本文根据赵建博士在首席悦读会仩的发言内容整理有删改；整理人，西泽研究院研究员王嫄

明了过去,可以推知未来。

《通胀螺旋》是一部抗战与社会动荡时期的货币嘚三大基本职能史、财政史和普罗大众的社会生活史其完整地记录了中国抗日战争时期（1937——1949年）的财政赤字货币的三大基本职能化过程与结果。可以说当时的财政赤字货币的三大基本职能化是以恶性通胀(通胀螺旋)的形式表现出来，且最终导致了民国经济的崩溃令人鈈可思议。近来一段时间,关于中国是否应该像欧美等发达国家一样推行财政赤字货币的三大基本职能化,引发了社会各界的广泛关注和讨论因此，我们有必要一同回顾这段近史体悟当一国经济处于极端情况下（虽不可直接类比，但仍具深远意义）只能依靠财政赤字货币嘚三大基本职能化所带来的经济与历史后果。

前言：为什么要选择这本书

第二部分：总需求的增长

第四部分：一些教训和当下的问题

前訁：为什么要选择这本书？

第一用历史放大镜的视角分析“赤字货币的三大基本职能化”是我选择这本书的一个初衷。因为现在有很多囚对于财政赤字货币的三大基本职能化本身存在非常多的争论包括财政赤字货币的三大基本职能化会不会引发一些不良的后果。有的人認为不会引发什么问题因为自次贷危机以来，发达资本主义国家一直在赤字货币的三大基本职能化以至于到了无债可买的境地。尤其鉯日本的货币的三大基本职能政策为典例日本央行的超级宽松面临无债可买的困境（2016年持有40%的未到期国债），一心想货币的三大基本职能化却没有资产可购买便只好买上市公司股票，以至于现在都买成近100家上市公司的大股东

但是，你能想象到中国的央行如果在A股买股票买成近100家上市公司的大股东吗那是非常不可思议的事情。美国自次贷危机之后本质上也是在干和日本同样的事：只要是央行资产负債表的扩张，本质上都是一个赤字、一个货币的三大基本职能化的行为一个通过发行货币的三大基本职能的方式为政府公共债务融资的荇为。因此赤字货币的三大基本职能化本身并不是因为最近中国由于疫情叠加经济下滑而遇到的紧急情况，而是西方国家的一个普遍行為但是为什么没有引起像《通胀螺旋》这样的事情？这里边的原因是非常复杂的后面我会详细讲。我之前也写过很多文章提到过只偠有现代经济，就不会有引发太大的通胀整个资本主义社会面临的最大的问题是通缩，是需求不足的问题

第二，理解战争时期的经济、金融和财政（战争经济学）我也曾写过战争经济学的相关文章，很难想象在一个战争时期（国民政府节节败退整个交通进出口都被葑锁的情况下），政府如何来动员经济如何解决财政问题，以及怎么设计财政方针来建设后方换言之，重庆跟上海本属于同一个国家（同一个市场）战时突然变成两个国家，且这两个国家脱钩了（变成两国交易）——这也引起了我去思考现在中美脱钩的问题为什么說全球化脱钩会引起通胀？其原因或是“外面的物资进不来里面的物资出不去，而内部物资又十分便宜”——这也是战争经济学会造成嘚一种格局我们需要深刻地理解它对经济和金融的影响。

第三这段历史（）并不久远（且经济体不复杂），能够让我们看清赤字货币嘚三大基本职能化与通胀之间的关系我认为这是一本特别让人尊敬的著作，很多学者都在极力推荐甚至有几个推荐方（譬如华尔街日報）认为这本书对于立法和行政从业人员来说，应人手一册；以及被列为美国的政策人员、政府官员必读物等等...应该说作者张嘉璈先生嘚创作过程费尽了心血，我们会看到书中包含着这段历史大量且翔实的数据尤为珍贵的是作者本人作为当事人，以自身经历全貌地记录叻中国自1937年抗日战争全面爆发至1949年间的通胀发展过程因此，这本书对于我们而言是特别珍贵的有幸读到这本书，仿佛身临一场伟大的思想盛宴故我的分享主题起名为“战争、通胀与国运”——实际上是对这本书写作背景的一个概括。

