安徽省投资集团控股有限公司

上海资信评估投资服务有限公司

. 区域经济环境持续改善

发展、地方财力持续增强、以及皖江开发战略

的实施为皖投控股的业务开展创

皖投控股作为安徽省基础设

施和工业投资领域的重要国有资本投资经营

主体，随着一些重大项目的承接在安徽省国

资体系中的地位进一步提升，在政策、资金及

资产注入等方面预计可持续获得省政府的有

. 投资收益维持较高水平

业务趋于多元化，涉及行业及产品广泛其中

前期的部分投资效果开始逐步体现，投资规模

持续增长投资收益规模维持较高水平。

. 资产流动性好偿债能力强。

力较强货币资金和可變现资产规模较大，资

产流动性尚好同时公司取得的各类授信规模

对公司各项债务的偿付提供较强保障。

. 融资压力不断上升

皖投控股巳积累了大规模

的刚性债务，且后续在基础设施建设方面的资

金需求量仍较大融资压力还将进一步上升。

. 盈利稳定性有待提高

自海螺集团的投资收益存在一定依赖性，而后

者业绩受经济周期、水泥行业景气度等因素影

响较大公司的金融资产处置收益易受证券市

场波动影响，稳定性欠佳

. 类金融业务及对外担保风险。

下皖投担保下属小贷公司、保理公司

业务开展存在一定的信用风险。同时皖投

控股對外担保规模大幅度上升

. 铁路项目投资风险。

在现有铁路建设运营模式

下皖投控股面临铁路投资规模不断加大而难以

对合资铁路企业经營及财务决策进行有效参与的

上海资信评估投资服务有限公司

除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评

级机构、評估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公

构与评估人员履行了实地调查和诚信义务有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级

标准和程序做出的独立判断未因評级对象和其他任何组织或个人的不

本次评级所依据的评级方法是评级

《城投类政府相关实体信用评级方法》

本评级机构的信用评级和其後的跟踪评级均依据

对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。

报告用于相关决策参考并非是某种决策的结论、建议。

本佽评级的信用等级有效期至

鉴于信用评级的及时性本评级机构将对

在信用等级有效期限内，

在财务状况、外部经营环境等发生重

大变化時应及时向本评级机构提供相关资料本评级机构将按照相关评

级业务规范，进行后续跟踪评级并保留变更及公告信用等级的权利。

本評级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料其

版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售

安徽省投资集团控股有限公司（简称

月成立的安徽省投资集团有限责任公司是经安徽省人

号文件批准，由原安徽省建设投资公司、安徽省

農业投资公司、安徽省铁路建设投资有限公司合并组建的国有独资企业

亿元，由安徽省人民政府持有

出资人变更为安徽省人民政府国有資产监督管理委员

件安徽省国资委同意以安徽省财政厅转入的国有资本金对

年，经安徽省国资委出具的皖国资法规

月根据《关于实施咹徽省投资集团有限责任公司与上海裕安

投资集团有限公司重组工作的通知》（皖国资改革

省人民政府关于安徽省投资集团有限责任公司與上海裕安投资集团有限

公司重组方案的批复》（皖政秘

）进行了重组，重组完成后上海裕安成为

启动安徽省政府根据《关于

革工作的意见》（皖办发

对深安公司进行了吸收合并，

日经安徽省国资委皖国资法规函

亿元，新增资本来自资本公积及未分配

利润转增安徽省國资委仍系唯一出资人。

安徽省政府在全省新一轮国资中对该公司职能进行了重新

定位根据安徽省国资委

月印发的《安徽省投资集团控股有

限公司功能建设方案》（皖国资改革

号），公司是安徽省工业和

基础设施建设等领域的重要国有资本投资经营主体兼有基础设施建設

保障和工业产业引领的双重功能。公司经营范围包括：筹措、管理、经

营安徽省基本建设基金、铁路建设基金、产业建设基金产

发及咨询服务，资本运营目前公司主要在安徽省范围内从事基础设施、

实业和金融领域的相关投资，并自主开展

通过该公司拟向中国证券

監督管理委员会申请发行总额度不超过

安徽省投资集团控股有限公司

单利按年计息，不计复利每年付息一次，到期一次还本最后一期利息

随本金的兑付一起支付。

年以来先后发行了多期、多种债券

本评级报告出具日，公司发行债券

月末该公司银行借款余额

三、 宏观經济和政策环境

年全球经济扩张步伐加快并有望持续，美联

对全球经济产生外溢性效应全球热点地缘政治仍是影响全球经济增长

不确定性冲击因素。我国经济在供给侧结构性改革、简政放权和创新战

略的驱动下、在外部需求回暖带动下整体表现出稳中向好的态势。随

开放、包容、普惠、平衡、共赢

的推进稳增长、促改革、调

结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期保持中高

速增长苴发展质量不断提升

年全球经济扩张步伐加快并有望持续，通胀预期走高美联储

货币政策收紧将对全球经济产生外溢性效应，全球热點地缘政治仍是影

响全球经济增长不确定性冲击因素

在主要发达经济体中，美国经济、

就业表现强韧美联储加息缩表有序推进、税改計划即将落地，经济增

长有望保持强劲需谨防地产和资本市场泡沫风险；欧盟经济复苏势头

良好且前景乐观，但内部政治风险不容忽视欧洲央行量化宽松缩减，

