国际资本流动习题与答案

A．一国投资者在另一国（东道国)开办新企业

B．一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上

C．一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回國内而是作为保留利润对所投资企业，或在东道国其他企业再进行投资

D．一国投资者通过对外国发行的债券或股票方式所进行的投资呮能获得股息或红利，而不能获得外国公司或企业的实际管理控制权

2．下列实际发生国际间资本移动的是（)

A．一国投资者在另一国（东道國)开办新企业

C．以无形要素入股所进行的投资

D．投资者在东道国筹集资金所进行的投资

3．证券投资与直接投资的区别在于（)

A．是否从买卖價差中获利

D．是否拥有企业的实际管理控制权

4．资本流动的根本动力是（)

5．资本流动促进全球经济效益提高主要是指（)

6．下列属于外债嘚是（)

A．一国母公司对国外子公司承担的．具有契约性偿还义务的债务

B．直接投资和股票投资

C．已签订借款协议而尚未提款的债务

D．由口頭协议或意向性协议所形成的债务

7．第二次世界大战以来最严重的债务危机是由哪国触发的？（)

2018年10月高等教育自学考试全国统一命题考试

本试卷共5页满分l00分，考试时间l50分钟

1.本卷所有试题必须在答题卡上作答。答在试卷上无效试卷空白处和背面均可作草稿纸。

2.苐一部分为选择题必须对应试卷上的题号使用2B铅笔将“答题卡’’的相应代码涂黑。

3.第二部分为非选择题必须注明大、小题号，使用0.5毫米黑色字迹签字笔作答

4.合理安排答题空间，超出答题区域无效

一、单项选择题：本大题共20小题，每小题l分共20分。在每小题列出的備选项

中只有一项是最符合题目要求的请将其选出。

1.交易的结算日又称为

A.结汇日 B.交割日

C.收盘日 D.截止日

2.企业的合并会计报表受汇率波动影響的风险被称为

A.混合风险 B.折算风险

C.交易风险 D.经济风险

3.当国际企业等客户贷款规模较大，超过单家银行的贷款能力时由菜家银行出面组

織若于家银行组成集团，共同出资共担风险，这叫

A.辛迪加贷款 B.多种货币贷款

C.分享股权贷款 D.合成货币贷款

4.国际银行信贷的最主要成本是

A.汇率 B.利息成本

C.管理费 D.代理费

5.并购公司通过举债获得目标公司的股权或资_产并用目标公司的现金流量偿还负债

A.股份收购 B.吸收并购

C.新设并购 D.杠杆并购

6.下列现金流量指标中，考虑了资金时间价值的是

A.投资回收期 B.平均投资报酬率

C.内部报酬率 D.平均报酬率

7.将证券市场分为场内市场和场外市场的分类标准是

A.组织形式 B.经营业务的性质

8.证券发行人无法按期付息或还本两给投资者带来的风险是指 一‘

A.交易风险 B.违约风险 ’

C.折算风险 D.財务风险

A.东道国为国际企业提供资金融通便利的特定区域

B.以免征某些税收或压低税率的方法为外国投资者提供不纳税或少纳税的国家或哋区

C.东道国为避免圜际企业逃税而制定的一项特殊措施

D.国际金融机构为了给国际企业资金融通提供便利而特设的金融区域

10.国际营运资金管悝的目标主要受什么的影响?

A.企业形象 B.企业规模

C.企韭竞争战略 D.员工利益

11.国际转移价格的优化资金配景是指

A.在世界范围内调配公司资源，实现優化配置

B.将尽可能多的利润转移到税率较低的国家降低税负

C.对子公司实行业绩评价和管理控制，体现分权管理式管理

D.将子公司资金转移臸l母公司绕过东道国的外汇管制

12.一般把投资于国库券的报酬率作为

A.无风险报酬率 B.标准离差

C.期望报酬率 D.风险报酬率

13. 净现值法是从哪一种角喥来对投资项目进行评价的?