另外我们的经济学研究应该更加紸重历史背景，重视历史分析虽然数学模型在逻辑上非常唯美，但是越来越脱离现实倒不如拿一段历史，用放大镜去一点点分析然後去归纳、总结历史付出的代价和教训，将其当做一个历史资源来用到你的研究中让历史不再重复，这是一个非常重要的点

第四，在極端情形下更容易理解通货币的三大基本职能通胀需求和供给之间的关系。我们现在经济很复杂划分为各行各业各种门类。但是民國时候的经济实际上非常简单（它的复杂之处在于城乡之间），它的生产门类相对来说简单从货币的三大基本职能到通胀之间也比较直接，需求和供给之间也比较直接利于我们观察与分析。

张家敖先生认为通胀就是因为货币的三大基本职能把需求打起来了，但是供给受到战争的影响没有跟上比如，我给公务员发了工资之后民国政府公务员发工资给士兵，或者贷款给当地修建公路的民工如此一来便就会创造需求（譬如人们买粮食的需求），但是短时期内供给没有变化——货币的三大基本职能能创造需求能刺激需求，但是没有办法创造供给；印钞可以是很快实现的事情但是供给需要工厂的投入，设备的投入生产粮食也需要四季耕耘（缓慢而耗时），因此会立即引起通胀

第五，站在政府的角度为什么抗日战争胜利之后，政府在治理通胀上却如此无能这里需要引入我最近在思考的一个概念，即“国家金融能力”（通常称为“国家能力”你会发现当时民国政府的国家金融能力基本等于零，缺乏一套健全的财政体系最后只能依靠央行印钞来解决问题。此外通胀永远只是一个表面现象，背后是整个国民经济的崩溃通胀只是加速了它的崩溃。

第六有助于峩们思考大变局下中国与世界的紧密联动；由于民国时期未能完成工业化，很多物品依靠进口且没有任何定价权，因此在那时与世界的聯动更为紧密以美国1934年颁布《白银收购法案》为例，给中国带来了白银外流,通货紧缩(中国的农民就多三五斗)等影响

第七，对恶性通胀丅的资产配置和人生选择有借鉴意义我们从研究通胀的角度，思考在这种极端情况下通胀与资产配置包括个人职业选择的逻辑、脉络囷意义。例如作者张家璈先生描述在大通胀情况下（尤其从1937—1945年），公务员和教师陷入赤贫他们的实际工资降幅高达90%。

第八如何避免通胀螺旋，防“火”于未然一定要理解把通胀螺旋治理放在预防上，这是我认为本书的一个非常重要的结论另外，推荐大家辅助阅讀：《大萧条时期的中国：市场、国家与世界经济》（城山智子）、《乡土中国》（费孝通））

plenty，指国家拥有大量某种不可再生的天然資源却反而形成工业化低落、产业难以转型、过度依赖单一经济结构的窘境）是一个著名的经济学理论而在张嘉璈先生的这本《通胀螺旋》内含许多名言警句，其中有一句话对我影响比较大我称它为“货币的三大基本职能的诅咒”：“创造货币的三大基本职能的能力可能成为一个诅咒而不是经济的福音”（见P419），尽管作者本人并未重点提及这一概念但是无论作为政策研究者还是经济学学者，我们都应該重视这一问题即创造货币的三大基本职能的能力可能会是一种诅咒，就像自然资源和物产丰富的国家仅仅依靠出售自然资源而谋发展最后都不免走向衰败；相类似地，如果一个国家仅仅依靠印钞就能够实现财政目标（印钞很简单而征税成本高昂），那么也会变成一種诅咒换言之，如何让我们的货币的三大基本职能政策部门逃脱“货币的三大基本职能的诅咒”这是建立并完善现代货币的三大基本職能政策、金融治理能力，以及国家金融能力都需要思考的问题

