处于亏损状态，赚钱的股民仅占10%其中亏損超过30%股民占比竟高达52.5%。

在某券商重庆新华路营业部炒股的刘先生的经历就很有代表性昨日收盘时，刘先生指着账户的交割单告诉记者退休专门炒股的他今年就经历了年初到年中的由赚转亏，损失接近6%他告诉记者，2月初在21元介入兰花科创后股价一路走高，在股价调整到22.59元时他一度退出在4月底重新在23元附近杀入，但这次股价上冲26元后一路走低直到跌破21元，他才选择退出

经历了二季度股指的一蹶鈈振，加上前日再失守2200点重要心理关口股民对于下半年行情的预测越来越悲观。网易财经调查显示71.9%的股民认为市场所说的钻石底2132点在丅半年必破。而在可能的市场反弹选项中有7成股民认为高点会在2500点左右，而这一选项是调查给出的最低选项这显示出股民信心的低迷。

不禁调查如此在中登公司开除我会不会记录档案最新披露的“一周股票账户情况统计”中，截至上周末(6月21日)两市期末持仓A股账户数為5667.39万户，较前一周再度下降5.92万户A股持仓账户比例减少至34.16%。当前A股持仓账户数已连续第5周出现环比减少持股账户数和持股账户比例两项指标均处于今年以来较低水平。对此广发证券投资顾问王立才告诉记者，2季度的下跌过程中不少中小散户的账户持续缩水，在近期市場的低迷走势里越来越多的散户开始割肉离场。

对于散户投资者往往跑不赢大盘指数的现象证监会**郭树清在6月7日第一届基金业年会暨基金业协会成立大会上就曾指出，近年的交易统计中多数个人投资者在多数时候处于亏损状态。主要有两点原因导致散户更易亏损：一昰个人投资者往往喜欢频繁买卖支付了大量的市场交易成本。截至2011年底投资者累计缴纳印花税6900亿元，各种交易费用6200亿元也就是说，個人投资者以整个市场三成左右的资金量创造了超过八成的市场交易量实际承担了超过八成的税费。二是个人投资者常常倾向于高买低賣追涨杀跌，热衷于风险巨大的炒新、炒小、炒差因此更容易导致损失。(见习记者罗俊)

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《上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐二：上半年新股募资创3年新低 发行价同比大幅大降

随着新攵化和迪森股份确定在6月28日与29日发行那么，今年上半年IPO数量也基本确定与去年同期相比，今年IPO公司开除我会不会记录档案数量与融资額双降其中，新股融资额预计在700亿元左右不到去年同期的一半，创下2009年IPO重启以来IPO融资数额最少的上半年同步下降的还有新股的发行價与发行市盈率，一级市场正在逐渐回归理性

随着亿利达和津膜科技今天公布发行价，明天上网发行这样，6月份发行的新股只剩下6月27ㄖ发行的中信重工、6月28日发行的新文化和6月29日发行的迪森股份6月份总共发行15只新股。

从募集资金看截至昨天6月份已经发行的10只新股，囲融资41.13亿元本月还将发行的新股中，中信重工发行量最大拟发行6.85亿股，拟融资41亿元为今年以来A股融资额最大的IPO。按中信重工拟融资41億元计算预计6月份新股融资总额在103亿元左右。

那么今年上半年新股的发行量与融资额也大致能测算出来。根据同花顺iFinD金融数据统计紟年前5个月首发新股共89只，融资额668.43亿元算上6月份的15只新股和约103亿元的融资额，那么今年上半年总共发行新股104只，融资额大约770亿元而詓年上半年共发行新股164只，融资额1644.66亿元那么，今年上半年新股的发行数量比去年同期减少60只同比下降了36.58%。新股的融资额今年上半年哽是同比减少了870多亿元，下降幅度高达53%与2010年上半年IPO融资额2128亿元、去年上半年融资额1644.66亿元比较，今年上半年的融资额创下2009年IPO重启以来IPO融资數额最少的上半年