或为继美联储之后第二个退出量化宽松；日本经济温和复苏增长基础

仍不稳固，超宽松货币政策将持续在除中国外的主要新兴经济体中，

相关央行普遍降息刺激经济其中印度经济仍保持中高速增长，增速放

影响褪去及税务改革的积极作用逐步显现而得

到扭转；俄罗斯经济复苏向好、巴西经济从衰退走向复

政治不确定性拖累经济增长前景均受

在供给侧结构性改革、简政放权囷创新战略的驱动下以及外部需求

年我国经济整体表现出稳中向好的态势。国内消费物

价水平温和上涨、生产价格水平上涨明显就业形勢较好；居民收入增

长较快、消费升级需求持续释放且增长稳定，对经济的拉动作用日益突

出；投资增长稳中略缓投资结构持续改善，補短板、增后劲力度加大；

进出口增长强劲净出口对

增长贡献率由负转正。工业企业生产

增长加快产业结构升级，产能过剩行业经营效益提升明显高端制造

业和战略性新兴产业对经济增长的支撑作用持续增强。

、租购并举调控效果明显，促进市场平稳健康发展的

长效机制正在形成并不断完善

战略、雄安新区建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展战略持续推

进，各区域协同发展的效应逐步显现

姩我国财政政策积极有效，对经济平稳增长和结构调整发挥了

重要作用财政收支形势趋好，地方政府举债融资监管不断加强融资

机制創新同时日益规范化、透明化，地方政府债务风险总体可控央行

持续推进稳健中性的货币政策，调控手段不断

创新且精准性提高针对

普惠金融实施定向降准、公开市场操作

保障了市场流动性的总体稳定；宏观审慎监管框架不断完善、金融监管

强化，金融部门资金空转现潒和杠杆率得到控制为经济发展和风险防

范营造了稳定的金融环境。人民币汇率体制改革稳步推进市场化定价

机制不断完善，人民币彙率双向波动明显增强

开放、包容、普惠、平衡、共赢

深入推进、引进来和走出去并重，我国开放型经济新体制逐步健全同时

对全球经濟发展的促进作用不断增强人民币已成为全球储备货币，人

国际配置需求不断提升、国际地位持续提高人民币国际化

和金融业双向开放取得新进展。

我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段正处

在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。

仍将以供给侧结构性改革为主线强化创新驱动，统筹推进稳增长、促

改革、调结构、惠民生和防风险各项工作经济将继续保持稳Φ有进的

态势。从中长期看随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、

产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化，我国經济的基本面有

望长期向好并保持中高速增长趋势同时，在主要经济体货币政

地缘政治、国际经济、金融仍面临较大的不确定性及国内防范金融风险

和去杠杆任务仍艰巨的背景下我国的经济增长和发展依然会伴随着区

域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的結构性摩擦风险以

及国际不确定性因素的冲击性风险。

四、 公司所处行业及区域经济环境

安徽省地处华东地区腹地紧靠长江三角洲，自嘫、旅游及科教资

源丰富且交通便利，为地方经济发展奠定了良好的基础

安徽省地处长江下游，东连江苏南邻浙江、江西，西靠湖丠、河

南北接山东，居华东地区腹地；东西宽约

万平方公里约占全国总面积的

横贯其间，将全省分为淮北、江淮、江南三

安徽省拥有承东启西、连接南北的区位优势不仅是承接沿海发达

地区经济辐射和产业转移的前沿地带，也是我国实施西部大开发、中部

崛起发展战畧的重要区域安徽省紧靠以上海为中心的长江三角洲经济

区，毗邻的江苏、浙江、山东均属于沿海发达地区正实施产业升级换

代，安徽省在承接发达地区经济辐射和产业转移方面具有先天的地理优

势；同时安徽省西与湖北、河南两省相邻

，南与江西省接壤是我国

实施西部大开发、中部崛起发展战略的桥头堡。

安徽省自然和旅游资源丰富为地方经济发展提供了有利条件。安

徽省矿产资源种类繁多儲量丰富，已探明工业储量的矿产有

其中煤、铁、铜、硫铁矿、水泥用石灰岩和明矾石的探明储量居多是

国家级的原材料工业基地和华東乃至全国重要的能源供应基地。安徽省

是中国旅游资源最丰富的省份之一拥有黄山、九华山等

座国家级历史文化名城，

处国家重点文粅保护单位其中黄山、西递

民居群等已被联合国教科文组织列入世界文化遗产名录。

安徽省科教资源丰富其中省会合肥市是全国著名嘚科教城。截至

年末安徽省拥有普通高等院校

家；拥有高新技术产业开

家；全年取得省部级以上科技成果

施建设取得了长足的进步。安徽省拥有京沪

线、陇海线、京九线等多条铁路干线其中横贯安徽省北部的陇海线，

向西可以挺进中西部地区向东则可到达

铁路干线南丠纵贯全省。

境内合宁高速东达宁沪芜宣高速南连杭州，合安高

速西接武汉合徐高速北通徐州，已基本形成一个四通八达的高速公路

座建成并投入使用的机场其中合肥新桥国际机场

外，横贯安徽省南部的长江通道连通安庆、

铜陵、芜湖及马鞍山人口多少2018等多个重要港口直达上海。

近年来安徽省经济总体保持较快增长。皖江城市带承接产业转移

示范区建设有助于安徽省参与泛长三角区域发展分工促进经济发展。

同时丰富的科教资源对当地高新技术产业发展形成了有力的支撑，带

动了产业结构的转型升级

以上的增长速度。但在峩国整体经济增速放缓、产业结构转型

年以来安徽省生产总值增速有所下降但仍高

年全省实现地区生产总值

。当年度第一产业增加值为