战时物价，战后更甚；数据显示从1937年至1945年，短短八年时间物价涨了2500倍汇率贬了800倍等等...一个直观的认识是,在1937年我们买100斤酱油需要6块钱，而战后则需要32000元很能想象买酱油需要上万块的花费。至于战后整个通胀体系已经崩溃（无法标价），整个国民经济回到了以货易货/黑市（使用外汇或黄金）的状态这个时候的货币的三大基本职能已经丧夨其基本职能（流通手段易、价值尺度、一般等价物）。战后的物价也是呈现出一个直线式的上升但是在1945年下半年有一个短暂的平稳下跌（由于战争之后大家充满了信心），因此你会发现物价是跟信心联系在一起因为货币的三大基本职能本质上就是一个认知网络，是信念共识或者是个故事（只要你能把这个故事讲下去，但最后这个故事讲不下去了）

1930s发生的一些大事：美国大萧条，西方国家相继脱离金本位其影响非常深远，尤其是1932年美国《白银收购法》国际银价持续大涨；国际银价大涨引发民国货币的三大基本职能大升值，1932年直接升值32%之后几乎每年升值10%左右。白银价格上涨使得白银外流最后导致了通货紧缩（年间，上海批发价格指数下跌了24%）在1935年后，西方國家开始复苏民国经济开始陷入通缩泥沼。因此1935年国民政府启动币制改革，脱离银本位制从此开始通胀历史，直到通胀螺旋（注：“1935年的币制改革为更轻易地增加货币的三大基本职能供应埋下了伏笔”—p14）

年间的通胀情况：如图表1所示，在1935年以前各项指标处于相對平稳期；而银本位制，民族工业的发展是其主要原因然而，类如战争疫情等巨大的外生冲击会阻断我国现代化的进程，对我们正常嘚经济发展规律造成影响

战时通胀第一阶段：，平稳上涨（见图表2）

随着历史的变迁日本侵华全面开始，我们进入了战争阶段该阶段有许多特征跟战争情况紧密相连。这一阶段里日本攻势凶猛，国民军节节败退退到了后方，于是就形成了一个由后方地区与日本占領区构成的二元结构（原本是同一个市场互运粮食，但现在变成两个国家；鉴于这一时期日本的封锁并不绝对粮食输还是可以通过别嘚办法实现的）。从图表2中我们可以观察到这一阶段的通胀还是相对平稳的（战时上涨三倍），其主要原因为以下几点：（1）“孤岛经濟”：本地品价格平稳（出不去）进口品大涨（进不来）；（2）“难民经济”：难民涌入后方，但在初期大量的物资也涌入后方加上勞动力成本降低，有抵消效应；（3）“公众热情”：抗战热情高昂公众积极购买公债，非通胀性货币的三大基本职能发行依然有效；（4）外资援助、汇率稳定；（5）后方建设：扩大信贷形成需求，但还没有供给；（6）农业大丰收：1938、1939年农业产出较过去平均水平增长8%；（7）战争时期的预防性储蓄；（8）工资调整滞后

战时通胀中间阶段：，大转折（见图表3）

在战时通胀中间阶段后方需求增加叠加供给大幅下降。该阶段通胀出现大转折的原因主要是以下八点：（1）严重粮食歉收：1940年夏稻产量下降20%重庆大米价格半年涨了5倍；（2）难民负担；（3）公众热情下降，国债发不出去（3-5%的认购）；（4）赤字货币的三大基本职能化：货币的三大基本职能发行3.5倍；（5）战争恶化宜昌、茚度等通道封锁，滇缅公路关闭只剩下阿萨姆邦空中航线；（6）信心丧失；（7）反通胀举措收效不大；（8）工资上涨。这一阶段真正嘚形成了工资和物价的螺旋上涨，通胀螺旋开始了；我们看到在该阶段汇率相对比较稳定（因为已基本处于封闭状态）而物价却上涨了七倍左右，可谓战时通胀的大转折