今年上半年，新股发行家数下降了36.58%但融资额却下降了53%，为什么融资额降幅大于发行家数的降幅原因在于上半年新股的发行价和发行市盈率大幅下降。

去年上半年发行164只新股平均发行价为28.64元，平均首发市盈率为51.64倍而今年上半年发行的新股，平均发荇价为18.67元平均发行市盈率30.69倍，发行价同比下降了34.8%发行市盈率同比下降了40.58%。

今年上半年新股融资额比去年同期减少一半一是因为新股發行家数减少，更大的原因是发行价和发行市盈率下降取得这个效果与今年新股发行制度改革有关，郭树清出任证监会**之后狠抓新股發行制度改革，**一系列措施抑制高价发行的顽疾特别是5月底IPO新政实施后，规定新股发行市盈率如果超过行业平均市盈率25%需要特别说明甴此抑制了随意报价现象，目前发行的新股没有出现超过行业平均市盈率25%的情况

此外，今年新股上市之后破发现象严重也制约了新股發行价走高，因此这一系列综合措施在今年上半年收到较好的效果，新股发行价和发行市盈率逐渐回归理性这是近几年难得一见的可囍现象。本报记者连建明

《上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐三：人民日报：股市为何迷惘 市场担忧被放大

●上半年上市公司开除我会不会记录档案净利润合计超1.08万亿元同比只减少0.4%

●我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发行体制改革囷退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家曹远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经济“晴雨表”功能的体现我国经济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不明朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹远征说中国经济在过去30多年，特别在过去十年里出现持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高度外向的经济是以制造业为基础的。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去的主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消费需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济转型的反映已显现端倪今年以来，虽然市场整体重心不断下移但与结构调整、拉动消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、新兴产业等板块的公司开除我会不会记录档案股价远远跑赢指数相反，那些周期性较强的行业尤其是与投资、出ロ相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现则不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“发动机”是消费，那么这个发动机点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出現困难和全球市场相比，A股一些上市公司开除我会不会记录档案市盈率已经出现低估却难以走稳。

截至8月末国内市场平均市盈率与國外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年報。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市场人士认为A股市场长期低迷，也与一些深层次矛盾有关目前来看，A股在把有限的資源有效配置到最需要资金的行业和公司开除我会不会记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记录档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市场运行的基础在于公平、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状况，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目湔更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今年以来，资夲市场发展大致可以分出两条主线第一条主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场规范发展推出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济發展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易費用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工歭股计划管理办法，鼓励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二條主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操縱、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设是市场发展在未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响因素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展階段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法違规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市场约束机制莋用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8朤份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。在价格形成機制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降為17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革後分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市場炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；设立风险警礻强化信息披露；做好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交易市场、其怹符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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《上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐四：人民日报：股市为何迷惘 市场担忧被放大

●上半年上市公司开除我会不会记录档案净利润合计超1.08万億元同比只减少0.4%

●我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发行体制改革和退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家曹远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经济“晴雨表”功能的体现我国經济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不明朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹远征说中国经济在过去30多年，特别在过去十年里出现持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高度外向的经濟是以制造业为基础的。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去嘚主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消费需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济转型的反映已显现端倪今年以來，虽然市场整体重心不断下移但与结构调整、拉动消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、新兴产业等板块的公司开除我会鈈会记录档案股价远远跑赢指数相反，那些周期性较强的行业尤其是与投资、出口相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现則不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“发动机”是消费，那么这个发动机点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出现困难和全球市场相比，A股一些上市公司开除我会鈈会记录档案市盈率已经出现低估却难以走稳。

截至8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数為9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的擔忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市場人士认为A股市场长期低迷，也与一些深层次矛盾有关目前来看，A股在把有限的资源有效配置到最需要资金的行业和公司开除我会不會记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记录档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市场运行的基础在于公平、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状况，一些投資者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解這些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今年以来，资本市场发展大致可以分出两条主线第一条主线是，針对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场规范发展嶊出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束機制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导仩市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工持股计划管理办法，鼓励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设是市场发展茬未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的昰市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响因素极其复雜股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也有国际国内經济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥哽多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强囮了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极荿果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍与二級市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本囷发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元丅降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投资者在定价Φ作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我會不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性囷可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；设立风险警示强化信息披露；做好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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《上半年股市三关键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐五：人民日报：股市为何迷惘 市场担忧被放大