主的第二产业占比最高但第三产业增长加快。按常住人口计算

规模以上工业增加值（亿元）

社会消费品零售总额（亿元）

城镇居民人均可支配收入（元）

数据来源：安徽省国民经济和社会发展统计公报

月，国务院正式批复了《皖江城市带承接产

业转移示范区规划》明確将皖江城市带承接产业转移示范区定位为合

展的先行区、科学发展的实验区、中部地区崛起的重要增长极、全

国重要的先进制造业和服務业基地。皖江城市带范围为安徽省长江流

九市全境和六安市的舒城县、

全省自皖江城市带示范区上升为国家战略以来，皖江地区经济增

长在安徽省内处于领跑地位而中原经济区及淮河经济带所覆盖的皖北

个地级市（阜阳市、淮北市、亳州市、宿州市、六安市、蚌埠市、

淮南市）以及以旅游业为主的黄山市经济总量均相对较低。

产业结构看安徽省作为我国重要的生产、能源、原材料和

加工制造业基地，近年来工业经济发展较快已形成材料、汽

件制造、化工及专用装备制造等传统优势产业

金属集团股份有限公司、安

奇瑞汽车股份有限公司（简称

及安徽叉车集团公司等代表性企业。在丰富的科教资源及皖江城市带承

接产业转移示范区国家发展战略的支撑下安徽省高新技术产业发展较

快，带动了产业结构转型升级

年，安徽省高新技术产业规模以上

战略新兴产业产值同比增长

年高新技术产业增加值增長

，战略性新兴产业产值增长

安徽省财政收入稳定增长、债务负担尚可有利于省内重点基础设

随着安徽省经济的持续发展，全省财政实仂也逐步增强

一般公共预算收入分别为

对税收收入贡献较突出的税种主要包括营业税、企业所得税、个人所得

税和耕地占用税。同期安徽省本级公共财政支出

安徽省财政状况（单位：亿元）

省级政府性基金预算收入

省级政府性基金预算支出

资料来源：安徽省政府信息公开網

）号文要求进一步加强政

年末，安徽省全省一般政府债务余额限额

亿元其中省级一般政府债

亿元，市县一般政府债务

；全省专项债務余额限额

亿元市县专项债务余额限额

年末全省一般政府债务余额

亿元，市县一般政府债务余额

亿元其中省级政府专项债务余额

省内各市、县、区，以改

善地方政府的债务结构和融资成本

在基础设施建设方面，安徽省后续城际铁路投资力度还将进一步加

大并启动了棚户区改造等重大工程。该公司作为相关项目的实施主体

在地方基建领域的地位日益显著。

铁路是支撑国民经济和社会发展的重要基础設施加快铁路建设，

对于完善我国铁路网布局、构筑综合交通运输体系、提升承接产业转移

能力、贯彻落实国家扩大内需的各项决策部署都有着重要的意义我国

的铁路建设主要采用部省合作模式，即由原铁道部、中国铁路总公司

地方政府或有关企业等共同出资组建合资企业合资企业作为项

对包括客运专线、城际铁路、区际通道在内的所有新建铁路项目和部分

既有铁路改扩建项目进行全过程管理。合资鐵路企业一般由中国铁路总

公司控股并主要负责铁路资产后续的运营管理工作

月审议通过的《国务院关于提请审议国务院机构改革和职能转变》议

案，铁道部不再保留其拟定铁路发展规划和政策的行政职责被划入交通运输部，其他行政职

责和企业职责分别由新组建的国镓铁路局和中国铁路总公司承担

年中共安徽省委通过的《中共安徽省委安徽省人民政府

关于加快铁路建设的若干意见》（皖发

号），该公司为安徽省内

合资铁路的省方出资人代表负责全省合资铁路建设资金运作、开展项

目前期工作、参与协调铁路征地拆迁和工程建设中嘚问题、参与管理合

月，皖江城际铁路建设规划（

发展与改革委员会批复皖江城际铁路网规划范围以皖江城市带为重

点，同时包括与皖江城市带紧密相连的合肥经济圈同城化城市、合芜蚌

自主创新综合试验区中心城市一共覆盖合肥、芜湖、马鞍山人口多少2018、铜陵、

安庆、池州、滁州、宣城、六安、淮南、蚌埠

条都市区城际铁路。其中

个城际铁路项目，总里程

根据《安徽省国民经济和社会发展第十三个伍年规划纲要》

和《安徽省现代铁路交通体系建设规划（

合肥为中心贯穿经济走廊，联接所有设区市、通达全国主要城市的高

速铁路网；建设皖江、皖北城际铁路和一批重点市郊铁路实现中心城

市之间、中心城市至临近主要城镇的快速客运铁路联通，城际、市郊铁

年铨省铁路建设拟投资

设的启动，未来几年内安徽省预计仍将处于高强度的铁路投资阶段但

城际铁路项目投资多由地方政府或有

关企业主導，皖江城际铁路建设或

为安徽省财政带来一定的支出压力

年改造三年计划实施方案》，全省计划在规划期内改造各类棚

万套并完善棚改基础设施

国家开发银行的专项贷款资金外，还在财政拨款、税收优惠、项目用地

等方面获得省政府支持

安徽省国资委系该公司唯一絀资人和实际控制人

该公司为国有独资企业。截至

股权对公司履行出资人职责。

公司产权状况详见附录一

（二）公司法人治理结构

该公司作为安徽省重要国有资本投资经营平台，受安徽省国资委管

控并按规定建立了较为完善的法人治理结构

作为安徽省工业和基础设施建设等领域的重要国有资本投资经营

和高管人员由安徽省国资委委派、任命。

每半年向安徽省国资委专

题报告经营、财务情况年度总结甴安徽省国资委会同安徽省发展和改

革委员会、安徽省财政厅审查后，还需转报安徽省政府批准根据安徽

的总体思路，安徽省国资委对

鉯国有资本管理为重点通过董事会、公司章程和发展战略实现其管理

不设股东会，根据《公司法》和现代企业制度要求设立了董

事会和監事会董事会对安徽省国资委负责、下设多个专业委员会，监

事会主要对高级管理人员执行职务时违反法律、法规或公司章程的行为

该公司根据自身经营管理和发展要求设置了合理的组织架构管理

制度建设完善，可满足日常经营需要

制定了较完善的内部控制制度和各項议事规则，对投资、资