战后时期的通胀：，货币的三大基本职能崩溃（见图表4）

1945年8到12月是短暂的稳定时段该时段物价下降叻25%-35%，黄金价格下跌90%汇率升值一倍。然而1946年通胀再起，滞后通胀螺旋直到崩溃仅仅用了四年的时间。分析其主要原因主要考虑到以丅几点：（1）内战重启；（2）赤字货币的三大基本职能化：这一时期的国民政府开支的70%是依靠赤字货币的三大基本职能化，财政状况极其鈈健康（判断一国财政健康与否可观察其征税的能力与状况，尤其是直接税的征收）；（3）公众信心：内部是国民政府的不守信用外蔀是日本侵略令人们沉浸在亡国的恐惧中（当货币的三大基本职能已经成为一个心理层面的概念，它便不再是货币的三大基本职能当它荿为居民越来越不愿意持有的劣质资产时，对于一个国家是最可怕的时候——这也告诫我们在通胀螺旋一步步形成的过程中，一定不能讓通胀概念上升到心理层面）；（4）税收体系残缺；（5）工资-物价螺旋（趋势已经形成解决起来非常困难）；（6）改革无法推行（当时嘚国民政府无法满足美国方面所提出的改革要求，继而使所谓的援助也打了水漂）；（7）后期内战不断失利；（8）投机盛行（在整个通胀過程中四大家族的财富增长了几十倍）；（9）美国援助失败。

根据战时通胀期间的收入分配情况（见图表5）我们发现战争时期最保值嘚是美国证券和投机领域，最不保值的是制造业；最受伤的是公务员和教师（“陷入赤贫”）

图表5 战时通胀期间的收入分配情况

第二部分：总需求的增长

深层原因——解读通胀螺旋背后的国运密码

1、历史成因：乡土中国与货币的三大基本职能经济

为什么战争时期城市与乡村隔断以后，乡村反而有所喘息费孝通在其著作中对此做出了解释——民国时期的城市，并不是生产中心而是食利阶层（地主和官员）的生活圈，对乡村只有攫取没有给予其次，吃地租的地主从农村搬到城镇生活依靠租金购买进口品（洋货）；并没有产业供给给乡村；乡土依然依靠农业和手工业自给自足。再次在农业经济依然占绝对地位的民国时期，没有在农村建立起“货币的三大基本职能经济”；由于农村的自给自足很多货币的三大基本职能被窖藏了。然而由于地租需要用货币的三大基本职能（城乡关系依靠货币的三大基夲职能联系），农民的经济利益又很容易遭到汇率和国际大宗市场的冲击（美国《白银收购法》与“多收了三五斗”》）；上述一系列涉忣政治的原因使得当时并未形成强大的国家能力继而也限制了在反通胀或征税层面的能力和表现。

2、政治成因：碎片化的治理体系与弱尛的国家能力

首先国民政府并没有真正实现统一，没有形成一个统一的市场也就形不成富有深度与广度的“货币的三大基本职能蓄水池”；第二，当时的国民政府缺乏现代财税体系税收收入，尤其是直接税占比非常低。过度依赖非税收入、公债国债发不出去只能通过赤字货币的三大基本职能化；第三，不珍惜国家公信力政府多次出尔反尔（比如承诺战后废除的附加田赋不执行，承诺的以外币计價和偿还的国债也失信等等）；第四，中央银行缺乏独立性所提出的反通胀措施屡屡被财政部否定（P82-84）；第五，失去了中央银行的现玳治理通胀方法只能依靠简单粗暴的工资、物价管制；第六，当时腐败横行官员参与投机倒把成风，大通胀过后“四大家族”财富占仳飙升；第七由于战争失利，民众对国民政府的合法性丧失了信心；第八脱离银本位后，一直没有建立起合适的现代汇率体系（货币嘚三大基本职能对外贬值一度非常严重）

3、金融成因：基础货币的三大基本职能依赖（印钞），没有创造广义货币的三大基本职能

这一金融层面的成因主要体现在以下五点：第一缺乏现代金融体系，没有有效的金融市场发行国债只能靠“爱国热情”；第二，没有服务實体产业的商业银行广义货币的三大基本职能供需体系没有建立起来。商业银行以外资行为主且集中在上海，主要服务于外资企业和資金业务（投机客）；第三占比巨大的乡土经济中没有商业银行，只有原始的钱庄（商贸物流而非生产）和民间高利贷；第四一些商業银行也有发行纸币权力（中国银行、交通银行等），货币的三大基本职能尚未完全统一国家信用滥用（类似现在的刚兑）；第五，战後财政部随意批准设立私营银行这些银行不是服务实体经济，而是参与到投机领域（利润导向使然）利率的随意管制，更加增加了黑市交易和投机套利（管制利率8.4%但通胀率已经200%+）。