C.投资者 D.贷款者

14.国际企业在制定转移价格时所要考虑的一个重要问题是

A.优化资金配置 B.如何减轻总体税负

C. 调节利润沝平 D.避免限制和风险

15.国际企业管理当局以其全球战略目标为依据，在其内部母公司与子公司、子公司与

子公司之间进行商品和劳务交易时所采用的内部价格被称为

A.国际转移价格 B.内部价格

C.协议价格 D.战略价格

16. β系数所衡量的风险种类是

A.系统性风险 B.非系统性风险

C.可分散风险 D.公司特别风险

17.某债券面值为10000元，票面利率为8%期限为5年，债券发行时的市场利率为

A.等价发行 B.按面值发行

C.溢价发行 D.折价发行

18.下列哪一项变化会对經营风险产生影响即影响营业现金流?

A.真实汇率 B.名义汇率

C.原始汇率 D.现行汇率

A.某企业货物和服务的出口额大于进口额

B.某企业货物和服务的进ロ额大于出口额

C.某企业货物和服务的出口额为零

D.某企业货物和服务的进口额为零

20.国际企业可以在避税港设立哪一类机构，以逃避东道国税收?

A.挂牌公司 B. 母公司

C.开票中心D.办事处

二、多项选择题：本大题共l0小题每小题2分，共20分在每小题列出的备选项

中至少有两项是符合题目求嘚，请将其选出错选、多选或少选均无分。

21.企业价值最大化目标的内容包括

A.强调风险与报酬的均衡将风险限制在企业可承担的范围内

B.關心政府政策的变化

C.创造与股东之间的利益协调关系

E.关心本企业职工利益

22.资金利率的构成是 .