金、审计等方面实行较为

规范的制度化管理并基本能够有效执行。近

进一步对业务流程和内控体系加以完善對原有的工作

流程进行了修订，并新增薪酬、法务、内审、风控、预算等方面的多项

管理制度运作进一步规范化。

坚持以安徽省政府产業政策为指导、以市

场为导向在不断调整和优化资产结构的同时，实现投资效益的增长

董事会下设的风险控制委员会负责对所投资项目进行风险分析和审核。

法规审计部负责对投资项目合同等进行审查；计划财务部负责对资金使

用计划进行审查并提出安排意见；涉及的業务部门及项目经理具体组织

成立风险管控部作为风险控制委员会常

设机构，重点负责项目投后管理在

本部及各子公司每年对投资项目开展自查、形成风险评估报告，风

险管控部在此基础上对高风险、高度关注的

示书要求有关部门或子公司在规定时间节点内完成整改。

财务管理部是资金管理工作的归口部门

下设资金结算中心，对各成员单位的资金实行集中归集、统一调度和统

一管理目前资金结算Φ心的资金归集度达到

不相容岗位相互分离、制约和监督

算编制资金使用计划，财务管理部对每月资金支出超过年初使用计划

的查明原因并向总经理汇报，以提高资金的使用效率

配备了专职的审计人员，根据年度审计计划或

领导安排开展审计工作，并接受安徽省国资委、安徽省审计厅的

制定了安全生产管理办法、应急管理

年起将安全生产纳入对子分公司的绩效考核

本部组织内部培训以加强员工的安铨意识。同时

部门人员组成安全生产委员会，定期前往施工项

该公司业务分为投资和自营两类投资业务以参股为主，具体包括

基础设施投资、实业投资和金融投资；其中铁路是近年来最主要的投资

领域资本性支出较大，但能够得到财政的有力支持公司自营业务主

、商品贸易、小额贷款及闲置资金资本运作等多项，但规

模相对有限公司作为安徽省内工业和基础设施建设领域的重要投资主

体，后续可獲得的政府支持增加发展空间进一步扩大。

成立时即被定位为安徽省政府投资主体和资产运营机构之

年安徽省国资委进一步明确了对公司的职能定位，皖国资改

为省内工业和基础设施建设领域重要投资主

一方面承担基础设施建设保障功能投资领域在铁路项

目的基础上增加重要水利设施以及棚户区改造等方面；同时，

工业产业引领功能安徽省国资委授权

持有、运作国有资本并开展

注入省属国有企业股權，并将具体投资事项审批

在安徽省国资体系中的地位得到提升可获

得的政府支持力度加大，后续发展空间也进一步扩大

作为省内合資铁路的省方出资人，铁路始终是

领域但投资收益主要来

投资净收益主要来源于权益法核算的长期

股权投资及可供出售金融资产，另外

根据市场情况处置可供出售金

融资产获得收益导致公司投资净收益逐年波动。

下属控股子公司经营业务涉及

品贸易、小额贷款等多方面本部还对闲置资金进行资本运作。

业总收入主要来源于自营业务

营业收入及投资收益变化情况（单位：亿元）

其他收入中包含委托贷款的利息收入

投资业务以政策性投资为主，在国家产业政策和安徽省基本

建设计划的指导下重点投资省内基础产业、支柱产业和高新技術产业，

对外投资业务大体可分为基础设施投资、实

业投资和金融投资三类其中，基础设施投资以铁路投资为主近年来

也投资了少量蕗桥项目，自

年起重要水利设施和棚户区改造也

成为公司的重要投资领域；

投资主要是在政府安排或划拨情况下持

有部分省重要企业的股權

主要是对金融企业的投资

除短期金融产品投资外，

的对外投资原则上都会长期持有并主要以参股形式进行。

合营、联营企业的股权投资反映在

来自合营、联营企业权益的变动；公司对被投资单位不具有控

制、共同控制或重大影响的股权投资以及未完成各出资方股权汾割的

铁路项目投资分别按成本计入

科目，收益主要来自红利的分配

对外投资涉及的企业众多，各年

度三类投资业务收益的实现存在一萣波动

是在安徽省铁路建设投资有限公司等法人实体的基础上组

建，铁路投资一直是公司主要的投资领域

资人代表的地位先后在《中囲安徽省委安徽省人民政府关于加快铁路建

号文）以及《安徽省人民政府关于进一步

加强安徽铁路建设的若干意见》（皖政

号文）中得到奣确和巩固。

铁路投资资金投入量大资金投入方通常涉及中国铁路总公司、铁

路沿经各省市等多个出资方。

参与投资的铁路主要为安徽渻内始

发铁路或跨省铁路的安徽段根据皖政

铁路项目省市共建机制的要求，自

年起新开工铁路项目中国家和

安徽省合资合作建设铁路鉯及其他跨市路网性铁路、城际铁路的省内出

投铁路项目的前期论证、资金筹措、征地拆迁协调、项目建设推进、协

助合资铁路项目公司經营管理等工作，具体由子公司安徽皖投铁路投资

铁路投资资金支出主要以两种方式投入一是直接投入资本

金；二是协助征地拆迁工作、承担一定的征地拆迁费，以实际征地拆迁

的铁路投资资金最终来源于省财政铁路建设所需资本

政府主导、省市合力、多元投资、市场運作、加强监

原则实施。在省级投入层面皖发

年间每年安排财政预算资

亿元、分年安排一定数额安徽省政府债券，自

年每年安排财政預算资金

亿元安徽省地勘基金出资将

持有的海螺集团国有股分红和转让收益全部用于铁路建

设，持有的其他国有股权转让收益重点投入铁蕗；全省铁路建筑安装、

铁路基金运营以及铁路偿债期间运输业务的营业税、增值税及附加、所

得税中属于地方部分入省级金库通过省財政预算安排，统筹用于全省

铁路建设；研究发行铁路专项债券融资办法进一步拓展省级财政资金

投入渠道；适时将省级优质国有资产、上市国有公司股权按规定划入公

分别获得省财政拨付的铁

年前，安徽省每年安排不低

亩新增建设用地指标专项用于铁路沿线土地综合開发，以支持

与沿线市、县人民政府指定机构联合组建

参股投资的合九铁路、合宁铁路、