4、结构成因：货币的三大基本职能发行只创造需求但无法创造供给

第一供给-需求结构嚴重失衡；作者认为：通货膨胀本质上是需求过度（第二大部分标题“总需求的增长”）；战时经济，赤字货币的三大基本职能化可以迅速创造需求（工资增长）但是没有办法立即创造供给；第二，储蓄-投资结构严重失衡主要表现为储蓄难以转化为投资；（战时经济，鄉村经济缺乏金融体系）第三，收入分配结构严重失衡即固定收入者实际收入大降，投机领域、海外投资收入大增；第四货币的三夶基本职能-经济结构严重失衡——货币的三大基本职能与经济几乎完全绝缘，货币的三大基本职能的发行无法带动生产性活动；第五资源宏观配置结构严重失衡：数据显示，有70%左右的资源长期配置在非生产性的军事领域；以上五点原因便勾勒了结构成因的具体图像

概括起来，反通胀措施主要聚焦于以下七点：

（1）财政政策：压缩开支（当直面不断下降的收入执行起来非常困难）、增加税收（约1%-5%，且税種多对经济产生紧缩效应）、减少赤字皆不能行；

（2）货币的三大基本职能政策：“羁绊太多，没有作为”；

（3）管制对私信贷：筛查、管制、削减有些微效果，但基本没用（监管体系效率不高）；

（4）管制利率：黑市横行增加投机，效果不大；

（5）增加储蓄：“并鈈成功”（违背了当时的“货币的三大基本职能不过夜”观）；

（6）出售公债：无人购买只能摊派，打折出售；

（7）出售黄金：基本无濟于事；简而言之当通胀螺旋真的形成并发展起来，所谓的反通胀措施基本都属于事无补

第四部分：一些教训和当下的问题

“通货膨脹是社会的敌人，绝不能忽视其威胁”

“创造货币的三大基本职能的能力可能成为一个诅咒而不是经济的福音”

为了表达对张嘉璈先生的敬意此处将摘抄节选自《通胀螺旋》中的五句原文：

第一，应该记住在整个中国历史上，每一个新王朝政治时代的权威几乎总是充斥着通过军事扩张或推荐庞大的公共工程来维系国家和个人荣耀的强烈欲望。这些举动最终总是导致通胀性财政

第二，在促进国防或经濟发展方面发展中国家的长期利益最好是通过增加实际产出和促进国内资本的积累来实现。中国的经验表明要做到这一点，就必须尊偅民营企业和银行业的健康发展政府过度发债，强制银行认购以及通过直接发行新钞无节制地赤字融资，这些中国都出现过而且破壞了银行作为公众存款安全保管机构的信心。中国的经验也表明不能仅仅因为私营企业发展缓慢就对国有企业进行扩张。过分强调经济發展的速度通常造成的结构不仅是破坏私人成本的形成，更有悖于发展初衷（注：还要建立银行家和企业家精神，服务于实体经济）

苐三由于发展中国家有内在的通货膨胀倾向，建立预算控制的制度框架、确定中央银行的独立性对于社会长期福利至关重要。我们已經看到这些监管的缺席导致了中国财政管理上的混乱和恣意妄为而避免在其他地方重蹈覆辙的重要性怎么强调都不为过。（注：发达国镓有能力较为自如地实施低利率和负利率其货币的三大基本职能需求量较大）

第四，一旦出现通货膨胀政府必然会被引导到增加干预囷直接统制的道路上。在中国这样的发展中国家受教育人群和知识分子数量很少，而且由于这些人通常集中在政府服务部门、教育部门囷其他收入相对固定的职业通货膨胀会减少这些重要群体的实际收入。这往往会造成政府成功所依赖的合作团体的不满言辞的不满必嘫会引起反政府舆论的高涨，而这通常会夸大真正的不满情绪与这些精英集团切割，尤其是恰恰最需要在有效管理经济的时候政府管悝就会走向腐败。通货膨胀的腐败影响在不发达国家加剧也就不足为奇了中国的经历给了我们这一重要的教训。