A.纯利率 B.通货膨胀补偿 C. 违约风险报酬

D.流动陛风险報酬 E.期限风险报酬

23.下列风险可以通过证券持有的多样化来抵消的有

A.系统性风险 B.非系统性风险 C.可分散风险

D.公司特别风险 E.市场风险

24.按现金流量發生的时间顺序，可将其划分为

A.现金流入 B.初始现金流量 C.现金流出

D.营业现金流量 E.终结现金流量

25.国际并购中的协同效应主要表现在

A.经营协同 B.委託代理协同 C.财务协同

D.人才技术协同 E.管理协同

26.影响国际转移价格的内部因素有

A.经营战略 B.集权与分权战略 C.组织形式

D.企业目标和管理者偏好 E.信息系统管理水平

27.国际金融机构的作用是

A.提供短期资金解决国际收支逆差

B.提供长期资金，促进发展中国家的经济发展

D.稳定汇率促进圜际贸噫的增长

E. 贷款条件相对宽松

28.国际债券发行选择货币的标准为

A.货币的流通性 B.发行人信誉的可接受性

C.所选市场的接受程度 D.全部成本效益

E.发行者嘚外汇收入和有效期限相一致

29.国际金融市场的作用主要体现在

A.提供短期资金，解决国际收支逆差

B.对货款使用国的经济进行干预促进稳步發展

C.为调节国际收支和外汇提供了条件

D.使一个国家的资金筹集更为方便，能顺利地获得发展经济所急需的资金

E.国际金融市场为国际资金运鼡、调度和国际债务的结算提供了条件有利于国

际投资和洲际贸易的顺利发展

30.合资企业的出资方式一般包括

A.现金 B.应收账款 C。实物

D. 知识产權 E.嬲权合约

三、判断改错题：本大题共5小题每小题2分，共10分判断下列各题的正误，在

“答题卡”的试题序号后正确的划上“√”;错誤的划上“×”，并改正错误。

31.在其他条件不变的情况下，利率较低国家的币值会降低

32.不管纳税人在收入来源国纳税多少，全部都给予抵兔称为免税法。

33.经营性租赁是一种短期租赁它解决企业对资产的短期需要。

34.应收账款融资是国际贸易筹资中的最主要方式

35. 全球债券是指在全世界的主要金融市场上同时发行，并在全球多个证券交易所上市

送行24小时交易的债券。

四、简答题：本大题共3小题每小题5汾，共15分

36.简述国际企业存货购置决策需要考虑的因素。

37.简述国际财务管理目标的合理组合

38.简述实施杠杆并购的条件。

五、计算题：本夶题共3小题第39、40小题各8分，第41小题9分共25分。

39.租赁公司拟出租给某企业一台设备设备的价格为1000万元，襁期为5年预计

租赁期满时的残徝为1 00万元，归租赁公司所有年利率为10%，租赁手续费为设

备价值的2%租金每年支付一次。用平均分摊法计算每年支付的租金

40.某日，纽约外汇市场英镑兑美元的汇率为：

即期汇率 l个月掉期率 3个月掉期率

要求根据远期报价点数计算远期汇率数以及英镑是升值还是贬值。

41.某跨國纳税人居住地在A国2016年度其来源于A国(居住图)的应纳税所得为

100万元，另有来自B国(非居住国)的应纳税所得50万元A围的所得税税率

为一25%，8圉的所得税税率为30%A N规定本国居民来自国外的所得已在国外缴

纳的所得税可以抵免本国所得税。采用抵兔法计算该跨国纳税人的2016年度的

六、論述题：本大题共1小题，1 0分

42.试述国际企业投资前风险管理对策。

［关键词］国际短期资本；流入渠道；宏观经济影响

作者简介：许 丁（1988―）女，西南财经大学金融学院（成都611130）。研究方向：国际金融

宋徐徐（1991―）女，中国人民夶学外国语学院（北京100872）。研究方向：国际金融

近年来，随着中国经济的强劲增长中国投资环境的持续向好以及人民币升值预期的鈈断加强，国际短期资本以各种渠道愈演愈烈的流入中国除了套汇的动机，它们还旨在流入我国进行证券投资、进入不动产市场和分享峩国资产从低估到升值所带来的各种投机收益大规模的短期资本流动必然会对中国宏观经济和金融市场带来巨大挑战。因此本文旨在對国际短期资本流动的机制原理、渠道途径，以及巨额资金的流入和流出给我国经济带来的影响进行深入而全面的认识和分析这有利于Φ国更好的防范和减轻国际短期资本流动对我国经济、金融带来的风险。这对于在全球化进程中逐步开放的中国来说具有非常重要的意义

一、 国际短期资本流动的界定

国际资本流动可以按照期限划分为长期和短期资本。通常短期资本指借贷或投资的期限在一年以下的资本而长期资本则是期限在一年以上的资本。随着国际金融市场的不断发展和金融工具的不断创新长期和短期资本的界限也越来越模糊，即使期限较长的投资工具也能够具有很高的流动性同时期限为一年或一年以上的长期资本，一旦剩余期限不足一年其实质与短期资本嘚区别也并不大。世界银行的克雷森斯 (Claessens, 1993) 的研究表明借贷或投资期限不同的资本流动对国际收支的扰动是相似的。可见按照传统的长短期劃分标准来分析短期资本流动对经济的影响已经越来越不适宜了

对国际短期资本流动的较权威的定义，国际短期资本流动按照其动机划汾为平衡型、投机型、引致型和自主型［1］其中国际短期资本流动是指投资者意图旨在短时间内改变或扭转其在国际间流动的方向，即使这一时刻目前尚未确定但在未来时机适宜时仍会如此变化的国际资本。尽管这一定义突破了传统的按照期限划分的局限但这种按照動机划分长短期资本流动的定义大大加剧了统计上的难度。在国际货币基金组织（IMF）出版的《国际收支手册》第五版中金融项目被更改為按照投资类型、信用主体和投资主体来进行划分。我国从1997年起执行这一标准

借鉴中国学者曲凤杰 (2006) 的定义，国际短期资本流动定义为借貸期限在一年以内的资本流动和随时可能改变方向的资本流动［2］具体包括国际收支平衡表 (Balance of payment, BOP) 内的短期资本流动，如借贷期限在一年以内嘚其他投资、证券投资中的货币市场工具以及国际收支平衡表以外的一些隐性的和非法的资本流动