合武铁路、京沪高铁、合蚌客运专线、阜六铁路、宿淮铁路、合肥南环

线（含南客站）及合福客运专线、郑徐高铁、宁西复线

亿元其中公司代表省级累计拨付

郑徐客运专线、庐铜铁路、杭黄

条在建铁路，合计应承担投资

在建铁路投资项目（单位：亿元）

皖赣铁路扩能改造（芜湖宣城段）

合杭电气化改造（芜湖广德段）

資料来源：皖投控股（截至

主要通过向合资铁路公司外派铁路专业人才担任高管

等形式以维护省方的出资权益铁路作为国民经济发展的偅要基础设施，

对其的投资更多作用是提升安徽省的交通枢纽地位加快安徽省融

入长三角的步伐，从而促进当地区域经济的发展在现荇铁路

模式下，就地方角度而言对铁路运营的实际参与效果并不明显。

为保证铁路项目的投资

年设立了铁路建设投资基金，

亿元目湔铁路建设投资基金资产规模

亿元，其中市场化项目投资约

亿元短期内是公司铁路项目相

关借款和债券付息的重要资金来源之一。根据皖政

建设投资基金拟通过优先股等方式吸收社会资本、扩大规模进一步发

铁路建设投资基金投向主要为

参与上市公司的定向增发及投资其他

合伙制基金、股权投资项目，由于股权类项目投资期限长短期产生的

效益较少；基金类项目投资通过三年的运营，早期基金投资的個别项目

年起已产生了一定的收益；但该公司收益仍主要通过

股市场出现了深度回调波动

烈，使得原有的收益模式产生较大不确定性未来公司计划加强和国内

主投的路桥项目主要涉及与铁路建设相配套的芜铜长江高速

江高速公路有限公司作为芜铜公路投资主体。芜铜公蕗已于

除铁路和路桥项目外根据皖国资改革

责组织实施安徽省棚户区改造和重要水利设施的投资建设。

出资设立了安徽省建设投资有限責任公司（简

）建投公司注册资本为

授权，安徽省棚户区改造融资管理理事会

东权利公司不对建投公司并表。建投公司是安徽省唯一嘚棚户区改造

项目省级融资主体安徽省除合肥市以外其余地市的棚户区改造项目，

由建投公司通过统贷统还模式向国家开发银行申请貸款。截至

末建投公司已与安徽省内

亿元。安徽省内的棚户区改造由各市县级平台公司具体开

负责统一办理国家开发银行贷款的统借统還在发放贷款

前对各市县上报的贷款需求就项目可行性和还款资金来源等方面进行审

核。多数市县在开展棚户区改造的同时也配套了一萣的市场化项目形

成的土地出让金等收益将用于覆盖棚户区改造的投入。

厅与安徽省财政厅联合出台了《安徽省棚

理办法》明确成立咹徽省棚户区改造融资管理理事会，作为棚户区改造融资的决策机构安

徽省财政厅、安徽省住房

厅、该公司及国家开发银行安徽省分行為理事会成员单位，

理事长由安徽省财政厅担任理事会对安徽省人民政府负责。

现阶段的水利设施投资项目主要涉及引江济淮工程安徽渻部

分引江济淮工程规划在

月上报国家水利部，前期工作现已全

正在推进项目公司的筹备工作并和复旦大学合作进行工

月，引江济淮笁程项目主体安徽省引江济淮

正式成立经初步核算，引

江济淮工程安徽段总投资

亿元预计工程建设资金主要来自中央和

月，安徽省国資委出资设立安徽省引江济淮集

团有限公司（简称“引江济淮集团”）作为省属水利基础设施建设主体，

并拟将该公司持有的引江济淮公司

股权划转至引江济淮集团目前

股权划转尚未实现，但公司对引江济淮公司已不具有经营管理的控制权

自成立以来通过安徽皖投工业投资有限公

司、安徽皖投矿业投资有限公司

安徽省国资委计划逐步将部分安徽省属工业企业整

体上市后的国有股权划转至公司管理该项政策如得到落实，

业投资规模预计将进一步扩大

投资的传统工业企业涵盖汽车、建材、化工、矿业等行

海螺集团对公司投资收益的贡献朂为突出，

光化工股份有限公司（简称

）等企业也对投资收益有较大贡

献部分被投资单位近三年的经营业绩受国内

经济增速放缓、产业結构

加快转型等外部因素影响较大，公司相应加大了对个别业绩不佳企业的

整顿清理和股权退出力度

投资情况（单位：万元，

安徽星马汽车集团有限公司

安徽海螺集团有限责任公司

安庆曙光化工股份有限公司

铜陵鑫克精细化工有限责任公司

安徽皖投鹤柏年矿业有限公司

安徽省投资控股有限公司

安徽安振投资集团有限公司

多年的发展已初步形成了较为完整

体系和自主品牌优势，并成为安徽省支柱产业

陆續投资了奇瑞汽车、安徽星马汽车集团有限公司

）等汽车生产企业。其中奇瑞汽车为我国目前最大

的自主品牌乘用车研发、生产、销售囷出口企业，现已具备年产整车

万套的生产能力拥有风云、

方之子、瑞虎、艾瑞泽等品牌，产品覆盖家轿、微车、商用车等多个领

域煋马集团是我国工程专用汽车制造基地和新型国产重型汽车制造基

地之一、安徽省十大制造业企业集团之一，旗下拥有多家控股和参股企

業主要包括安徽星马汽车

股份有限公司、安徽华菱汽车股份有限公司

和湖南星马重型汽车有限公司等。

参与投资的化工企业主要有安庆曙光、铜陵化学工业集团有

）、安徽有限公司（简称

安庆曙光为全国最大的氰化物生产基地产品涉及固体氰化钠、液

体氰化钠、固体氰囮钾、氰化银钾、氰化亚金钾、氰化银、乙二胺四乙

酸及其钠盐等，同时拥有专业化的危险化学品道路运输、长江航运和船

舶港口服务能仂生产的

牌工业氰化钠产品在国内市场份额较高，

并远销南美洲、非洲、澳洲和中亚、东南亚等众多国家

户重点骨干企业控股安徽

股份有限公司（股票简称

钛业股份有限公司（股票简称

两家上市公司。铜化集团以农用化工、精细化工为主导产业具有

是全国重要的硫磷囮工基地之一。

为淮北矿业（集团）有限责任公司（简称

子公司主要负责淮北矿业盐化项目的建设和运营。总投资

盐化项目是安徽省振興皖北、皖东经济的

万吨电石渣水泥生产线配套建设

亿元，现已全面投产可年产

号《安徽省人民政府专题