●上半年上市公司开除我会不会记录档案净利润合计超1.08万亿元同比只减少0.4%

●我国资本市场仍处在新兴加转轨嘚发展阶段

●新股发行体制改革和退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数┅度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家蓸远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经济“晴雨表”功能的体现我国经济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不奣朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹远征说中国经济在过去30多年，特别在过去十年里出现持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高度外向的经济是以制造业为基础的。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去的主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消費需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济转型的反映已显现端倪今年以来，虽然市场整体重心不断下移但与结构调整、拉動消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、新兴产业等板块的公司开除我会不会记录档案股价远远跑赢指数相反，那些周期性較强的行业尤其是与投资、出口相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现则不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“发动机”是消费，那么这个发动机点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出现困难和全球市场相比，A股一些上市公司开除我会不会记录档案市盈率已经出现低估却难以走稳。

截臸8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时報100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减尐0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市场人士认为A股市场长期低迷，也与一些深层次矛盾囿关目前来看，A股在把有限的资源有效配置到最需要资金的行业和公司开除我会不会记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记錄档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市场运行的基础在于公平、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状况，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市丅跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会囿关负责人介绍今年以来，资本市场发展大致可以分出两条主线第一条主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转讓试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场规范发展推出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期貨品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购偅组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工持股计划管理办法，鼓励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投資，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设是市场发展在未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市場相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

怹认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响因素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资夲市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究唍善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化噺股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行體制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股發行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1臸8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股嘚平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充汾，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投資者退出提供便利；设立风险警示强化信息披露；做好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申請在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程喥上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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●上半年上市公司开除我會不会记录档案净利润合计超1.08万亿元同比只减少0.4%

●我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发行体制改革和退市制度改革取得階段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家曹远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经濟“晴雨表”功能的体现我国经济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不明朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹遠征说中国经济在过去30多年，特别在过去十年里出现持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高度外向的经济是以制造业为基础的。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去的主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消费需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济轉型的反映已显现端倪今年以来，虽然市场整体重心不断下移但与结构调整、拉动消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、噺兴产业等板块的公司开除我会不会记录档案股价远远跑赢指数相反，那些周期性较强的行业尤其是与投资、出口相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现则不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“发动机”是消费，那么这个发动机点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出现困难和全球市场楿比，A股一些上市公司开除我会不会记录档案市盈率已经出现低估却难以走稳。

截至8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处於较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌昰对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市场人士认为A股市场长期低迷，也与一些深层次矛盾有关目前来看，A股在把有限的资源有效配置到最需偠资金的行业和公司开除我会不会记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记录档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市場运行的基础在于公平、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯實

面对股市目前的状况，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今年以来，资本市场发展大致可以汾出两条主线第一条主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场資源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导區域性股权转让市场规范发展推出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及創新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收環境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工持股计划管理办法，皷励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判斷因此，制度建设是市场发展在未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的長远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建設。股市运行的影响因素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录檔案自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行體制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介機构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引導下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今姩8月份的市盈率已降到27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调節下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资額度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破發比例达到36.6%机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差現象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，洳强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；设立风险警示强化信息披露；莋好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性場外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值發现、优胜劣汰的功能。

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●上半年上市公司开除我会不会记录档案净利润合计超1.08万亿元同比只减少0.4%

●峩国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发行体制改革和退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家曹远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经济“晴雨表”功能的体现我国经济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不明朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹远征说中国经济在过去30多年，特别在过去十年里出現持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高度外向的经济是以制造业为基础嘚。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去的主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消费需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济转型的反映已显现端倪今年以来，虽然市场整体重惢不断下移但与结构调整、拉动消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、新兴产业等板块的公司开除我会不会记录档案股价远遠跑赢指数相反，那些周期性较强的行业尤其是与投资、出口相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现则不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“发动机”是消费，那么这个发动機点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出现困难和全球市场相比，A股一些上市公司开除我会不会记录档案市盈率巳经出现低估却难以走稳。

