标普下调中国评级展望，杞人忧天？
发布： 09:54
据消息，继穆迪之后，国际评级机构标普宣布下调中国主权信用评级展望至负面。标普称，中国经济再平衡的推进可能慢于之前的预期；预计中国政府和企业债务将恶化，“投资比例可能远不如我们之前认为的那样稳定在GDP的30%-35%之间。” 穆迪在下调中国评级展望的理由是：中国政府债务上升、外储下降和推进改革的不确定性。分析师注意到，在穆迪下调中国评级展望后，新华社发表评论文章称，穆迪下调中国评级展望的操作反映了一些海外机构对中国经济的某种习惯性看空。这种误读在于缺乏用动态和发展的眼光看中国财政的稳健度。西方评级机构的信誉早已备受质疑，其权威性和重要性均在下降。海外机构真的是杞人忧天吗？分析师注意到，周小川不久前公开讲话表示：“在中国也有一个可能稍微特殊一点的考虑，就是中国整个经济的杠杆率比较偏高。大家都说总的借贷杠杆率跟GDP的比重，特别是企业部门借贷比例占GDP的比重过高”。这个话其实有两层意思：一是中国整体的杠杆率比较高；二是特别是企业部门的债务杠杆高。我们注意到，周小川的演讲透露出中国经济当下最大的风险，不是房地产，不是过剩产能，不是政府债，而是高企的企业债，和因此引发的银行不良贷款的飙升。据数据统计，截止2014年末，中国全社会债务总额达到150.03万亿；全社会杠杆率（债务总额/GDP）达到235.7%，近期国际评级机构穆迪也将中国政府债券评级展望从“稳定”降级为“负面”，首要原因就在于政府债务上升。就这一数据来看，虽然近年地方债问题引发诸多关注，但中国政府本身债务占比相比之下并不算太高，风险大体可控。不过，政府债务风险可控，并不意味着中国债务问题总体可控，中国债务风险要点在于企业债务，FT估算中国公司债务已上升到约占GDP的160%。中国企业债务的风险不仅仅在于比例，更在于上升速度，这些年企业发债速度成倍上升。根据中国社科院《中国债券市场年度报告》，截至2015年11月，中国债券市场总规模达到6.7万亿美元，位于美国、日本之后，成为全球第三大债券市场。更在重要的是，债市融资占社会融资总量在2005年前一直低于5%，在2009年后一路上升，一度触及20%，已远远超过股票融资。影响中国经济最大的风险，是企业债，以及由企业债引发的银行不良贷款的快速上升。过去几年，国内外的机构和专家开始关注中国的企业债。去年，渣打银行在一份关于“中国的债务悬崖”的报告中称，截至2014年一季度末中国整体债务增至142万亿元，占GDP的245%，债务利息达到GDP的13%，远高于2000年代时的平均水平7-8%，并且债务负担还在持续升高。在产能过剩和经济下行的双重挤压下，2015年，中国出现了多起企业债的违约事件。企业一旦无法偿还债务，则很快就会转换为银行的不良资产。监管机构的数字表明，截至2015年四季度末，商业银行不良率1.67%，较2014年底提升0.42个百分点，已连续10个季度上升，在去库存和清理僵尸企业的过程中，这个数字肯定还会上升。因此，我本人一直认为，中国经济最大的风险无疑是经济下行周期下的企业债，以及过去多年，银行信贷扩张导致的信贷风险。中国目前的非金融债务与GDP的比例从金融危机前的100%左右已经升至约250%，在“去产能”的大背景下，这种蕴藏的风险如果不得到及时的处理，则很可能引发整个经济体的系统风险。风险管理能力是经济下行周期中中国经济软实力的最重要体现，一定要认识到中国经济风险的真正所在，重视非金融企业的债务，以及未雨绸缪的处理银行飙升的不良资产。否则，又会陷入像去年股灾爆发之后的被动局面。相对于股市，银行体系一旦出问题，对中国经济的影响则是致命的。&
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汇通网讯——国际信用评级机构标准普尔9月21日将中国主权信用评级由AA-下调一档至A+，展望由负面调整至稳定。中国财政部在第一时间对此作出严正回应，经济学界也认为，标普所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐，难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状，更无法指明中国经济发展趋向。