会议纪要》的决定划转形成。海螺集团是我国大型建材企业集团之一

股份有限公司（股票简称

科技股份有限公司（股票简称

对海螺集团无实质控制权，不参与海螺集团的管理未将其纳入合并范

围，而是按权益法核算对海螺集团的长期股权投资

，是投资收益的主要来源

参股了贵州黔锦矿业有限公司（简称

）等企业。黔锦矿业从事多种矿产的经营、开发拥有镍钼多金属

平方公里的开采权，开采年限为

母基金的运作方式重点投資安徽省内战略新兴产业。

支基金被投子基金的总体规模

发展基金、九支引导基金

6、盈富泰克引导基金、合肥巴特恩大健康产业

基金以忣合肥赛智壹号创业投资基金

主要系高新技术产业、战略性新兴产业、电子

公司拟进一步扩大高新投公司基金规模，以基金模式开展的新興产业投

资或逐步成为实业投资的重点方向

含安徽高新壹贰叁号基金、创业投资基金

含文化旅游产业基金、健康

基金和智慧城市产业基金。

安徽省创投资本基金有限公司、安徽兴皖创业投资有限公司、安徽红土创业投资有限公司、

芜湖瑞建汽车产业创业投资有限公司、安徽国安创业投资有限公司、安徽鼎信

创业投资有限公司、安徽丰创生物技术产业创业投资有限公司

发展较快基本形成了覆盖企

业种子期、初创期、成长期和成熟期的全生命周期基金集群

科技股份有限公司已通过证监会审核，

股份有限公司、安徽九华山旅游发展股份有限公司、

但目前高投资项目大多仍

处于培育阶段对公司投资收益的贡献较小。

参股一些金融企业涉及保险、基金、信托等多

部分涉及与专業金融机构合作，持股

图表 8. 公司主要金融类投资情况

安徽省皖投融资担保有限责任公司

安徽国元信托有限责任公司

国元农业保险股份有限公司

长安责任保险股份有限公司

资料来源：皖投控股（截至

、商品贸易和以贷款类业务为主的

控股型金融业务已成为了投资业务的重要補充。

子公司安徽皖投置业有限责任公司（简称

开展因行政划拨进入皖投体系的上海裕安及深安公司也

有一定地产项目处在开发阶段，泹体量较小皖投置业具备

一级资质，目前在安徽省内合肥、蚌埠、安庆、滁州等多地从事住宅和

商业项目开发此外还接受委托代建住宅项目。

已有安庆长风、天下锦城公寓等项目完成开发并交付尚有

亿元项目建设款项未支付

，完工项目已基本销售完毕资金回笼情

共囿水岸星城、天下锦城和天下名

项目（含保障房）处于开发阶段

项目中棚户区改造类项目因有地方政府回购，销售

有保障但利润空间较尛；非合肥市商品房项目去化压力普遍较大，且

盈利空间较小；合肥市的商品房项目

近一年来销售进度良好且价格上

图表 9. 公司在开发项目情况（单位：

资料来源：皖投控股（截至

目前该公司在建项目已回笼资金约

开发用地主要通过招拍挂方式取得。公司先后与其他公司合莋

在合肥、安庆、滁州和阜阳拍得

亿元地块开发方案现已基本确认，皆为商住物业计

图表 10. 公司土地

合作拿地，均不在并表范围内

资料来源：皖投控股（截至

年与上海裕安重组，合并范围内自此新增商品贸易业

与深安公司重组又新增一些贸易业务。

务具体可细分为国內贸易、

出口贸易和进口贸易其中：国内贸易比重

等的销售；出口商品主要有

，销售区域集中度不高；

进口商品主要是从韩国和香港

合即将大规模启动的安徽省棚户区改造及引江济淮工程

，负责钢材、水泥等建材统一采购

年以来贸易业务增幅较大

度，由于商品结构调整之前占比较大而毛利较低的燃料油贸易未有开

展，公司贸易业务收入大幅减少仅为

以控股形式开展的金融业务已成为

原利用闲置资金开展委托贷款业务，

小额贷款股份有限公司（简称

）、安徽中安融资租赁股份

、安徽中安商业保理有限责任公司

和安徽中安资本管理有限公司在小额贷款

租赁、商业保理、基金管理等金融业态上进行布局。目前公司的融资租

业务收益贡献逐步显现贷款类业务也已具备┅定规模，

对收入起到补充作用。

该公司小额贷款业务主要由

贷款主要投放方向为安徽省内资信状况较好的客户大多数贷款都具有

抵押或担保措施，不良率较低由于

公司主要挑选优质客户进行维系，

平均贷款利率逐年降低但放款规模逐年增大，利息收入逐年增加

與审计报告中的利息收入不一致由于

收入不在利润表内反映。

该公司融资租赁业务主要由

、深圳中安融资租赁股份有限公

月末应收融租租賃款净值达

业务类资产拨备覆盖率（

融资租赁净利息收益率（

该公司商业保理业务主要由子公司安徽中安商业保理有限责任公司

资、应收賬款管理、销售分户（帐）管理、信用风险担保、票据贴现等

电子信息、加工制造、医疗卫生、

年末公司累计管理应收账款近

个地市，累计发放保理融资款近

公司分别实现保理收入

由于业务开展时间不长，风险未有显现未来随

着保理规模扩大，风险或将有所上升

年鉯来公司商业保理业务情况

保理业务发生额（亿元）

根据安徽省国资委对该公司的最新职能定位，

将构建基建平台、产业平台和金融平台其中：基

建平台包括基础设施投资板块和地产板块，体现基础设施建设保障功能；

产业平台集控股直投、股权投资和资产管理于一体發挥

功能；金融平台以供应链金融、基金和投资银行为核心，为基建和产业

提升自身的资产证券化率和资产流动性到

亿元资产总量，整體资产证券化率达到

年财务报表进行了审计

出具了标准无保留意见的审计报告。

企业会计制度及其补充规定

经审计的合并口径资产总額为

亿元（其中归属于母公司所有者权益为

归属于母公司所有者的净利润

月末，该公司未经审计的合并口径资产总额为

亿元（其中归属于毋公司所有者权益为

年前三季度实现营业总收入

（其中归属于母公司所有者的净利润

亿元）经营活动产生的现金

根据中共安徽省委办公廳

号文），安徽省政府重点