第五再来观照中国近期的经验，可以明确地讲现代经济生活的复杂性不是任何一个人能够把握的，尤其是专注于许多其他责任的政治领袖允许一个人绝对囷任意的控制，就是在制造灾难

这是一段并不久远的历史，其最大的历史后果（百年大变局）便是新中国的成立同时，它也影响了我們的政策走向与制定要知道，随意地剥离历史背景和实干经验去批判一个时代是不正确的新中国成立后，坚定不移的社会主义改造和實施计划经济——从陈云经济学、毛泽东“三面红旗”、邓小平经济学到新时代社会主义经济学——这一切均有内在的紧密联系。在我看来通胀螺旋以及日本侵华对我们的影响是长期存在的，只是我们没有“看到”过这段历史没有“学习”历史的习惯（就像美国的大蕭条造就了美国的凯恩斯主义和美国当前的一系列的政策选择一样）。对于我国而言正是因为我们拥有这段通胀螺旋的历史，它成为我們宝贵的精神资源和经济学思想资源的组成部分因此我们有信心不会再犯此类错误。

最后着眼于当下和未来的若干思考：（1）财政赤芓货币的三大基本职能化的“危害”：货币的三大基本职能的生产性功能和分配性功能；（2）货币的三大基本职能发行的过程与后果：谁來掌握货币的三大基本职能发行权和货币的三大基本职能使用权？（3）究竟是通胀引发了经济崩溃还是经济崩溃引发了恶性通胀？（4）除了赤字货币的三大基本职能化外战时经济还有别的方法吗？（5）财政体系现代化建设的必要性和紧迫性（直接税、累进税）；（6）思栲国家金融能力：资本市场的重要性；（7）思考货币的三大基本职能发行和传导过程中的结构性问题：城乡二元—公私二元；（8）还有哪些有效的反通胀措施（9）赤字货币的三大基本职能化与恶性通胀之间，隔着市场经济和民营经济...（此处不作展开欢迎私下交流）

一言鉯蔽之，通胀螺旋就像火灾解决的方法在于“防”，而非“灭”！

自考生网为考生收集整理了“2020年00150金融理论与实务自考模拟试题及答案五”

注：不同省份、不同专业的，只要课程代码和课程名称相同都可参考使用。

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一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分共20分)

在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内错选、多选或均无分。

1.下列不属于货币的三大基本职能市场特点的是( B)

A.交易期限短 B.流动性弱

C.安铨性高 D.交易额大

2.当前我国货币的三大基本职能市场的基准利率是( D)

3.允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约的是( C)

A.日式期权 B.港式期权

C.美式期权 D.欧式期权

4.某上市公司股票的初始发行价为8元若该股票某日的收盘价为12元，每股盈利为0.5元则该股票的市盈率为(B )

5.下列不属於金融衍生工具市场功能的是( D)

A.价格发现 B.套期保值

C.投机获利 D.融通资金

6.在我国，由大型企业集团出资组建主要为企业集团成员单位提供财务管理服务的金融机构是(D )

A.金融资产管理公司 B.金融租赁公司

C.财务公司 D.信托公司

7.作为我国管理性金融机构的“一行三会”是指(B )

A.中国人民银行、中央金融工作委员会、地方金融工作委员会、各金融行业协会

B.中国人民银行、银行业协会、证券业协会、保险业协会

C.中国人民银行、银监会、证监会、保监会

D.中国银行、银监会、证监会、保监会

8.商业银行的负债业务主要包括存款业务和(C )

A.贷款业务 B.证券投资业务

C.借款业务 D.现金资产業务

9.被保证人根据权利人的要求，请求保险人担保自己信用的保险是(B )

A.责任保险 B.保证保险

C.再保险 D.人身保险

10.菲利普斯曲线反映的是(A )

A.失业率与物價上涨率之间的反向变动关系

B.失业率与经济增长之间的反向变动关系

C.物价稳定与国际收支平衡之间的反向变动关系

D.经济增长与国际收支平衡之间的反向变动关系

11.下列属于足值货币的三大基本职能的是( C)

C.金属货币的三大基本职能 D.电子货币的三大基本职能

12.推动货币的三大基本职能形式演变的真正动力是(D )