国际信用评级机构标准普尔21日将中国主权信用评级由AA-下调一档至A+，展望由负面调整至稳定。&对此，中国财政部官员在第一时间面向记者，就这一事件进行了评析和诠释，并表示了中方的严正立场。财政部有关负责人就中国主权信用评级问题答记者问记者问：9月21日下午，标普宣布将我国长期主权信用评级从AA-降至A+，展望调整为“稳定”。请问您如何看待此次标普下调中国主权信用评级？答：标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定。近年来，面对经济增长比较优势与要素禀赋的变化，中国政府着力推进供给侧结构性改革，经济增长基础更加稳固，经济增长质量进一步提升，在这样的形势下，标普调降中国主权信用评级，令人费解。标普关注的信贷增速过快、债务负担等问题，多是当前中国经济发展阶段的“老生常谈”，这种看法忽视了中国金融市场融资结构的特点，忽视了中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑，很遗憾，这是国际评级机构长期以来所持的惯性思维与基于发达国家经验对中国经济的误读。这种误读也是对中国经济良好基本面和发展潜力的忽视。记者问：标普对中国经济趋势增长率存有较多疑虑。请问您如何看待当前及未来一段时期中国经济增长形势?答：今年以来，中国经济保持稳中有进、稳中向好发展态势。上半年GDP同比增长6.9%，高于预期目标，经济增速连续8个季度保持在中高速区间。今年前8个月，生产需求总体平稳，就业形势持续向好，物价水平温和上涨，企业利润较快增长，经济效益明显改善。同时，经济结构调整不断深化，内需支撑作用凸显，新旧动能转换加快，经济增长的韧性及可持续性稳固提升。在国际收支方面，以市场供求为基础的弹性不断增强，人民币兑波动趋升，储备规模连续7个月稳步增加，体现出国际社会对中国经济良好的信心与预期。在中国经济稳中向好的驱动下，今年以来，财政收支形势趋好。1-8月，全国财政收入同比增长9.8%，比上年同期加快3.8个百分点；全国财政支出同比增长13.1%，高于收入增幅3.3个百分点，为经济平稳增长和经济结构调整发挥了重要作用。未来，随着中国供给侧结构性改革的稳步推进，创新驱动发展战略的深入实施，经济结构不断优化，战略新兴产业蓬勃发展，中国仍将保持较强的经济增长韧性。记者问：标普认为，中国地方政府融资平台仍在举债支持公共投资，未来债务偿还可能动用政府资源。请问您有什么看法？答：标普将融资平台公司债务全部计入政府债务，从法律上是不成立的。我国《预算法》、《公司法》等法律已经明确界定了中国地方政府债务、国有企业债务的边界。目前我国地方政府债务的范围，依法包括：一是地方政府债券；二是经清理甄别认定的2014年末非政府债券形式存量政府债务。截至2016年末，我国地方政府债务余额15.32万亿元，加上纳入预算管理的中央政府债务余额12.01万亿元，我国政府债务余额27.33万亿元，占GDP的36.7%。《预算法》实施以后，地方国有企业（包括融资平台公司）举借的债务依法不属于政府债务，其举借的债务由国有企业负责偿还，地方政府不承担偿还责任；地方政府作为出资人，在出资范围内承担责任。同时，我国《公司法》明确规定，“公司以其全部财产对公司的债务承担责任”、“有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任”。长期以来，中国政府始终高度重视地方政府债务问题。我们将继续深化财政体制改革，合理划分中央与地方财政事权和支出责任，确保财政持续健康运行。记者问：标普特别强调了中国信贷增速过快，会削弱金融体系的稳定性。请问您对此如何看待？答：信贷增长是一个国家经济发展阶段及融资结构等的综合反映，受经济结构、经济增长、历史文化等多重因素影响。不同经济体的融资结构本身存在较大差异，客观上会使信贷呈现不同的水平，不具有直接可比性，应结合一国实际具体分析。长期以来，一个众所周知的事实是，中国是一个高储蓄率国家，居民部门的储蓄大量通过金融中介转化为企业部门债务。高储蓄支撑了中国以间接融资为主导的金融体系，银行贷款一直在全社会融资中占据主体地位，只要审慎放贷、强化监管，防控好信用风险，完全可以保持好中国金融体系的稳健性。有必要指出的是，过去几年，面对世界主要国家量化宽松的货币政策，面对国内增长动能转换的阵痛，中国政府始终坚持实行稳健的货币政策，加强区间调控、定向调控和相机调控，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，中国货币增速正在逐步下降。今年8月份，广义货币供应量（M2）同比增长8.9%，远低于2008年国际金融危机以来的平均增速，货币增长与经济增长的协同性增强。同时，中国政府强化金融风险防控，规范资产管理业务，压缩影子银行生存空间，有力地保证了金融体系的稳定性和服务实体经济的可持续性。