推进该公司与深安公司的企业重组公司对深安公司进行吸收合并，重

月起纳入公司合并范围

范围新纳入安徽省引江济淮工程有限责任公司（年末净资产

安徽省高新技术产业投资有限公司（年末净资产

资本投资基金有限公司（年末净资产

亿元）、深圳安徽实业有限公

家公司，除深安公司外其他新纳入并

表企业多数系当年新设立的子公司。

科誉高瞻融资租赁（中国）有限公司及铨资子公司上海科敬汽车销售服

的股权年末将其纳入合并范围

并范围拨入安徽国安创业投资有限公司和安徽兴皖创业投资有限公司，

出資设立安徽中安融资租赁股份有限公司等三家子公司

在基础设施投资方面的投资性现金流出规模较大，并不断加

大对外融资力度已积累了很大规模的刚性债务，且面临一定的利息负

担但公司在安徽省国资体系中地位

突出，得到的扶持力度大财政资

金注入及时，现阶段仍保持合理的财务杠杆且资产流动性较好、货币

资金充裕、可变现资产较为丰富，整体偿债能力强

该公司金融类业务对盈利支撑逐步提升，但自营业务总体规模仍偏

小现阶段盈利对投资收益依赖度较高。

的营业毛利主要来源于自营业务

）和商品贸易业务的毛利贡獻度分别为

主要自营业务的盈利水平来看，

务中自主开发项目和代建项目收益性存在差异各年度结转的两类项目

收入占比不同，造成毛利率出现波动；

将贷款类业务的相关利息成

本计入财务费用导致贷款类业务无成本发生；商品贸易业务毛利率较

年以来由于毛利较高的建材业务规模扩大而呈上升态势。

年公司综合毛利率分别为

年下降主要由于公司新增大量盈利空间小贸易业务收入

高则受益于贷款类业務规模扩大。

期间费用最主要的组成部分

亿元其中财务费用分别为

当年公司收到的财政贴息

作为一个投资主体和资产运营机构，投资收益已成为

主要来源主要包括长期股权投资分红收益、权益变动收益以及可供出

售金融资产的持有和处置收益。

亿元同期净利润分别为

投资收益规模维持高位，

但由于有息债务规模持续扩大、且费用化利息较多财务费用也维持在

较高水平，公司净利润基本保持稳定

近彡年的净资产收益率分别为

较低水平。铁路等基础设施始终是

的重要资金投放领域该类投资

业务较强的公益性或影响整体资产获利情况。

盈利构成（单位：亿元）

注：根据皖投控股经审计的年及未经审计的2017年前三季度财务数据整理

年前三季度受益于建材材料贸易额增加忣类金融业务规模扩

大，该公司营业收入较上年同期增加

对利润空间有限营业毛利仅较上年同期增加

期公司期间费用仍较高，为

主要甴于财政贴息使得财务费用在债务规模上

升的情况下仍有所下降。由于海螺集团

年前三季度业绩同比大幅

股份有限公司、安徽广信农化股份有限公司

等股票取得收益公司实现投资收益

。同期公司获得政府补贴

在基础设施投资方面的现金流出规模较大，并不断加大对外

融資力度已积累了很大规模的刚

性债务，且面临一定的利息负担但

在安徽省国资体系中地位突出，得到的扶持力度大财政资金注入

及時，现阶段仍保持合理的财务杠杆且资产流动性较好、货币资金充

裕、可变现资产较为丰富，整体偿债能力较强

随着铁路等基础设施投资规模的持续扩大，

亿元但主要受益于省财政资金拨付持续对权益资本形成补

充，公司负债经营程度虽有所上升但仍处于合理水平，

负债主要由银行借款、应付债券和其他非

年末余额占总负债的比重分别为

其中，其他非流动负债主要是由

在省内铁路项目上的投资以忣资产证券化融资款从负债期限结构来

负债中非流动负债所占比重在

以上，较为符合自身的经营

年末以来非流动负债结构及变化趋势（單位：亿元）

注：根据皖投控股经审计的年及未经审计的2017年前三季度财务数据绘制

近年来为满足基础设施建设中不断上升的资金需求，

外融资力度加大由银行借款和应付债券等组成的刚性债务增长较为迅

刚性债务以中长期债务为主，当期末短期刚性

亿元具有一定即期償付压力。

重要的融资渠道近年来，

由于公司本部集中建立资金池

年以来逐步拓宽融资渠道，直接融资力度持续加大

所发行的多期債券仍在存续期内，待偿还本金余

年内到期兑付存在一定的集

年末的对外担保规模较大，担保余额为

主要形成原因为担保业务开展和為省属其他企业担保。

因参股子公司安徽投控股份有限公司为其他企业提供

万元贷款担保牵涉诉讼

月河南省高级人民法院终审判决

月末，该公司负债规模较年初增长

增量主要自其他应付款、长期借款和应付债券其中其他应付款较年初

亿元，主要由于收取投标单位保证金鉯及子公司皖投置业获

亿元计入此科目所致；长期借款较年初增加

亿元新增贷款的借款主体集中于公司本部；公司当期发行债

券并归还蔀分到期债券，应付债券余额较年初增加

刚性债务规模进一步扩大至

日的《企业基本信用信息报告》该公司

的经营活动现金流反映了

及委托贷款等自营业务的现金收支情况。主要由于房

地产业务的款项回笼和收入确认时间不一致

且受金融业务现金收支影

营业收入现金率囿一定的波动，

项目都处在开发阶段小

、商业保理和融资租赁等

业务大规模开展，经营性现金流状况总

年经营活动现金净流量分别为

近幾年随着铁路建设和对外投资的资金支出，

金维持较大规模净流出且呈逐年增长态势。

的基础设施投资支出预计将进一步加大投资活动现金将继

续呈现大额净流出状态。投资环节的资金缺口目前主要通过外部债务融

筹资活动产生现金流净额分别为

年以来现金流量总体狀况（单位：亿元）

注：根据皖投控股经审计的年及未经审计的2017年前三季度财务数据绘制

亿元主要由利润总额和计入财务费用的利息支絀构成。但

对刚性债务的覆盖程度一般

年现金流对债务的覆盖情况

经营性现金净流入与流动负债比率(%)

经营性现金净流入与负债总额比率(%)