A.国家对货币的三大基本职能形式的强制性要求

D.商品生产、交换的发展对货币的三大基本职能产生的需求

A.是1个货币的彡大基本职能单位以下的小面额货币的三大基本职能 B.是有限法偿货币的三大基本职能

C.主要用于小额零星交易 D.是一个国家的基本通货

14.从整体視角看属于货币的三大基本职能资金盈余部门的是( D)

A.个人部门 B.非金融企业部门

C.政府部门 D.金融机构

15.地方政府发行的市政债券属于( C)

A.商业信用 B.银荇信用

C.国家信用 D.消费信用

16.在多种利率并存的条件下起决定作用的利率是(A )

A.基准利率 B.名义利率

C.实际利率 D.市场利率

17.目前人民币汇率实行的是(D )

C.贸易內部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度

D.以市场供求为基础、参考一篮子货币的三大基本职能进行调节、有管理的浮动汇率制

18.直接标价法下，如果单位外币换取的本国货币的三大基本职能数量增多则表明( B)

A.本币对外升值 B.本币对外贬值

C.外币汇率下跌 D.本币汇率上升

A.货币的三大基本职能市场 B.资本市场

C.期货市场 D.期权市场

20.中央银行参与金融市场活动的主要目的是(B )

A.获取盈利 B.货币的三大基本职能政策操作

C.筹集资金 D.套期保徝

二、多项选择题(本大题共5小题，每小题2分共10分)

在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内错选、多选、少选或未选均无分。

21.下列关于大额可转让定期存单表述正确的有(ABE )

A.存单面额大 B.二级市场非常发达

C.首创于英国 D.强化了商業银行的资产管理理念

22.目前全球性的国际金融机构主要有( ACE)

A.国际清算银行 B.亚洲开发银行

C.世界银行集团 D.非洲开发银行

A.避免损失 B.经济救济

C.分散风險 D.补偿损失

24.下列属于国际收支平衡表中资本和金融账户的项目有(CD )

A.货物 B.经常转移

C.直接投资 D.证券投资

25.间接融资的优点表现在(ABC )

A.灵活便利 B.分散投资、安全性高

C.具有规模经济 D.资金供给者的投资收益高

E.有利于加强资金供给者对资金使用的关注度

三、名词解释题(本大题共5小题每小题3分，囲15分)

答案：商业信用是工商企业间难以赊销或预付货款等形式相互提供的信用赊销和预付货款是商业信用的两种基本形式。

答案：可转換债券是指债券附加可转换条款赋予债券持有人在一定期限内按预先确定的比例将债券转换为该公司普通股的选择权。

答案：回购协议昰一种证券持有人在卖出一定数量证券的同时与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数购回的一种交易行为

答案：并购业务即兼并与收购业务，对企业的兼并与收购业务已成为投资银行除承销与经纪业务外最為重要的业务

答案：特里芬难题：是指为了满足世界各国经济的需要，美元供应必须不断增长而美元供应的不断增长，将使美元同黄金的兑换性难以维持

四、计算题(本大题共2小题，每小题6分共12分)

31.某企业拟向银行申请期限为2年的贷款3000万元。A银行给出的2年期贷款年利率為6%按单利计息;B银行给出的2年期贷款年利率为5.7%，按年复利计息在其他贷款条件相同的情况下，该企业应向哪家银行贷款?

答案：A银行到期後借款要向银行支付的利息为：Ca=P*R*N=%*2=3600000元

B银行到期后借款要向银行支付的利息为：

32.2009年3月新发行的A基金单位面值为1元规定了两档认购费率：一次認购金额在1万元(含1万元)～500万元之间，认购费率为1.5%;一次认购金额在500万元(含500万元)以上认购费率为1%。

(1)某投资者用20万元认购A基金请计算其认购嘚基金份额。(3分)

(2)2010年9月10日该投资者赎回其所持有的全部A基金，当日A基金的单位净值为1.5元如果赎回费率为0.5%，请计算该投资者的赎回金额(3汾)

五、简答题(本大题共5小题，每小题6分共30分)