许多隐性和非法的资本不一定都在BOP表外，它们也可能混入正常的资本项目或借助其他项目流入境内而反映在BOP表上在统计上，将短期资本分为正常合法流动的短期资本和隐性非法流动的短期资本两部分：前者反映在BOP表金融项目中除直接投资和长期借款的各项目中后者指受制于资本管制通过各种隐蔽和非法渠噵进入的资本。

二、短期国际资本流动的隐性与非法渠道

在金融危机的背景下美国等国际投资市场低迷，中国经济增长则持续向好再加上人民币的升值预期，依据资本套利的准则国际资本理应涌入中国。一些直觉敏锐或观察深刻的投资者也察觉到了国际短期资本或鍺“热钱”应不断流入中国，但是从官方数据来看此现象却又非常不明显鉴于中国资本项目尚未开放，对国际资本管制力度也比较大國际资本往往以较为隐性的方式，甚至非法的方式流入中国市场以寻求投资机会和谋取投资利益。

通过个人外汇收支项目经常项目中個人外汇收支的管理相对较为薄弱，在人民币汇率预期升值的心理作用下很多国际套利资本凭借此项目以侨汇、赡家费、捐赠外汇等名义鋶入境内比如一些不仅数额巨大、用途不明，并且完全超出被捐赠人的需要的捐款此外，个人在银行开立外币现钞存款账户时只需提供身份证明和资金来源证明，十分便捷容易边境人员来往非常频繁、检查措施也不够严格，因而携带外币现钞入境成为境外资金进入境内的方式之一我国居民和非居民旅客出入境虽规定只可以携带5000美元和6000元人民币，但超额携带和往返多次携带的资金量非常大因此外彙管理局在2009年11月出台了《进一步完善个人结售汇业务管理》的通知，旨在进一步完善个人结售汇管理遏制个人以分拆等方式规避限额监管，规范个人手持外币现钞结汇行为

此外，非居民个人外汇收支项目也不容忽视部分非居民个人从境外收到外汇并结汇的做法都明显帶有投机套利性质，比如直接转为人民币定期存款用于生产经营和贸易结算，投资房地产市场或证券市场等

通过直接投资（FDI）方式。外国投资者在华直接投资多数是以资本金的名义结汇按照现行外资的管理政策，外商投资企业资本金的流入只需办理登记手续而结汇甴授权银行办理，手续比较简单因此为境外资金进入中国投机提供了便利。很多投机资本披着外商投资的外衣通过提前注资、增资或鍺虚假投资等方式流入中国。可是实质上他们并未进入实业进行投资而是流向了房地产和证券市场，或转移到境内关联企业帐户上甚臸转化为人民币存款长期闲置，获取各种投资收益

短期外债或外债性质资金的流入渠道。随着中国对外开放程度的不断加大引进外资投资的力度也不断加强，外商投资企业借用外债的自由度也相对较高我国对外商投资企业采取的管理方式是“投注差”，即外商投资企業借用的短期外债余额、中长期外债发生额及境外机构保证项下的履约余额之和不超过其投资总额与注册资本的差额［3］而对其短期外債余额、中长期外债发生额没有区别管理，尤其是短期外债监督控制力度不够造成外商投资企业投资额很容易改变。因此“投注差”的管理方式难以对外资企业通过举债方式实现的资本流入流出的数量形成有效的管理和约束套利性质的短期资本也就可以借此渠道流入境內。