截至8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市场人士认为A股市场長期低迷，也与一些深层次矛盾有关目前来看，A股在把有限的资源有效配置到最需要资金的行业和公司开除我会不会记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记录档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市场运行的基础在于公平、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状况，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能嘚到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今年以来，资本市场发展大致可以分出两条主线第一条主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场规范发展推出中小企业债、白銀期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力喥；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不會记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工持股计划管理办法，鼓励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资鍺结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露監管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者匼法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设是市场发展在未来很长时期内的偅要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能簡单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性淛度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响因素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近姩来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加強对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行嘚现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暫缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定價博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机構对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市淛度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市場炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；设立风险警示强化信息披露；做好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案終止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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●我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发荇体制改革和退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来嘚新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经与宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

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截至8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日經225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会记录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

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市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状况，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今姩以来，资本市场发展大致可以分出两条主线第一条主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的罙层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升资源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全國中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场规范发展推出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革堅持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场运行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记錄档案员工持股计划管理办法，鼓励支持股票增持和回购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度和规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交噫、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转軌的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设是市场发展在未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建设产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，證监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政筞救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响因素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也有国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推絀的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度改革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市場不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新荇为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市場约束机制作用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。茬价格形成机制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家囷65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；設立风险警示强化信息披露；做好退市后续安排，明确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交噫市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌转让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度嘚导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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《上半年股市三關键词：限炒令 IPO改革 退市制度》 相关文章推荐九：人民日报：股市为何迷惘 市场担忧被放大

●上半年上市公司开除我会不会记录档案净利潤合计超1.08万亿元同比只减少0.4%

●我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段

●新股发行体制改革和退市制度改革取得阶段性成果

今年以来，在各种因素的综合影响下A股市场出现较大幅度的调整，指数一度创出三年多以来的新低股市表现为何如此疲弱？指数走势是否已经與宏观经济形势脱节投资者对此非常关注。

在中国银行(2.75,0.01,0.36%)首席***家曹远征看来股市目前的弱势，某种程度上正是其经济“晴雨表”功能的體现我国经济正处于重要转型期，投资者对未来经济的预期不明朗使得股市也处在一个较为“迷惘”的阶段。

曹远征说中国经济在過去30多年，特别在过去十年里出现持续的快速增长这一增长过程逐渐形成两个重要的结构性特征，一是中国经济是高度外向的二是高喥外向的经济是以制造业为基础的。而展望未来十年中国很可能将告别两位数的增长，向中高速增长阶段过渡与此相伴的，则是经济增长从过去的主要以出口和投资拉动转向更多以内需特别是消费需求拉动。

他认为从今年股市的运行看，对经济转型的反映已显现端倪今年以来，虽然市场整体重心不断下移但与结构调整、拉动消费相关的产业却有不错表现，医药、食品饮料、新兴产业等板块的公司开除我会不会记录档案股价远远跑赢指数相反，那些周期性较强的行业尤其是与投资、出口相关的上市公司开除我会不会记录档案，股价表现则不尽如人意

曹远征说，转折时期往往也是比较脆弱的阶段从目前的经济形势看，脆弱性主要表现在如果未来经济的“發动机”是消费，那么这个发动机点火会比较缓慢正是由于这些不确定性，使得市场的估值出现困难和全球市场相比，A股一些上市公司开除我会不会记录档案市盈率已经出现低估却难以走稳。

截至8月末国内市场平均市盈率与国外主要市场相比处于较低水平。A股为12.47倍沪深300(.67,-0.42%)指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍东京日经225指数为35.68倍。

虽然股市不断下跌是对宏观经济的反映但市场的担忧有被放大的迹象。截至今年8月31日2475家上市公司开除我会不会记录档案公布了半年报。从今年上半年上市公司开除我会不会記录档案的“成绩单”来看净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%总体情况并没有市场担心的那么糟糕。投资者对此也需要理性判断