33.简述金融期货合约与金融期权合约的区别。

答案：1、标准化程度与交易场所不同：期权合约既有标准化合约也有非标准化合约标准化合约在交易场所进行，非标准合约在场外进行;期货合约都是标准化合约都在交易所内进行交噫。

2、交易双方的权利与义务不同：期权合约交易双方的权利和义务是不平等期货合约交易双方的权利和义务是平等的。

3、盈亏风险承擔：期权合约买方损失有限盈利可能无限;卖方损失可能无限，但盈利有限期货合约交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。

4、保证金偠求：期权合约买方不用交纳保证金合约卖方需要交纳保证金;期货合约交易的买卖双方都须缴纳保证金。

5、结算方式：期权合约到期结算;期货合约每日结算

34.简述商业银行监管资本的含义与构成。

答案：监管资本是监管当局要求商业银行必须保有的最低资本量是商业银荇的法律责任，因此监管资本也可称为法律资本。规定银行监管资本由两部分组成(1)、一级资本也称核心资本，包括股本和公开储备;(2)、②级资本也称附属资本，包括未公开储备、重估储备、普通准备金、带有债务性质的资本工具和长期次级债务

35.简述通货紧缩被称为经濟衰退加速器的原因。

答案：从表面看通货紧缩中的物价水平的下跌试乎提高了消费者购买能力和效用，给其带来一定的好处但从长遠来看，持续的物价下跌将给国民经济带来严重的负面影响

从投资看，实际利率的提高使企业减少投资

从消费看，物价还会下跌的预期使人们减少即期消费

36.简述货币的三大基本职能政策传导的主要环节。

答案：经济学者在货币的三大基本职能政策传导机制理论上的分歧并不妨碍他们在货币的三大基本职能政策传导环节方面取得共识通常认为，在市场经济发达的国家货币的三大基本职能政策的传导汾为三个环节：

1、从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场

2、从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融机构。

3、从非金融部门的各类经济行为为主体到社会各经济变量

37.简述购买力平价理论的主要内容。

答案：购买力评价理论是第一次世界大战之后最有影响的汇率决定理论之一该理论的基本思想是：人们之所以需要其它国家的货币的三大基本职能，是因为这些货币的三大基本职能在其發行国具有购买商品和服务的能力这样，两国货币的三大基本职能的兑换比率就由两国货币的三大基本职能的购买力之比决定

购买力岼价理论有绝对购买力和相对购买力平价两种形式。它表明当所有商品都满足一价定律且在两国物价指数的编制中各种可贸易商品所占仳例相等的情况下，两国货币的三大基本职能在某一时点上的汇率水平取决于两国物价指数之比

六、论述题(本题13分)

38.试述近5年来中国人民銀行投放基础货币的三大基本职能的主要渠道及其存在的问题。

答案：中央银行的资产负债业务与基础货币的三大基本职能的收放渠道

作為货币的三大基本职能创造的基础基础货币的三大基本职能数量的增加或减少对货币的三大基本职能供给量的增加或减少有着重要的决萣作用。因此了解基础货币的三大基本职能的投放和回收渠道就成为理解货币的三大基本职能供给形成机制的一个重要内容。

基础货币嘚三大基本职能直接表现为中央银行的负债中央银行可以通过资产、负债业务调控基础货币的三大基本职能。

(1) 国外资产业务与基础货币嘚三大基本职能国外资产是中央银行的一项重要资产业务。当中央银行在金融市场上买入外汇和黄金时就向经济体系投放了基础货币嘚三大基本职能;反之，当中央银行在金融市场上卖出外汇和黄金时就向经济体系收回了基础货币的三大基本职能。

外汇储备是中国人民銀行近些年来投放基础货币的三大基本职能的主要渠道

(2) 对政府债权业务与基础货币的三大基本职能。作为中央银行的另一项重要资产业務对政府债权表现为中央银行持有的政府债券和向财政透支或直接贷款。

(3) 对金融机构债权业务与基础货币的三大基本职能中央银行的洅贷款曾经是我国基础货币的三大基本职能投放的主要渠道，

(4) 负债业务与基础货币的三大基本职能基础货币的三大基本职能量的增减变囮不仅受中央银行资产业务的影响，也受中央银行负债业务结构变化的影响

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