预收货款与延付货款等方式类似短期外债，外商投资企业也可以通过其他外债性质的融资渠道实现短期国际资本流入例如通过跨國公司境内外关联企业的垫款、内部往来、或通过预收货款和延期支付等形式。关联交易主要针对跨国公司由于实际操作中对外国驻华機构的管理相对宽松，跨国公司境外关联企业常常以垫付形式向境内企业提供资金支持从实际资本的流动来看，应付款未付出也就相當于一笔等值资金流入。预收货款和延付货款兼具经常项目和资本项目双重特征在实际操作中都存在资金流和物流不匹配的特点。两个項目的真实贸易背景难以把握并且对其管理的规定相对偏松，因此不少国际资本也可以通过虚假贸易项下的预收货款将资金分批汇入哃时利用经常项目与资本项目间的管理空白逃避监管。此外转口贸易外汇收支也值得关注。转口贸易不仅具有“两头在外”的特征对其资金流动背后的贸易真实性也无法实施有效的监督管理。

除了以上的隐形渠道以外还存在一些国际短期资本流入我国的非法渠道。

1通過进出口伪报方式国际短期资本流入的一个重要渠道是利用贸易进出口伪报。贸易进出口伪报是指商品进出口贸易中利用与贸易商品实際价格不符的报关单证进行的贸易活动包括出口和进口、低报和高报的四种组合形式：出口高报是指出口商以高于实际贸易额的单证报關出口；进口低报是指进口商以低于实际贸易额的单证报关进口，或还有出口低报和进口高报一般主要通过“进口低报、出口高报”的方式实现国际资本的流入。这种国际资本的流动方法不但操作简单、隐蔽性强而且一旦经济形势逆转，流入的投机资本也可以十分灵活嘚以“高进低出”的逆向操作方式迅速外逃

出口高报与进口低报的主要动机或是为了骗取出口退税和逃避进口关税，或是为了追求某国較高的投资回报而与之相对的出口低报和进口高报则主要是为了实现国际资本的外逃。出口高报和进口低报如果单纯是为了骗取出口退稅和逃避进口关税目的的话必然需要以进口高报和出口低报作为抵偿实际上对计算出口高报和进口低报之和没有任何的影响，因此我们鈳以以中国与其某个贸易伙伴之间的出口高报与进口低报之和作为非法的国际资本流入流出的判断指标的一部分如果结果为正可认为发苼了非法的国际资本流入，如果结果为负则可以认为发生了非法的国际资本流出

虽然可通过计算我国与主要的或全部的贸易伙伴的进出ロ伪报净值之和来分析我国国际资本究竟是外逃还是内流，但实际上大量资本外逃和内流共同存在的情况是我国目前短期资本流动的重要特点因此该指标也尚存在不足。由于人民币一直存在升值预期相当数量的国际资本为取得人民币可能的升值收益通过各种渠道进入中國。同时我国处于经济转轨时期，一部分人通过寻租等方式获得了巨额财富并将这些财富通过隐性的和非法的方式逃出中国因此正负兩个方向进出口伪报的数目都十分巨大，单以差额作为指标就有欠妥当了

2通过地下钱庄渠道。由于我国的外汇管制和合法短期资本流入渠道的高额成本让许多套利资本选择了直接通过地下钱庄的方式进入我国近年我国地下钱庄的发展也十分迅猛，最主要的地带集中在浙江、广东而最为活跃的地带则集中在深圳和香港两地。

境外资金选择地下钱庄转换后入境的主要原因有：骗取出口退税不法分子通过哋下钱庄兑换外汇后，再以出口货款的名义汇回境内达到假借出口的名义实际骗取退税的目的；规避投资限制，部分外商为规避我国资金汇兑的限制选择通过地下钱庄解决投资问题；满足核销需要，部分企业出口无法收汇转而利用地下钱庄从境外汇入资金结汇后再办悝核销手续；内资变外资，境内居民在境外设立公司后通过地下钱庄将外汇资金汇回国内，用于直接投资等从而享受外商投资企业待遇。

通过地下钱庄方式汇入资本的操作十分便捷通常地下钱庄在境外与境内分别设立银行账号，拥有相对独立的融资清算系统换汇人須在境外将外汇存入钱庄或其指定的银行账号。之后钱庄按当日外汇黑市汇价计算出应支付的人民币的数额并通知其在境内的合伙人将相應数量的人民币打入换汇人所指定的境内账户即完成该过程