未来，随着经济结构调整和改革开放的深入推进，中国经济的内生增长活力将进一步增长，保持经济平稳较快增长的同时，完全可以保持货币信贷合理增长。中国不必削足适履不少学者认为，标普评级所采用的理论已然跟不上世界经济、尤其是中国经济的发展步伐，难以及时、客观、全面呈现中国经济发展现状，更无法指明中国经济发展趋向。中国可以把标普的部分判断作为“善意的提醒”，但完全不必削足适履。&&　　标普此次降级，主要依据是长时间强劲信贷增长提高了中国经济的金融风险。按这家机构的说法，尽管中国政府近期加大控制企业杠杆水平的力度，有望稳定中期金融风险趋势，但“我们预计未来两到三年的信贷增长速度仍不低，会继续推动金融风险逐步上升”。&&　　北京师范大学国民核算研究院副教授李昕分析，从标普给出的理由看，他们主要考虑的是信贷与流动性风险。关注信贷与流动性本身没问题，但仅仅因为短期指标变化就判断我国金融系统风险上升、从而调低评级，这值得商榷。”中央财经大学中国公共财政与政策研究院院长乔宝云认为，与另一家国际信用评级机构穆迪类似，标普下调我国主权信用评级并不令人意外，因为这家机构所采用的理论已经和中国快速发展的现实脱节，它也没有合理评估中国经济增长的韧性。&&　　“这就好比，标普为每个经济体套上一双同样大小款式的鞋子，继而来审视脚合不合适。”乔宝云说，“但我们完全不必惊慌，更不必削足适履。相反，改革开放近40年的经济社会发展，应该让我们有足够自信泰然处之。”&&　　实际上，标普所提到的杠杆率问题，正是我国一段时期以来着力研究处理并已取得一定成效的课题。根据国际清算银行(BIS)数据，2016年末，我国非金融企业杠杆率为166.3%，连续两个季度环比下降或持平，这是非金融企业杠杆率连续19个季度上升后首次改变；我国信贷/GDP缺口比2016年一季度末降低４.２个百分点，连续3个季度下降，表明潜在债务压力趋于减轻。&&　　中金公司首席经济学家梁红告诉记者，这些评级公司很多情况下是‘后视镜’。问题发生的时候，他们没有注意到，等到问题正在逐步消化解决中的时候，他们又开始关注了。&&　　分析人士认为，标普作出对中国“降级”的决定，不会对我国的外资吸引力产生太大影响，因为包括就业、企业利润、工业增加值等各项宏观数据依然表现较好，更重要的是，我国政府正在持续着力优化营商环境，推出了多项实实在在的政策措施。&&　　与此同时，部分专家认为，虽然标普的降级决定“存在误判”，但该机构指出的一些问题确实可以作为“善意的提醒”，比如深入推进去杠杆，并加强防范地方政府债务风险等。
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继国际评级穆迪之后，另一大评级机构标普同样宣布下调中国的评级展望。
　　继国际评级穆迪之后，另一大评级机构标普同样宣布下调中国的评级展望。　　三大评级机构之一的标普周四(3月30日)确认中国评级为AA-，但将展望从稳定下调至负面.　　标普称，将中国评级展望调至负面是因为经济再平衡可能比预计更慢。　　不过，标普对中国未来的经济情况尚算乐观，但也指出风险正在逐步上升。　　标普表示，预计未来三年中国经济增速将在6%或以上.　　2016年3月中国人民代表大会后，我们认为该国的改革议程走在正轨。　　中国政府信用面临的风险逐步增加。　　预计中国政府在年将把整体政府赤字与之比控制在3%以下。　　中国人均GDP料从2016年的预计8200美元升至2019年的逾1万美元。　　中国的投资率或远高于占GDP 30%-35%的可持续水平，并在受评级主权国家中属最高水平。　　标普同时确认中国香港评级AAA，但同时也将展望从稳定下调至负面。　　对于香港方面，标普表示，下调香港评级展望反映了中国经济的失衡状况，未来香港经济增速可能高于高收入经济体的平均水平。　　至此，美国两大评级公司均将下调了对中国的评级展望，三大评级机构中，仅剩欧洲的惠誉尚未对中国评级展望作出调整。　　不过中国财政部部长楼继伟在3月20日表示，不care国外评级公司对中国主权信用评级的调整。　　楼继伟表示，我注意到了评级的调整，但市场上并没有因此使得和中国主权债有关的指标发生变化，比如离岸人民币不跌反涨，也没有资金做空中国，我们不care他的评级。至于和评级机构沟通，我们不用给他们拜码头。　　穆迪下调评级展望遭炮轰　　穆迪于3月2日下调了对中国的评级展望，不过仍然确认AA3的评级。　　国际评级机构穆迪在最新报告中确认中国政府债券的AA3评级，但将展望从稳定调整为负面。　　