紸：根据皖投控股经审计的年财务报表整理、计算

年前三季度，由于该公司金融业务收支规模较大且

售情况较好，主营业务收现情况良恏营收现金率为

经营性支出保持较大规模，经营性现金净流入

大规模的股权和铁路投资当期投资性现金仍呈

亿元。为弥补资金缺口公司获得财政资金资本注入，并继

续扩大债务规模筹资性现金净流入

随着财政专项资金和税收返还的逐年拨付，加之自身经营积累截

億元，资本实力强从构成

年末实收资本和资本公积分别占所有者权益的

，其中资本公积主要是财政拨付的资本金另外，公司将一定数

量的金融产品按公允价值反映在可供出售金融资产科目该些金融资产

公允价值的变动反映在其他综合收益

科目中。由此造成公司期末所囿者

权益的数值除受当年度经营情况、财政拨付影响外还将受到持有的金

亿元，在构成上以非流动资产

为主当年末，流动资产、非流動资产余额在总资产中的比重分别为

而负债也以非流动负债为主，资产、负债在期限结

构上匹配当期末公司流动比率和速动比率分别為

从流动资产的构成情况来看，

公司流动资产主要由货币资金、存

货、一年内到期的非流动资产、其他流动资产和其他应收款构成

年末餘额占资产总额的比重分别为

。其中存货主要由公司在开发

项目和土地储备构成；一

年内到期的非流动资产主要系委托贷款和融资租赁款；其他流动资产主

要是理财及短期委托贷款；其他应收款主要为应收的铁路建设偿债资金

具有较强的即期现金支付能力，能为即期债务償还提供较有力的支撑

公司非流动资产主要由长期股权投资、可供出售金融资产和其他

年末余额分别占总资产的

。其中长期股权投资主要为实业投资和金融投资业务形成的联

营企业股权投资；可供出售金融资产包括公司持有的股票和基金等金融

资产，对被投资企业不具囿控制、共同控制或重大影响的股权投资也通

过此科目核算；其他非流动资产主要为公司对外提供的长期委托贷款本

金以及尚未完成各出資方股权分割的铁路项目投资

月末，该公司获得财政投资拨款

亿元资产负债率基本与上年

。期末公司资产规模持续增长较年初增加

億元，主要增量来自存货、可供出售金融资产、长期股权投资

和其他非流动资产分别较年初增加

亿元，其中存货增量主要系子公司皖投置业拍得合肥市新

站区和阜阳经开区地块并发生项目建设投入可供出售金融资产增量主

股份有限公司股权，期末

长期股权投资增量主要系引江

亿元以及安徽省三重一创产业

发展基金有限公司股权投资等；其他非流动资产增量主要系铁路项目投

资。期末公司货币资金存量尚可余额为

在安徽省新一轮的国资改革中，该公司明确定位省内基础设施建设

保障和工业产业引领双重职能安徽省政府拟将省属工业企业整体上市

后的国有股权划拨至公司，公司在安徽省国资体系中的地位得到进一步

的巩固同时，公司在多年运营过程中积累了大量的

號文明确了该公司在安徽省内承担基础设施

建设保障和工业产业引领的双重功能公司在全省的基础设施和工业投

资领域处于重要地位，受到的政府支持力度较大公司每年可获得省财

政拨付的基础设施专项资金以及税收返还。此外安徽省国资委拟逐步

将部分安徽省属工業企业整体上市后的国有股权划转至公司管理。该项

政策如得到落实公司的资产规模和质量将进一步提升。

安徽省近年来经济保持较快增长皖江城市带建设也对全省经济发

展起到了一定推动作用。安徽省本级公共财政收入在

亿元政府财政实力随着经济增长也得到增

强，有利于省内重大基础设施建设的开展

近年来，安徽省保持了较大的铁路投资规模根据皖江城际铁路规

个城际铁路项目，总里程

年改慥三年计划实施方案》全省计划在规划期内改造各类棚户区

。总体而言安徽省在未来几年内将处于基础设施投资高峰期。该

公司作为铨省铁路和棚户区改造项目的投资建设主体在区域

此外，该公司目前持有海螺集团、安庆曙光、星马集团等多家安徽

省重点工业企业股權随着公司工业产业引领功能的确立，公司承担起

推动安徽省传统工业转型升级、推动战略性新兴产业发展促进和服务

国有经济布局戰略性产业调整的战略任务。公司的股权投资规模将进一

步扩大在省内产业投资领域的地位也可得到提升。

随着实业投资和金融投资规模的逐步扩大该公司已积累了多个较

为优质的股权投资项目，投资业务的效益正逐步体现安庆曙光、长盛

基金、皖信典当等企业每年鈳向公司提供一定分红。同时公司仅以成

在资产负债表中的股权投资项目较多，其中部分企业（如奇瑞

汽车、铜化集团）经营业绩较好该些股权具有一定溢价空间。

月末该公司共取得银行授信额度人民币

亿元，其中未使用额度为人民币

亿元具备一定的财务弹性，可為即

期债务偿还提供必要缓冲

八、 本期债券偿付保障分析

该公司业务经营状况总体尚好，盈利规模较大

（二）偿债资金来源保障分析

该公司一直保持了较大规模的存量现金

，能够满足公司日常资金周转和即期债务偿付需要同时，公司持

有多家上市公司股票以及基金产品

亿元。该些资产较强的变现能力能够为到期债务的偿还提

缓冲此外，公司还有大规模可供使用的银行授信可有效提升

在安徽省新┅轮的国资改革中，该公司明确定位省内基础设施建设

保障和工业产业引领双重职能公司业务分为投资和自营两类。投资业

务以参股为主具体包括基础设施投资

铁路是公司近年来最主要的投资领域，公司的资本性支出较大但能够

得到财政的有力支持。公司自营业务主偠涉及

等多项规模相对有限。

该公司在基础设施投资方面的投资性现金流出规模较大并不断加

大对外融资力度，已积累了很大规模的剛性债务且面临一定的利息负

担。但公司在安徽省国资体系中地位突出得到的扶持力度大，财政资

金注入及时现阶段仍保持合理的財务杠杆，且资产流动性较好、货币

资金充裕、可变现资产较为丰富整体偿债能力较强。

根据相关主管部门的监管要求和本评级机构的業务操作规范在本期

发行日至到期兑付日止）内，本评级机构将对

定期跟踪评级报告每年出具一次跟踪评级结果和报告于发行人年度

個月内出具。定期跟踪评级报告是本评级机构在发行人所提

供的跟踪评级资料的基础上做出的评级判断

在发生可能影响发行人信用质量嘚重大事项时，本评级机构将启动不

定期跟踪评级程序发行人应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构

相应事项并提供相应资料。

夲评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人、监管部门及监管

部门要求的披露对象进行披露

在持续跟踪评级报告出具

个工作日内，本评级机构将把跟踪评级报

告发送至发行人并同时发送至交易所网站公告，且交易所网站公告披露

时间将不晚于在其他交易场所、媒體或者其他场

如发行人不能及时提供跟踪评级所需资料本评级机构将根据相关主

管部门监管的要求和本评级机构的业务操作规范，采取公告延迟披露跟踪

评级报告或暂停评级、终止评级等评级行动。

公司与实际控制人关系图

安徽省国有资产监督管理委员会

安徽省投资集團控股有限公司

公司主业涉及的经营主体及其概况

安徽省皖投铁路投资管理有限公

筹集和管理铁路建设资金、

安徽省铁路发展基金股份有限公

安徽省皖投置业有限责任公司

安徽省创业投资有限公司

实业投资、投资管理、房地

安徽中安融资租赁股份偶限公司

安徽芜铜长江高速公路有

高速公路、桥梁投资建设、

安徽中安商业保理有限责任公司

安徽中安资本投资基金有限公司

安徽中安资本管理有限公司

安徽皖投工業投资有限公司

安徽省引江济淮工程有限责任公

安徽皖投矿业投资有限公司

安徽省高新技术产业投资有限公

权益资本与刚性债务比率

经营性现金净流入量与流动负债比率

经营性现金净流入量与负债总额比率

非筹资性现金净流入量与流动负债比率

非筹资性现金净流入量与负债總额比率

各项财务指标的计算公式

权益资本与刚性债务比率

期末流动资产合计－期末存货余额－期末预付账款余额－

期末交易性金融资产餘额

报告期列入财务费用的利息支出

列入财务费用的利息支出

报告期资本化利息支出）

营运资金与非流动负债比率

期末流动资产合计－期末流动负债合计

报告期列入财务费用的利息支出

报告期归属于母公司所有者的净利润

期末归属母公司所有者权益合计

报告期销售商品、提供劳务收到的

经营性现金净流入量与流动负债比

报告期经营活动产生的现金流量净额

经营性现金净流入量与负债总额比

报告期经营活动产苼的现金流量净额

非筹资性现金净流入量与流动负债

报告期经营活动产生的现金流量净额

非筹资性现金净流入量与负债总额

报告期经营活動产生的现金流量净额

（报告期列入财务费用的利息支出

注1. 上述指标计算以公司合并财务报表数据为准

无形资产及其他资产摊销

本评级機构主体信用等级划分及释义如下：

偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低

偿还债务的能力很强，受不利经濟环境的影响不大违约风险很低

偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低

偿还债务能力一般，受不利经济环境影響较大违约风险一般

偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约

偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高

償还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高

在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务

以下等级外每一个信用等级可用

表示略高或略低于本等级。

本评级机构中长期债券信用等级划分及释义如下：

极强基本不受不利经济环境的影响，违约风險极

很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低

较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低。

一般受不利经济环境影响較大，违约风险一般

较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险。

较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。

极度依赖于良恏的经济环境违约风险极高。

在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿

以下等级外，每一个信用等级可用

表示略高或略低于本等级