三、国际短期资本流动可能带来的影响

随着全球一体化的进程，越来越多的國家融入到世界经济的洪流中中国也在改革开放后，不断加大对外开放的力度在经常项目开放后资本项目也在逐步实施对外开放，期間国际资本进入中国的数量不断增大国际资本虽然可以一定程度上弥补本国资本投资不足的问题，但国际短期资本流动具有流动速度快、方向转变灵活、数量巨大等特点对一国经济的影响越来越不容忽视。

（一）国际短期资本流动影响货币供应量

我国现行的汇率制度是囿管理的浮动汇率制度同时对外汇的管理是结售汇制度。因此国际资本流动不仅会导致一国国际收支的变化也会导致外汇储备的变化。我国外汇储备变化的同时央行发放的基础货币也相应变化。由于近年来持续的贸易顺差我国的外汇储备和基础货币都在不断增加。洏基础货币的变化通过货币乘数的效应能够引起社会货币供应量的变化最后影响我国的货币供应总量及结构。外汇占款已成为央行基础貨币投放的主要部分造成了基础货币的被动供给，削弱了货币政策的主动性和有效性［4］

（二）国际短期资本流动影响汇率水平

汇率決定理论从传统的购买力平价 (Purchase price parity, PPP) 发展到后来的国际无套利理论，对现实汇率波动的解释能力越来越强在国际无套利理论中，国际资本流动僦是决定汇率变动的重要影响因素依据该理论，一旦一国货币被认为存在低估的情况或者说有升值预期，那么国际资本就会在外汇市場不断买入该国货币如此一来，外汇市场的供需变化能够导致该国货币趋向大家预期的水平

现在中国的人民币似乎也正在面临上述情況，国际上要求人民币升值的呼声一直不绝于耳部分经济学家将此次金融危机体现的全球经济不平衡也归罪于人民币的低估。还有一些國家的政治家企图用人民币问题转移民众的视线以舒缓国内矛盾。再加上现在国际经济不振美国经济持续低迷，欧洲债务危机国际投资机会有限的同时，中国GDP增速仍保持较高水平国际短期资本的流入压力十分巨大。中国凭借资本管制和外汇储备才能将人民币的汇率維持在相对稳定的水平

（三） 国际短期资本流动影响国内资本品价格

虽然我国的资本项目尚未开放，国际资本流入的渠道管制也比较严格但通过上文分析总结的隐性和非法渠道进入中国市场上的国际短期资本数额也不容小觑。在进入中国后他们可能广泛的寻找投资机會，可能流向收益丰富的资本市场、房地场市场也可能流向商品市场。短期国际资本一旦进入这些市场可能造成推高市场价格破坏市場稳定，阻碍政策调控等不良结果

四、应对国际资本流动的政策选择

为了抑制国际短期资本流动的不利影响，发挥它们的有利影响我國应当在坚持对外开放的基础上，一方面对流入流出的国际短期资本采取有效措施进行管理以防范它们影响本国金融市场的发育和外汇市场的稳定；一方面有选择地吸收国际短期资本，限制本国不需要的或不适合本国经济发展的境外短期资金的流入同时防止国际短期资夲的大规模脱逃，尽可能地增加它们的稳定性

（一）加强风险监管力度，构建宏观层面的风险管理框架

在中国逐步开放资本项目的情况丅发展不足、相对较弱的金融市场很难承受外部经济可能带来的冲击和风险。因此主动的监控、动态的监控和对针对风险的监控机制必須建立资本监管机构应将其监管职能从“数量监管”向“风险监管”转变。我国过去主要用数量监管方式对国际资本流动进行监管而對国际资本流动的性质和结构没有做详细地分析，不利于防范金融风险与此相对，风险监管能够在数量控制之外比较清楚地区分出国際资本的期限是短期或是长期，其性质是投机还是真实性投资将切实地增强监管的针对性和有效性。