下调评级展望反映了中国财政的持续疲软，这反映在不断增加的政府债务水平之中。反映了资本流出导致的储备缓冲下降，这加剧了政策、货币和增速风险。　　虽然领导人层面在表面上至少并不在意国际评级机构下调中国的评级展望，但是国家媒体似乎没有楼部长那么淡定，在穆迪调降中国的评级展望之后，连续遭到新华社的炮轰。　　新华社一共炮轰了穆迪三次，总结起来分别为：没眼光、双标和胡说八道。　　新华网3月2日发表文章称，中国的财政仍然稳健，穆迪属于惯性看空。　　新华社3月3日在文章中谴责三大评级机构之一“双重标准”。一方面对前者“苛刻”；一方面对后者“放松”。这种因人而异的选择性评级标准。　　随后在3月4日，新华社再度援引两位专家的说法，炮轰再度炮轰穆迪调降评级展望有悖事实。　　不过至少有件事新华社并没有说错，那就是在2008年的美国次贷危机之后，美国的两大评级机构穆迪和标普的公信力大幅下降。导致次贷危机的这些债券实际上的评级都属于垃圾级，但是在这两大评级机构中，这些垃圾债券的评级却都是AAA。而事后，穆迪和标普对于此事的解释是，这只是我们的意见，不代表是对的。　　中国的麻烦：步履蹒跚中艰难前行　　当然中国经济现在也面临着不小的麻烦，坏账率飙升。大型银行中率先发布2015年年度业绩报告的周二表示，去年四季度其坏账拨备几近翻倍，达到了75亿元人民币。　　同时企业债务违约的情况有所上升，现有后有山东特钢集团。今日最新报道称，国信集团构成技术性违约。　　据多家媒体报道，旗下全资子公司国信(香港)担保发行的一笔香港交易的人民币债券(即“点心债”)发生“技术性违约”，若该公司未能于4月24日支付一笔3800万元的债息，将成为近20年来中国国企在境外债券市场中首次事实性违约。　　外媒援引债券托管人纽约梅隆银行香港分行23日发给债券持有人的通知书称，国信证券香港金融控股公司的12亿元人民币、2017年到期点心债发生“违约事件”。这将是近20年来首次有国有企业在离岸债券市场中违约。　　不过国信集团称，并未出现违约的情况。　　并无发生债券之违约事件。维好契约继续具备十足效力及作用。　　而外管局今日首次对外公布了债务的情况。　　国家首次发布业(不包含中央银行，以下简称银行业)对外金融资产负债数据。　　统计显示，2015年12月末，我国银行业对外金融资产7216亿美元，对外负债9437亿美元。对外净负债2221亿美元，其中，人民币净负债3783亿美元，外币净资产1562亿美元。　　在银行业对外金融资产中，存贷款5747亿美元，债券投资484亿美元，股权等其他资产985亿美元，分别占银行业对外金融资产的80%、7%和14%。分币种看，人民币资产579亿美元，美元资产5285亿美元，其他币种资产1352亿美元，分别占比8%、73%和19%。　　人民币漠视标普评级展望下调　　中国股市的海外市场——新华A50期货在消息公布后有所下滑，不过人民币没什么反应。　　人民币基本没什么变动 & &标普遭罚&&& & &市场反应&&& & &股市利好&&&
(责任编辑：DF134)
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关注天天基金标普下调中国主权评级在预料中,没理由担忧：外汇_黄金_汇率_理财18网
北京时间21日 俄罗斯卫星网报道，据资本经济的中国问题经济学家马克?威廉姆斯对俄罗斯卫星通讯社称，标普全球评级机构（标普）将中国的主权评级下调在预料中，市场没有理由担忧，因为其评级仍处于投资级别。
9月21日标普将中国长期本币和外币主权评级从A+下调至AA-级，展望为稳定。中国短期本币和外币主权评级从А-1降至А-1+级。该机构认为，下调反映了长期的信贷增长，这增加了中国的经济和金融风险。稳定的前景反映了该机构认为中国在未来3-4年内将保持稳定的经济表现。
该专家表示：“今天的决定并没有告诉我们还不知道的事情。标普认为，主权评级今天的下调应说明，信贷的快速增长会带来经济和金融风险。对于近年来跟踪中国的人来说，这不是新闻，不会改变他们的观点。标普在玩追逐游戏。它自2010年来就没有改变过中国的评级。而其他两大评级机构已走出这一步：穆迪5月将中国评级下调至A1（相当于A+）；惠誉2013年将评级下调至A+”。
专家还指出，市场将保持平稳，因为评级仍处于投资水平。他称：“新评级仍然保持在投资水平，对于可能的违约无需任何真正担忧。”
信息来源:新浪财经
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