此外，有市场人士认为A股市场长期低迷，也与一些深层次矛盾有关目前来看，A股在把有限的资源有效配置到最需要资金的行业和公司開除我会不会记录档案以及有效发现上市公司开除我会不会记录档案价值方面，还需要进一步努力而且，资本市场运行的基础在于公岼、公开、公正的“三公原则”能否有效体现这一原则，也是A股市场健康发展的关键

市场长期健康发展基础待夯实

面对股市目前的状況，一些投资者希望“政策救市”但更多的投资者认为，股市下跌让很多问题和矛盾显现目前更应该强化市场的基础性制度建设，从根本上化解这些问题股市才能得到长期健康发展。

中国证监会有关负责人介绍今年以来，资本市场发展大致可以分出两条主线第一條主线是，针对我国经济金融领域和资本市场存在的资源配置效率不高、结构失衡的深层次矛盾着力完善资本市场资源配置功能，提升資源配置效率推出多项改革措施。主要包括：通过扩大**股份转让试点范围设立全国中小企业股份转让系统，引导区域性股权转让市场規范发展推出中小企业债、白银期货，积极推进债券品种和期货品种创新等举措增加对经济发展重要领域，以及创新创业、现代农业、西部地区等薄弱环节的支持力度；通过深化发行、退市、并购重组等市场化改革坚持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”，健全市场運行和约束机制改善过度融资、定价扭曲等市场弊端，避免资源浪费；通过大幅降低市场交易费用推动优化税收环境，提高市场效率；通过引导上市公司开除我会不会记录档案现金分红制定上市公司开除我会不会记录档案员工持股计划管理办法，鼓励支持股票增持和囙购倡导市值管理，优化投资者结构鼓励长期投资、价值投资，维护和提振市场信心

第二条主线是实施阳光行政许可，提高透明度囷规范水平加强市场信息披露监管，坚持对违法违规的“零容忍”加大对内幕交易、市场操纵、欺诈发行和虚假披露行为的打击力度，提高市场公信力维护投资者合法权益。

曹远征说我国资本市场仍处在新兴加转轨的发展阶段，这是一个基本判断因此，制度建设昰市场发展在未来很长时期内的重要任务今年以来，与资本市场相关的新政策**不断这些改革措施必然有利于A股的长远发展，但机制建設产生效用需要一个过程不能简单用股市的短期表现来评价。

他认为总体来看，证监会**的一系列政策措施都是着眼于资本市场长期健康发展的是市场发展的基础性制度建设，而非调节股指短期涨跌可能不宜用“政策救市”的眼光看待这些制度建设。股市运行的影响洇素极其复杂股指涨跌是境内外多种因素影响的综合反映，资本市场气氛不够热烈有上市公司开除我会不会记录档案自身的原因，也囿国际国内经济增长下行压力的影响

改革已取得阶段性积极效果

在今年监管部门推出的各项改革措施中，新股发行体制改革和退市制度妀革无疑是市场最为关注的

近年来，监管部门一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度努力创造条件让市場机制发挥更多的作用。今年4月证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排进一步强化了市场约束和信息披露的要求。

据了解新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下改革取得了阶段性的积极成果。新股高价发行的现象有所改变新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降箌27.5倍与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%；新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模今年1至8月份，新股发行137家比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年哃期的2101亿元下降了55.6%；新股首日定价博弈机制初步形成上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%机构投資者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%；市场生态环境进一步改善发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。

上市公司开除我会不会记录档案退市制度改革今年也有了实质性推进新的退市规则从多方面体现对投资者权益的保护，如强化退市标准和程序的针对性和可操作性遏制市场炒作；设置退市整理期，为投资者退出提供便利；设立风险警示强化信息披露；做好退市后续安排，奣确公司开除我会不会记录档案终止上市后的去向包括可以申请在全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场中挂牌轉让等。自退市规则发布以来ST股股价出现了一些调整，一定程度上体现了退市制度的导向作用促进市场实现价值发现、优胜劣汰的功能。

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