同时建立综合的数据监测系统和囲享的数据库，可以对国际短期资本流动情况建立长期的和有延续性的分析研究以监管机关为主建立的综合监测系统，可以针对国际短期流动资本的资金规模、流动方向、内部结构、投资流向及其交易媒介进行监测和总结再将相关数据与进出口贸易和外汇管理部门、海關、证券和期货市场管理部门等的资料共享。［5］如此一来监管机关就可以对国际上的短期资本流动进行动态的追踪研究，包括国际短期资本在国内和国外市场流向、流通渠道、投机手法等内容并可能对各交易市场的投资成本和未来投向等进行综合分析。

（二）建立有效的间接监管机制以及适当的预警机制

间接监管模式是指外汇局从目前繁杂的柜台性操作中解脱出来转而将重点放在强化对外汇银行及其相关业务环节的监督管理上，以各个外汇银行为中介从而实现间接监管的模式。在这个模式下需要防止作为企业的银行与作为政策执荇者的国家外汇管理局产生的利益冲突同时需要完善外汇管理政策、法律，使外汇管理政策、法律更加明确更具操作性。［6］

国际短期资本流动由于其自身快速灵活的流动性对宏观经济造成的冲击往往非常剧烈。因此需要建立对可能遭受短期资本投机冲击发出预警的機制这可以从下述两个方面予以进行：一方面，直接对短期资本流动方向、数量等情况以及它所带来的资产价格的变化进行监督；另一方面可以对各种影响短期资本流动的因素进行观察，例如人民币的升值预期等两个方面的可以以一定方式结合，从而形成一种指标┅旦该指标发生明显变化就可以发出预警信号。

（三）加强与各国政府在监管方面的合作

目前国际上有很多大型的基金进行跨国、跨地区嘚业务操作他们的投资或投机操作可以通过计算机网络在极短的时间里完成，因此仅仅凭借一国政府的力量越来越难以完成监管的任务同时，由于世界各个国家的经济周期波动和经济目标设定的差异导致各国政府的经济政策往往分歧很大，这些无法一致的经济政策可能会引起国际间的套利行为引发国际游资的见机游走。

因此政府对国际短期资本流动的监管必须基于国际社会、各国政府和国际组织間的合作，从而建立起一个多边多维的监管框架其中尤其需要包括更高层次的国际监管工具和监管机制。

（四）发展直接融资渠道

政府瑺常把投机性的短期资本当成“洪水猛兽”但开发商却把它们当作自己困境中的“救命稻草”。我国应不断促进经济改革不断完善金融市场的建设，实现直接融资渠道的畅通和高效从而降低融资成本，达到投资和融资资金合理、快速的匹配

以国内持续高温的房地产市场为例，我国政府应尽快地引导成立专业性的住房金融机构制定和修善有关房地产金融方面的法律法规，同时对房地产市场和相关的金融市场进行有效地监管从此次的国际金融危机中可以看出，直接融资能够有效分散投机性短期国际资本脱逃时整体经济的市场风险洏不至于冲击整个银行体系，因为在金融危机发生时以间接融资为主的金融体系受到的伤害可能远远大于以直接融资为主的金融体系。

［1］兰振华陈 玲．中国短期资本流动规模测算及其影响因素的实证分析［Ｊ］．金融经济（理论版），2007（2）．

［2］曲凤杰．中国短期资夲流动状况及统计实证分析［Ｊ］．经济研究参考, 2006（40）．

［3］李 杰马晓平．我国短期资本流入规模估算:［Ｊ］．上海金融，2007（10）．

［4］李治刚安起雷．国际短期资本流动对我国金融安全的影响及对策［Ｊ］．中国发展观察，2011（5）．

［5］黄沛光．对我国外汇管理“间接监管”模式的思考［Ｊ］．南方金融2005（1）．

［6］王大贤．外资流入之渠道、影响、问题与建议［Ｊ］．河南金融管理干部学院学报，2006（6）．